UBS話關稅風險最大 投資者夏季策略曝光

瑞銀：關稅風險仍是夏季投資者最大憂慮，但市場普遍估計結果將較為平穩

瑞銀表示，儘管關稅相關風險依然是今個夏天投資者最關注的問題，但市場似乎已經預期到一個相對溫和的結果。分析師指出，信用利差已經回升至今年接近最緊的水平，「顯示市場以驚人的自滿態度，定價為較為良性的結果。」

大多數投資者目前的部署偏向防守。瑞銀指出，「歐盟基金的現金持倉在六月初達到歷史高位」，但隨後有不少資金已被投入市場，尤其是那些落後於基準的基金，甚至參與一些被視為吸引力不足的首發交易。

同時，瑞銀提到，那些年初已超越目標的投資者則保持現金倉位，準備在波動性回升時「逢低吸納」。

瑞銀認為，利用利率市場對沖信用組合具備價值，建議投資者買入九月或七月的歐洲央行合約，認為這比現時定價的信用違約互換（CDS）更高效且具成本效益。

在戰術性交易方面，瑞銀建立了歐盟投資級現金債券對比iTraxx Main指數的多頭頭寸。「投資級債券市場擁有更優越的不對稱性，且較高收益債市場人煙稀少」，由於季節性因素及次級市場流動性趨緊，夏季投資級債券往往表現優於CDS。

瑞銀指出，投資者的立場現時分為兩大陣營：一是年初已持多頭部位的投資者；二是之前對信用風險持低配態度，後來被迫追趕基準的投資者。瑞銀認為，一旦關稅引發的波動重新出現，將帶來買入機會。

儘管市場普遍預期經濟增長放緩及美聯儲可能放寬貨幣政策，許多客戶對時間點持保留態度，更看好一個波動率低且流動性稀薄的夏季。

瑞銀仍偏好高收益債券勝過投資級債，並看好受關稅影響較大的汽車及能源板塊的上升潛力。

此外，瑞銀表示：「由於能源板塊與信用利差的相關性低，且在信用市場中佔比較小，我們認為油價波動帶來的風險有限，這支持我們對能源板塊的中性看法。」

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評論與見解

瑞銀的分析凸顯了當前市場氛圍中一個矛盾的現象：投資者對關稅風險依然高度警惕，但市場價格卻反映出對風險事件爆發的樂觀預期，甚至帶有某種程度的自滿。這種情況可能反映了市場對政策風向的某種「押注」——即相信各方會避免全面貿易戰升級，從而保持經濟及市場穩定。

然而，這種「平靜」本身就是一種風險。市場若過度自信，忽視潛在的黑天鵝事件，當真正的政策變動或突發事件來襲時，波動恐將急劇上升。瑞銀建議利用利率合約對沖信用風險，正是對這種潛在震盪的理性回應，提醒投資者不應只靠現貨市場的表面平穩。

另外，有趣的是投資者分為兩派：一派是早早布局，另一派則是被動追趕基準。這種分裂說明市場的內部動力並不一致，未來波動或許會因不同投資策略的相互作用而加劇，特別是在夏季流動性原本就較薄弱的情況下。

最後，瑞銀對能源板塊的中性態度值得留意。油價雖然波動劇烈，但其與信用利差的低相關性意味著油價劇變未必會引發信用市場的連鎖反應，這對尋求分散風險的投資者來說是一個重要提示。

總括而言，瑞銀的報告提醒香港投資者，面對全球貿易政策的不確定性，謹慎部署防守性資產同時靈活運用衍生品對沖風險，是夏季投資策略的關鍵。保持警覺、避免盲目樂觀，才是穿越這個多變市場的明智之道。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。