UBS推介TotalEnergies為2026年歐洲能源股首選之一
瑞銀（UBS）公布了2026年歐洲能源行業的頂級投資標的，當中包括TotalEnergies、Galp及Saipem，強調資本支出的質量是選股的關鍵差異因素。
瑞銀預測2026年首季石油供應將過剩，每日庫存增長約260萬桶，隨後下半年供應將趨緊。該行預計2026年布蘭特原油均價約為每桶64美元，雖然價格有可能短暫飆升，但不會持續太久。
瑞銀指出，分配政策應被視為投資質量的結果，而非相對估值的驅動因素。分析發現，不同公司在資本支出質量上存在顯著差異，但市場股價尚未反映這點，預計這將影響企業未來將現金分配轉向股息的能力。
自2021年以來，歐洲能源板塊透過回購股份減少了21%的股本，目前回購佔總分配的52%。不過，隨著EV/DACF倍數逐步上升、部分公司資產負債表變弱，以及石油需求高峰預測推遲至2030年代，瑞銀認為回購可能不再是主要分配方式。
最新評級調整方面，瑞銀將義大利能源巨頭Eni升級至「買入」，目標價18歐元，並將TotalEnergies升為首選，目標價62歐元；同時將殼牌（Shell）降級至「中性」，目標價3,000便士。芬蘭煉油及再生燃料公司Neste亦被升級為「買入」，目標價20.5歐元，因其煉油及可再生燃料業務毛利率預期向好，支持盈利增長。
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評論與啟示
瑞銀此次選股依據「資本支出質量」的理念，反映出市場對能源企業未來投資效率及可持續增長的重視。這種分析方法，讓投資者不單看短期盈利或股息回報，而是更深入評估企業的資本運用能力及長遠發展潛力。
在能源轉型和全球經濟不確定性加劇的背景下，TotalEnergies等企業能否成功調整資本支出結構，並平衡傳統能源與可再生能源的投資，將成為關鍵。瑞銀對油價走勢的謹慎預測也提醒市場，能源價格短期波動性大，長期仍需觀察供需基本面變化。
此外，歐洲能源股透過股份回購減少流通股數，提升每股盈利，這種策略在資產負債表健康的前提下有利於股東回報。但隨著市場估值變動及未來石油需求趨勢不明，回購策略的可持續性值得關注。
總體而言，瑞銀的評級調整及選股策略為投資者提供了一個兼顧質量與價值的視角，尤其是在能源產業正經歷轉型的關鍵時刻，投資者應密切留意企業資本支出質量及其對未來現金流和股息政策的影響。這也提醒香港投資者在選擇能源股時，除了關注油價波動，更要注重企業的長期經營策略與財務健康狀況。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
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