🎨 Nano Banana Pro 圖像生成器｜打幾句說話就出圖
想畫人像、產品圖、插畫？SSFuture 圖像生成器支援
Flux 同 Gemini Nano Banana Pro 改圖 / 合成，
打廣東話都得，仲可以沿用上一張圖繼續微調。
為何Tether更像中央銀行而非穩定幣
曾經只是一個簡單的穩定幣發行者，Tether現在卻模仿中央銀行的運作機制，擁有儲備、利潤和類似政策的決策。
關鍵要點
* Tether運營著一個以國庫券和回購協議為重的資產負債表，持有1812億美元的儲備，對應1745億美元的負債，剩餘68億美元的盈餘。
* 高利率使這些儲備變成利潤，2025年迄今已經產生超過100億美元的利息收入，這在典型的加密貨幣發行者中並不常見。
* 它通過凍結受制裁錢包、轉移支持的區塊鏈以及將高達15%的利潤分配給比特幣等方式行使政策風格的杠杆。
* 對比中央銀行的類比有其局限性。Tether沒有公共任務或後盾，依賴證明而非全面審計，並依賴私人對手方。
Tether不再看起來像一個簡單的穩定幣公司。它擁有一個充滿短期美國國庫券、回購協議、黃金甚至比特幣的資產負債表。它能夠大規模地鑄造和贖回美元，並能根據執法機構的要求凍結地址。
其最新的證明顯示，Tether擁有1812億美元的儲備，對應1745億美元的負債，剩餘68億美元的盈餘和超過1740億美元的USDT在流通中。隨著利率上升，這個以國庫券為主的投資組合在2025年迄今已經產生超過100億美元的利潤，這一數字更像是一個金融機構而非加密初創企業。
因此，批評者和支持者都表示，Tether在某些方面行為就像是加密經濟中的私人美元鏈接中央銀行，儘管沒有主權任務或安全網。
像中央銀行一樣行事：這意味著什麼？
實際上，Tether的運作有四個方面類似於中央銀行的行為。
首先，它按需發行和贖回貨幣。經過驗證的客戶通過匯入法幣鑄造新的USDT，並通過將USDT發回換取美元來贖回。這一主要市場擴大或縮減供應，而二級市場交易則在交易所進行。實際的資產負債表變化發生在這一鑄造和贖回的過程中。
其次，它像固定收益部門一樣管理儲備，將大部分資產停放在短期美國國庫券和回購協議中，還包括一些黃金和比特幣。以國庫券為主的投資組合保持流動性，並為國庫券的穩定需求增加了支持。
第三，在高利率環境中，它獲得類似於貨幣發行的利潤。用戶持有一種不產生利息的代幣，而Tether則在國庫券上賺取利息，這導致截至2025年第三季度超過100億美元的利潤和68億美元的超額儲備。這一收入流是為何“私人中央銀行”這一類比引起共鳴的原因。
最後，它使用類似政策的工具，例如在執法或制裁機構的要求下凍結地址的合約功能。它還能夠添加或移除區塊鏈，例如終止對Omni、BCH-SLP、Kusama、EOS和Algorand的支持，以管理操作風險。
雖然這不是主權貨幣政策，但它仍然代表了對數百萬人使用的類美元資產的主動干預。
從穩定幣發行者到基礎設施參與者
在過去18個月中，Tether已經從單一代幣公司轉變為更廣泛的金融基礎設施集團。
在2024年4月，它重新組織為四個運營部門：Tether Finance、Tether Data、Tether Power和Tether Edu。這些部門管理Tether的數字資產服務、數據和人工智能業務（如Holepunch和Northern Data）、能源計劃和教育項目。這一重組正式化了一個超越發行USDT的戰略。
在能源方面，Tether已經向薩爾瓦多的火山能源項目投入資本和專業知識，這是一個241兆瓦的風能和太陽能公園，旨在為全球最大的比特幣挖礦操作之一提供電力。該項目直接支持支付和結算的正常運行。該公司還結束了對幾個舊有區塊鏈的支持，以集中流動性在工具和需求最強的地方，這是一項對生態系統有廣泛影響的網絡運營決策。
為了直接進入美國市場，Tether宣布計劃推出USAT（USAT），這是一種計劃中的美國監管美元代幣，將由Anchorage Digital Bank根據國內規則發行，與其現有的離岸USDT並行。如果按所述推出，USAT將為Tether提供一個合規的境內平台，而USDT將繼續服務全球市場。
為何這一類比有其局限性
重要的是，Tether並不是主權貨幣當局。
它不設置利率、充當最後貸款人或在公共任務下運作。它的透明度仍然依賴於季度證明，而非全面財務審計，儘管該公司表示已與四大會計師事務所之一就審計其儲備進行了討論。
這一證明與審計之間的差距是批評者拒絕“中央銀行”標籤的原因之一。
還有資產負債表的擔憂。Tether曾在某些時候維持一個擔保貸款組合，儘管之前表示將減少此類風險。這一資產類別引起了審查，因為條款和對手方的影響至關重要。更廣泛地說，該公司依賴於私人銀行、保管和回購對手方，而非主權的後盾，這意味著信心和市場基礎設施仍然超出其直接控制範圍。
最後，Tether的一些最具政策風格的行動主要是合規措施，例如主動凍結受制裁機構列出的地址。
整體觀察Tether在更大格局中的位置
最終，Tether看起來不再像典型的穩定幣發行者，而更像是加密貨幣的私人美元計價中央銀行。它通過大規模的鑄造和贖回擴大和縮減供應，持有短期國庫券和回購協議，賺取數十億美元的利息收入，並在需要時進行合規行動。
然而，這一類比的適用範圍有限。它沒有公共任務或後盾，透明度仍然依賴於證明，其政策風格的行動主要集中在合規而非宏觀管理上。
關注儲備組成、利潤、贖回、審計進展，以及在美國，USAT計劃與Anchorage的進展，因為這將是這一故事是否繼續類似中央銀行或開始分歧的關鍵所在。
這篇文章不包含投資建議或推薦。每一項投資和交易行為都涉及風險，讀者在做出決策時應進行自己的研究。
在這篇文章中，我們看到Tether的角色已經從一個簡單的穩定幣發行者演變為一個更複雜的金融基礎設施參與者。這種轉變不僅反映了加密市場的成熟，也突顯出穩定幣在全球金融體系中的重要性。隨著Tether的影響力增強，未來的監管和市場環境將如何發展，將是值得關注的焦點。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。而圖片則由FLUX根據內容自動生成。
