特斯拉股價大跌，投資者仍在爭論是否高估
（路透社）- 特斯拉的股價在三個月內下跌近一半。儘管如此，投資者仍在討論埃隆·馬斯克的電動車製造商是否依然高估。
自去年12月17日創下1.5萬億美元的歷史高點以來，該公司的市值已下降45%，幾乎抹去CEO馬斯克幫助資助美國總統唐納德·特朗普選舉勝利後股價所獲得的大部分增益。
然而，根據標準財務指標，特斯拉（NASDAQ: TSLA）仍然以遠高於全球最大的汽車和科技公司的估值進行交易。這是因為大多數投資者和分析師已經接受了馬斯克的觀點，即這家世界上最有價值的汽車製造商並不真正是一家汽車公司，而是一家人工智慧的先驅，將很快在機器人出租車和人形機器人方面引發革命。
根據路透社對十多家銀行和投資公司的分析回顧，特斯拉的電動車業務幾乎佔據了其所有收入，但卻不到其股市價值的四分之一。其大部分價值基於對尚未實現的自動駕駛車輛的希望，儘管馬斯克自2016年以來每年都承諾無人駕駛的特斯拉將不遲於次年面世。
自去年12月以來，股價的下跌源於汽車銷售和利潤的減少；對馬斯克政治活動的抗議，包括他作為特朗普高級顧問大規模解雇美國政府工作人員；以及投資者擔心政治分散了這位全球最富有的人的注意力，影響了他對經濟支柱的關注。儘管如此，特斯拉的市值仍比選舉前增加了約650億美元，這一金額已超過整個通用汽車（NYSE: GM）的價值。
在這篇文章發表後的星期一，特斯拉的股價下跌超過15%，市值減少超過1250億美元，原因是瑞銀下調了對該汽車製造商第一季度交付量的預測。這一下跌與市場的整體拋售同時發生，納斯達克指數下跌超過4%，標準普爾500指數下跌超過3%。
截至上星期五收盤，特斯拉的總市值為8450億美元，仍然高於另外九家最有價值的主要汽車製造商的總和，這些公司去年共售出了約4400萬輛汽車，而特斯拉則售出了180萬輛。
投資者長期以來一直押注於馬斯克對特斯拉未來的願景，而非當前的利潤。但實際表現與分析師對未來產品的預期之間日益擴大的差距，讓一些人警告這是一種不理性的過度樂觀。
摩根大通分析師瑞安·布林克曼在一月份寫道：“這支股票還能與基本面脫鉤多久？”在特斯拉報告糟糕的收益和首次年度車輛銷售下降後，他提出了這個問題。
特斯拉和馬斯克未對置評請求作出回應。去年七月，馬斯克表示，不相信特斯拉能夠“解決車輛自主性”的投資者應該“賣掉他們的特斯拉股票”。
轉向機器人出租車
特斯拉之前的市值高峰在2021年超過1.2萬億美元，當時是因為其具體成就。其突破性的Model 3和Model Y的銷售激增，證明了電動車可以以大規模盈利銷售。當時，馬斯克承諾特斯拉將生產更便宜的電動車，並在2030年前每年銷售2000萬輛，幾乎是全球最大的汽車製造商豐田（NYSE: TM）目前的銷售量的兩倍。
然而，馬斯克去年轉變了大規模生產的目標。四月，路透社報導特斯拉已取消一款投資者期待已久的全新25000美元的“Model 2”，這款車被認為將推動增長。此後，馬斯克向投資者推銷特斯拉的機器人出租車計劃。
這一轉變是有說服力的：在去年四月的低點到十一月選舉期間，特斯拉的股價上漲了71%，儘管其電動車銷售停滯，利潤下降。
隨後，在特朗普當選後，股價幾乎翻了一番。馬斯克花費超過2.5億美元支持特朗普，並且現在擔任他在削減政府人員和監管方面的首席顧問。
馬斯克的政治影響力使得樂觀的分析師相信，特朗普將清除部署特斯拉機器人出租車的監管障礙。然而，特斯拉已經面臨來自許多美國州的少量監管，這些州控制著大多數自動駕駛車輛的監管。馬斯克承諾在六月推出收費的機器人出租車的德克薩斯州，已經禁止城市對其進行監管。
“目前沒有任何東西阻止他立即發布這項自駕技術，”GLJ Research的首席執行官戈登·約翰遜說，他建議做空特斯拉的股票。約翰遜認為，這項技術尚未準備好上路：“如果他明天發布，事情就會完蛋。這些車子將在美國肆虐。”
特斯拉面臨著針對其市場宣傳的駕駛輔助系統“自動駕駛”和“完全自動駕駛”的事故，包括造成死亡的事件的訴訟和聯邦調查。該公司警告消費者這些系統並不使其汽車自動駕駛，且需要駕駛者保持高度注意。馬斯克長期以來表示，特斯拉的技術將很快比人類駕駛更安全。
銷售下降，競爭加劇
這家汽車製造商的核心電動車業務面臨困難。自2020年Model Y推出以來，特斯拉唯一推出的新車是Cybertruck。根據Cox Automotive的估計，這款三角形的皮卡去年售出了38965輛，遠低於馬斯克最初預測的2025年生產的25萬輛。隨著全球電動車需求放緩和競爭加劇，特斯拉也對現有的Model 3和Y降價，尤其是在中國，電動車的起價低於1萬美元。
新的數據顯示，隨著馬斯克在那裡擁抱極右翼政治運動，今年特斯拉在歐洲市場的銷售急劇下降。
特斯拉現在面臨著馬斯克幫助選舉的總統的逆風。特朗普，這位經常批評電動車的總統，呼籲取消電動車的補貼和政策，這些政策為特斯拉的底線增加了數十億美元。馬斯克則對失去補貼對特斯拉的影響表示輕視，認為競爭對手的損失會更大。
當特斯拉在一月份報告年度經營利潤下降20%時，分析師在收益電話會議上沒有問及特斯拉的財務狀況或電動車銷售下降的問題。他們反而專注於馬斯克承諾的在德克薩斯州奧斯丁的“自動駕駛打車服務”將在六月推出，以及年內更大範圍的無人駕駛車輛發布。特斯拉的股價在次日上漲了3%。
