UBS將Metsä Board評級下調至「賣出」，目標價大幅降至2歐元，因紙箱板供應過剩
瑞銀（UBS）近日將芬蘭紙箱板生產商Metsä Board的股票評級由「持有」調降至「賣出」，並將其12個月目標價由2.80歐元大幅下調至2歐元。評級下調的主因是摺疊紙箱板市場持續疲弱，且公司盈利預測亦被大幅調低。
UBS指出，摺疊紙箱板是其覆蓋範圍內最供過於求的細分市場，而Metsä Board在這一市場的曝險度甚高。鑑於市場情況自2025年第一季度以來惡化，UBS不得不重新調整評級，並下調了2025年、2026年及2027年的息稅前利潤（EBIT）預測，分別減少1,100萬歐元、1.08億歐元及9,100萬歐元。
UBS強調，目前沒有明顯跡象顯示需求或價格會在短期內回升，因此目標價調整主要反映了盈利預測的下調，而非估值方法的變化。報告中亦提到，儘管該股自去年10月中以來已上升約20%，但仍存在超過30%的下跌空間。
此外，UBS預計Metsä Board在2026年及2027年自由現金流仍將為負，儘管公司計劃削減資本開支，自由現金流收益率預計要到2030年才會達到約6%。截至2025年第三季度，淨負債與過去十二個月EBITDA的比率約為4倍，預計2026年將升至超過12倍。報告發布當日，該股股價為每股3.20歐元。
分析評論
UBS此次調整Metsä Board評級，反映出紙箱板行業當前面臨的結構性挑戰。摺疊紙箱板作為包裝材料的重要組成部分，其需求與電商、零售及物流行業密切相關。然而，隨著全球供應鏈逐步恢復及生產能力擴張，市場出現了明顯的供過於求現象，導致價格下滑和盈利能力下降。
Metsä Board作為該領域的主要玩家，其業績表現直接受市場供需關係影響。UBS對未來三年的盈利預測大幅下調，顯示出分析師對行業復甦的謹慎態度。尤其是自由現金流持續為負，反映出公司在資本支出和債務管理方面面臨壓力，這對股東回報構成挑戰。
從投資角度看，儘管股票近期反彈，但UBS指出仍有較大下行風險，提醒投資者謹慎行事。市場的結構性過剩問題短期內難以解決，需關注行業整合進程及公司能否有效控制成本和優化產能。
值得一提的是，UBS的報告也間接提示了投資者對於環保包裝需求的關注。隨著可持續發展成為全球趨勢，如何在保持生產效率的同時滿足環境標準，將是Metsä Board及同行業者未來發展的關鍵。
綜合來看，Metsä Board的現狀反映了傳統包裝材料行業在新經濟形勢下的轉型壓力。投資者應密切關注全球物流及零售市場的變化，以及公司如何通過創新和調整策略來應對市場挑戰。此時，短期內或需保持謹慎，長遠則需觀察行業結構性調整的進展。
以上文章由GPT 所翻譯及撰寫。
