Wolfe Research下調UPS評級，因亞馬遜削減運量及利潤率承壓
Wolfe Research近日將UPS（聯合包裹服務公司）評級由「優於大市」（Outperform）調降至「與同業持平」（Peer Perform），原因是該公司於2026年上半年面臨挑戰，主要來自亞馬遜削減與UPS相關的業務量，以及利潤率的壓力。
分析師Scott Group指出，UPS去年表現顯著落後，原因包括亞馬遜運量減少、取消小額免稅政策，以及將SurePost產品轉為自營配送。儘管UPS第三季度業績超出預期，且第四季度指引改善，股價自那時起已反彈約18%，但Wolfe認為這波反彈可能不會持續。
Group預計2026年上半年UPS盈利將持續承壓，因為亞馬遜運量將進一步下降，而成本削減尚未跟上。此外，國際包裹業務亦面臨年比年壓力，直到5月份中國取消小額免稅政策後才可能改善。
Wolfe預計2026全年盈利將持平或下滑，預測值較市場共識低約9%。由於估值已回落至歷史平均水平，因此將評級由「優於大市」降至「與同業持平」。
該研究機構預計2026年上半年將見到運量高峰及國內利潤率壓力，並預測隨著成本削減進展及新郵政地面快遞協議（USPS Ground Saver）推進，2026年下半年利潤率有望回升，但全年國內利潤率料維持平穩。
Group亦指出，若包裹價格保持強勁或企業對企業（B2B）業務反彈，Wolfe的判斷可能錯誤。若美國最高法院裁定反對IEEPA關稅，UPS股價短期內亦有望跑贏大市。
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評論與深入分析
Wolfe Research對UPS的評級下調，反映出亞馬遜作為UPS重要客戶，其策略調整對物流業務影響重大。亞馬遜逐步削減外包運量，轉向自建物流體系，已成為包裹運輸行業的結構性變化。UPS面對的不只是單一客戶的減量，更是行業利潤率被壓縮的趨勢。
UPS雖然積極尋求成本優化和多元化客戶來源，但短期內難以完全抵銷亞馬遜帶來的負面衝擊。國際業務亦因政策變化及市場競爭加劇而承壓，說明全球物流環境仍充滿不確定性。
值得注意的是，Wolfe仍預期下半年利潤率將改善，顯示成本控制和新合作協議可能成為UPS翻身契機。這反映出物流企業在面對客戶結構調整時，需更靈活多元的策略以維持盈利能力。
對投資者而言，UPS的估值回歸歷史平均，代表市場對其未來成長持謹慎態度。短線內，UPS股價可能受宏觀經濟、法規判決及客戶需求波動影響較大。長遠看，UPS如何適應亞馬遜物流內部化趨勢，並拓展其他業務，是其能否持續穩健成長的關鍵。
總結來說，UPS的案例揭示物流行業正在經歷深刻變革。企業不僅要應對單一大客戶的策略調整，更需在全球市場中尋找新的增長動力和利潤來源。這對整個行業的投資價值和競爭格局都有深遠影響，值得投資者密切關注。
以上文章由GPT 所翻譯及撰寫。
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