特斯拉的交易仍然以巨大的溢價進行，根據前瞻市盈率來衡量。這一指標被投資者用來判斷股票是否被合理定價。高比例表明股票可能被高估。
特斯拉的前瞻市盈率是接下來25家最有價值的汽車製造商的平均水平的九倍多。它是比亞迪（SZ: 002594）的四倍，後者去年超越特斯拉成為全球最大的電動車賣家。
與特斯拉不同，比亞迪還擁有蓬勃發展的油電混合動力業務，2024年總銷售量預計將達到420萬輛，超過特斯拉的交付量。然而，比亞迪的市值卻不到特斯拉的六分之一。
特斯拉的前瞻市盈率也超過了科技巨頭英偉達（NASDAQ: NVDA）、蘋果（NASDAQ: AAPL）、Meta Platforms（NASDAQ: META）、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜（NASDAQ: AMZN）和微軟（NASDAQ: MSFT）等公司的兩到三倍——這六家與特斯拉一起被稱為“七巨頭”的高飛股票。
樂觀的模型
牛市投資者對標準財務指標在評估特斯拉潛力的作用表示懷疑，認為馬斯克具備引領運輸革命的獨特能力。他曾表示，機器人出租車和機器人將使特斯拉成為“世界上最有價值的公司”。
特斯拉投資者Zacks Investment Management的客戶投資組合經理布萊恩·穆爾貝里表示，儘管對馬斯克的“瘋狂科學家”個性長期以來存在擔憂，但他“總是能實現技術”。
根據路透社回顧的大多數分析師模型仍然看好特斯拉。
這些模型通常通過將特斯拉的市場價值分解為幾個類別來合理化其市值：其汽車業務，包括電動車充電等服務（目前佔90%收入）；其能源產生和存儲業務（佔10%收入）；以及三個初步業務：機器人出租車；自駕技術的許可或訂閱；以及Optimus人形機器人。路透社回顧的三個模型在一月份將電動車銷售評為特斯拉預期增長中的相對次要因素。
Truist Securities將特斯拉價值的9%歸因於汽車銷售，21%歸因於無人駕駛技術服務，17%歸因於機器人出租車，34%歸因於機器人。
美國銀行的模型將特斯拉價值的約一半歸因於機器人出租車，28%歸因於自駕軟件訂閱。
摩根士丹利將21%歸因於機器人出租車，39%歸因於自駕技術和其他服務的訂閱。
特斯拉投資者Ark Investment Management預測，該股到2029年將達到2600美元，機器人出租車將佔公司價值的88%。Ark預測到那時特斯拉可以生產數百萬輛機器人出租車，年收入將達到約7600億美元。這將超過沃爾瑪（NYSE: WMT），成為全球按收入計算的最大公司。
Ark的投資分析和機構策略主管塔莎·基尼表示，她相信特斯拉將通過降低打車的每英里成本來實現這種增長，從而使人類駕駛者變得多餘。
“這比開自己的車便宜，”她說。“也許人們將不再需要開車。”
特斯拉技術“無法安全運作”
特朗普可能會為無方向盤或踏板的無人駕駛車鋪平道路，因為聯邦政府負責監管車輛設計的安全性。馬斯克去年十月推出了一款概念車，名為兩門Cybercab，表示將於2026年投入生產。
但各州管理公共道路上的自動駕駛車輛，限制了特朗普的影響力。一些州，包括德克薩斯州，幾乎沒有規範。特斯拉在美國最大的市場，加州，在授予機器人出租車許可之前要求進行廣泛的無人駕駛測試，並受到州監管的約束。
特朗普若放鬆機器人出租車的監管，可能會使所有競爭對手受益，而不僅僅是特斯拉。目前，美國的機器人出租車行業仍然由Alphabet（NASDAQ: GOOGL）的Waymo主導，該公司在洛杉磯和菲尼克斯等城市運營著數百輛無人駕駛出租車。
Waymo和大多數其他自動駕駛技術開發者尋求確保安全，使用多種重疊技術，包括人工智慧、雷達和激光雷達。特斯拉則希望通過僅依賴攝像頭和AI來開發更便宜的機器人出租車。
一些投資者懷疑特斯拉是否找到了一條獨特的低價機器人出租車道路。斯坦菲爾資本合夥公司的投資經理馬克·斯皮格爾正在做空特斯拉的股票，這是一種在股票下跌時盈利的投資。
斯皮格爾表示，特斯拉的機器人出租車“無法安全運作，沒有雷達和激光雷達永遠不會實現”。
中國的比亞迪上個月表示，將免費提供類似於特斯拉在中國銷售的超過8000美元的完全自動駕駛系統的駕駛輔助技術。
GLJ Research的分析師約翰遜表示：“比亞迪告訴你，自動駕駛沒有價值。實際上，它的價值如此之低，以至於我們會免費提供。”
在當前的市場環境中，投資者對特斯拉的信心正在受到考驗。隨著競爭的加劇和市場需求的變化，特斯拉是否能夠繼續保持其在電動車市場的領先地位，將成為未來的關鍵問題。馬斯克的願景雖然引人注目，但如果無法轉化為實際的市場表現，最終可能會導致投資者失去信心。因此，如何在創新和實際銷售之間找到平衡，將是特斯拉未來成功與否的關鍵。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
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