瑞銀調升ASM International評級至「買入」 強調歐洲半導體龍頭長線增長潛力
投資網站Investing.com報道，瑞銀（UBS）最新將ASM International（ASMI）評級由持有調升至買入，認為現時是進入這間歐洲頂尖半導體設備製造商的吸引買入時機。
瑞銀指出，儘管短期存在不確定性，但ASMI在2025至2029年間，預計每股盈利（EPS）將有約20%的複合年增長率（CAGR），展現強勁的長線增長動力。
這次調升反映了瑞銀對ASMI未來增長的信心，尤其是超越市場普遍關注的「環繞閘極」（Gate-All-Around，GAA）晶體管架構轉型階段。瑞銀首席分析師Francois-Xavier Bouvignies團隊在報告中指出：「市場對於GAA架構轉變帶來的增長機會已有充分認識，但我們認為GAA之外的潛力尚未被市場充分理解。」
瑞銀強調，ASMI未來收入增長將受惠於多個被低估的驅動因素，尤其是在先進邏輯晶片和動態隨機存取記憶體（DRAM）領域，預計2030年可帶來超過50億歐元的總可尋址市場（TAM）。這些增長動力包括新材料如鉬（Molybdenum）和釕（Ruthenium），以及新型晶片架構，例如背面供電技術（backside power delivery）和選擇性原子層沉積（selective ALD），後者在A10製程節點的年收入可望超過15億歐元。
不過，瑞銀亦承認短期存在阻力，預計2026年盈利預測將比市場共識低12%。這些風險主要來自中國市場正常化、三星及英特爾製程和需求的不確定性，以及宏觀經濟疲弱的潛在影響。
儘管如此，瑞銀認為這些短期挑戰已大致反映在股價之中。ASMI現時2026年預測市盈率約為29倍，2027年約為22倍，均低於過去五年同類增長股平均30倍的水平。
瑞銀分析師續指：「我們預計未來幾季對2026年盈利的下調將成為股價的釐清事件。」他們認為，無論是在第二季財報還是九月的資本市場日，預期的重新設定都可能成為推動ASMI股價的催化劑。
瑞銀同時將ASMI的目標價由每股610歐元調降至570歐元，主要反映宏觀經濟及匯率風險下，2025至2027年盈利預測的調整。不過，瑞銀仍看好ASMI的結構性增長前景，稱其為「歐洲半導體行業中最具吸引力的複合增長故事之一」。
投資啟示與評論
瑞銀對ASM International的評級調升，凸顯市場對於半導體設備製造商未來長期增長的積極預期。尤其是公司在先進製程技術如GAA架構之外，憑藉新材料與新晶片架構的創新，開拓了超過50億歐元的潛在市場，這不單止是技術上的突破，更是業務擴展的關鍵驅動力。
然而，短期內不確定因素依然不少，包括中國市場的變化、全球晶片大廠製程路線的不明朗，以及全球宏觀經濟可能的放緩，這些都可能影響ASMI的盈利表現。瑞銀的觀點顯示，這些風險已部分反映在股價中，投資者若能耐心等待預期調整釐清，或許能在股價回調時把握買入良機。
從香港投資者的角度看，ASMI作為歐洲半導體設備製造的龍頭，具備全球產業鏈中的戰略地位。隨著全球對高端芯片需求持續增長，以及先進製程技術的演進，投資ASMI不僅是押注技術革新，更是押注半導體產業長遠的結構性增長。
整體而言，瑞銀的調升評級和對長期增長的樂觀，提供了市場一個重要信號：即使面對短期波動，半導體設備行業的優質企業仍有穩健的增長基礎。對投資者來說，理解並把握這種「結構性成長+短期調整」的投資節奏，將有助於在波動中尋找更穩健的收益機會。
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