WPP展望轉負 面臨增長及策略挑戰

S&P環球評級調低WPP展望至負面，維持「BBB」評級

廣告控股集團WPP近日公布2025年上半年業績，反映出業務增長乏力及策略不明朗，令S&P環球評級將其展望由「穩定」調低至「負面」，但仍維持WPP的「BBB」評級。

根據WPP於7月9日的交易更新，2025年上半年有機收入（扣除通過成本後）下跌4.2%至4.5%。公司同時下調全年2025年業績指引，預計收入將負增長3%至5%，利潤率亦將下降。S&P預計WPP全年收入將下跌約8%，原因包括客戶支出回升有限、多個大型合約流失、已完成的資產出售，以及貨幣匯率不利影響。

評級機構指出，雖然全球經濟不確定性為所有廣告代理商帶來挑戰，但WPP的表現明顯落後於同行，顯示其具備公司層面的問題。這些問題包括WPP在新興市場及中國的高風險敞口、集中於復甦緩慢的科技行業的客戶群，以及WPP媒體部門特別是在北美市場的疲弱表現。

近期WPP失去多個重要合約，包括與Mars、Paramount的全球媒體業務，以及北美市場的可口可樂合約，預期將影響2025至2026年收入。此外，新業務獲取減少，短期內增長動力亦將受壓。

為增加不確定性，WPP於7月10日宣布Cindy Rose將於2025年9月1日起接替Mark Read出任CEO。S&P認為此領導層變動可能引發策略檢討，或需額外投資及重組開支。

S&P預計WPP調整後的槓桿比率將在2025至2026年間升至約2.6倍，營運自由現金流對債務比率在2025年短暫跌破10%，2026年則回升至約15%。

負面展望反映未來24個月內WPP將面對有機收入增長疲弱和盈利能力下降的壓力，同時策略方向存疑。如果調整後負債與息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）比率超過2.75倍，或營運自由現金流對債務比率持續低於20%，S&P可能會進一步下調評級。

要重新回到穩定展望，WPP需達致可持續的有機收入增長，調整後EBITDA提升至行業平均約15%，調整後負債與EBITDA比率維持低於2.75倍，以及營運自由現金流對債務比率提升至約20%水平。

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編輯評論：WPP面對的挑戰與未來走向

WPP作為全球最大廣告集團之一，其業績波動及策略不確定性不僅反映行業大環境的轉變，也揭示了公司自身結構性問題。新興市場和中國市場的高風險敞口，雖然曾是增長引擎，但在全球政治經濟波動下成為雙刃劍。科技行業客戶的集中度高，意味著受科技行業景氣周期影響更大，當行業放緩，WPP自然首當其衝。

此外，北美媒體業務的疲軟及重要合約流失，顯示WPP在競爭激烈的廣告市場中面臨嚴峻挑戰。新CEO Cindy Rose的上任，雖帶來策略重整的可能，但短期內也可能加劇不確定性，因為任何轉型都需時間及資源。

從財務角度看，槓桿率上升及現金流壓力，是WPP需密切關注的風險點。若無法快速扭轉業績，可能會影響投資者信心，甚至信用評級。

總結來說，WPP的未來充滿挑戰，但同時亦有重整與轉型的機會。投資者應密切追蹤其策略調整及市場表現，因為在廣告及媒體產業快速變化的時代，領先者的格局隨時可能被重新定義。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。