Wellness Pet債務重組 信用評級急挫

S&P環球評級下調美國寵物健康公司Wellness Pet信貸評級

美國寵物健康公司Woof Intermediate Inc.（亦稱Wellness Pet）近日因決定重組其高級有擔保一級及二級定期貸款，被國際評級機構S&P環球評級下調信用評級。S&P認為該重組屬於財務困境行為，幾近違約。

此次重組包括新增1億美元的增量債務，作為新的一級有擔保優先償還定期貸款的一部分。此外，資產支持貸款（ABL）設施的到期日由2025年12月延長至2029年10月，其他條款則無重大變動。截至2025年3月底，該ABL設施尚有3000萬美元未償還。

S&P環球評級將Wellness Pet的發行人信用評級由“CCC（WA: CCCP）”下調至“SD”（選擇性違約），同時將公司一級有擔保定期貸款的發行級別評級由“CCC”降至“D”，二級貸款評級則由“CC”降至“D”。

2025年5月30日，Wellness Pet公布其債務重組計劃，計劃通過新的一級有擔保優先償還債務籌集1億美元現金。一級貸款人同意以每美元80美分的價格，將其現有債務交換成一級及二級債務組合。財務贊助方Clearlake則以面值獲得第三順位債務，作為其部分二級貸款的交換。其他二級貸款人則以每美元70美分的價格，獲得現金和二級債務的組合。

新資本結構分為三個部分，具體規模將視現有貸款人的參與意願而定。一級有擔保優先償還部分將包括由參與貸款人提供的1億美元新資本。二級貸款人可選擇以70美分兌換現有債務，獲得現金和新的一級有擔保次優先債務。第三順位債務將包括Clearlake持有的現有二級定期貸款的滾存金額，並以面值再融資。

此次重組延長了高級有擔保貸款的到期日，三個部分的新定期貸款均將於2029年12月到期。Wellness Pet計劃利用新融資所得，以及Bark Holdco LLC持有的4000萬美元現金和1000萬美元現金餘額，用於償還現有二級定期貸款的現金部分、支付應計利息，並補充資金流動性。

S&P環球評級表示，交易完成後將重新評估Wellness Pet的評級，以反映其新資本結構和流動性狀況。評級機構將重點關注Wellness Pet資本結構的長期可持續性、近期表現及信用狀況，特別是其高槓桿率、高利息負擔和現金流壓力。

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評論與分析：

Wellness Pet此次債務重組的背後反映出公司面臨嚴峻的財務挑戰。S&P將其評級降至選擇性違約，顯示市場對其償債能力的信心大幅下降。此次重組雖然延長了貸款到期日並引入新資金，短期內緩解了現金流壓力，但高槓桿和利息負擔依然是公司長遠成長的沉重負擔。

從投資者角度看，這一事件提醒我們審慎評估企業的資本結構和負債管理策略。特別是在經濟環境不穩定的大背景下，過度依賴高槓桿融資的企業風險極高。Wellness Pet的案例亦凸顯了財務贊助方Clearlake在重組中獲得優先地位，反映出私募股權在企業債務重組中的影響力日增。

此外，該公司重組方案中設計的三段式債務結構，雖有助於分散風險和優化債務償還順序，但也可能增加未來資本市場操作的複雜性。對於香港及國際投資者而言，理解這類複雜結構對流動性及信用風險的影響至關重要。

總結來說，Wellness Pet的債務重組案不僅是一個企業財務調整的案例，更是一堂關於風險管理、資本結構優化及市場信心重建的生動教科書。投資者和業界應從中汲取教訓，審慎面對高槓桿企業的投資風險，並關注其長期可持續發展能力。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。