UBS推介買入Sixt SE 睇好美國市場增長

瑞銀首次覆蓋Sixt SE，給予「買入」評級 看好利潤率及美國市場擴張推動股價上升

瑞銀（UBS）近日首次對德國租車公司Sixt SE（股票代號：SIXG）進行覆蓋，並給予「買入」評級。瑞銀看好Sixt的成本效率提升、車隊管理改善，以及其在美國市場擴張的實際潛力，認為這些因素將帶動公司利潤率和股價上漲。

截至美東時間04:24（格林威治標準時間08:24），Sixt股價上升約4%。該公司總部位於德國普拉赫，業務遍及歐洲及北美，2024年營收達40億歐元。

瑞銀預計Sixt銷售額將從2024年的40億歐元增至2025年的43億歐元，並於2029年達到55億歐元，年複合增長率約為7%。淨利潤則預計從2024年的2.44億歐元增至2025年的3.25億歐元，並於2029年達到5.15億歐元。稀釋後每股收益預計由2024年的5.20歐元增至2025年的6.93歐元，2029年更達10.97歐元。

瑞銀分析師指出，利潤率回升主要源於內部因素，尤其是車隊管理的優化，而非外部價格環境。瑞銀預測2025至2027年稅前利潤率（EBT Margin）將維持在11%至13%，高於公司給出的2025年約10%的指引及市場普遍預期的10.2%。營業利潤率（EBIT Margin）亦預計由2024年的12.1%升至2025年的13.9%，並於2027年達15.7%。

此外，瑞銀估計，更新車隊帶來的折舊減輕將為利潤率增加130至250個基點。2025年第二季度，每輛車每月折舊低於300歐元，分析師認為這趨勢有助於長期盈利能力，並表示Sixt現時已具備良好條件，能應對二手車價格波動帶來的殘值不確定性。

區域增長方面，德國市場佔公司總收入約30%，預計每年增長1%至2%；其他歐洲地區約佔40%，受惠於強勁的入境需求，預計年增長10%；北美市場約佔30%，預計年增長8%，市場份額將由目前約3%提升至2029年的5%。瑞銀提及，雖然Sixt在美國的營運網點少於主要競爭對手的10%，但每個營運網點的年收入超過1,000萬歐元，顯示其營運效率高。

股息方面，隨著盈利改善，Sixt的每股股息預計由2024年的2.70歐元增至2025年的3.81歐元，2029年更達6.03歐元，維持約55%的派息比率。股息收益率預計由2024年的3.5%提升至2029年的7.4%。

目前Sixt股價於9月3日收報81.05歐元，市值約為34億歐元。瑞銀給予未來12個月的目標價為102歐元，認為股價現時成交在2025年預測盈利的13倍市盈率，屬於過去12至19倍歷史區間的低端。瑞銀預計，隨著利潤率擴大並被市場認可，股價市盈率將回升至16倍的歷史平均水平。

瑞銀同時提醒投資者注意風險，包括宏觀經濟環境、地緣政治緊張、貿易政策變動、殘值波動，以及競爭對手積極擴張車隊等因素。

—

評論與啟示

瑞銀對Sixt SE的首次覆蓋報告，透過詳細的財務數據和市場分析，展現了該公司未來成長的多重動力，尤其是在美國市場的擴張及車隊管理效率提升對盈利能力的正面影響。這種內部改善帶動利潤率提升的模式，顯示Sixt不僅依賴外部市場價格波動，而是更注重經營管理優化，這對投資者而言是一個穩健的信號。

此外，Sixt在美國的市場份額雖然較小，但營運效率高，每個網點的收入遠超競爭對手的平均水平，反映出其具備較強的市場競爭力和品牌價值。隨著美國市場增長潛力釋放，Sixt有望成為跨大西洋租車業務的強勢玩家。

不過，該行業固有的殘值風險及外部經濟政治變化，仍是不可忽視的挑戰。投資者應留意全球汽車市場的供需波動、二手車價格走勢，以及地緣政治帶來的貿易障礙，這些因素可能影響Sixt的資產折舊和擴張計劃。

總體而言，瑞銀的報告為香港及國際投資者提供了一個審慎樂觀的視角，提醒市場在評估汽車租賃行業時，不僅要關注短期市場價格，更應深入了解企業內部管理和長遠策略的價值。對於尋求結合成長與收益的投資者來說，Sixt SE無疑是一隻值得關注的潛力股。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。