Teladoc業績波動BetterHelp拖累未來看跌？

Mizuho對Teladoc（TDOC）展開覆蓋，給予「中性」評級及10美元目標價，指出其整合護理業務穩步增長，但短期內BetterHelp業務流失仍是拖累

Mizuho證券最新開始對Teladoc進行研究覆蓋，並給予「中性」評級，目標價定於10美元。該行指出，Teladoc在整合護理（Integrated Care）領域保持穩定增長，但警告短期內其心理健康平台BetterHelp用戶流失率仍然高企，對業績構成壓力。

分析師表示，Teladoc的核心B2B虛擬醫療和慢性病管理服務持續穩定增長，而最近收購的UpLift有望隨時間推動其更廣泛的行為健康業務復甦。

不過，Mizuho對BetterHelp用戶流失速度仍抱持擔憂，尤其是考慮到2025年消費者信心仍遠低於歷史平均水平。

該行預計UpLift的收入將從2024年的約1500萬美元增長至2028年超過8000萬美元，主要受惠於與管理式醫療付費方的合作推廣。

然而，BetterHelp目前佔公司約35%至40%的收入，但由於客戶流失率高企及每年超過5.5億美元的用戶獲取成本，該業務規模仍在縮小。

用戶平均使用次數僅兩至三次便停止使用，EBITDA利潤率預計將從2020年的19%下降至2025年的5%至6%。

儘管管理層努力提升營銷效率，Mizuho認為BetterHelp盈利能力下降將令Teladoc股價持續相對同行股折讓交易。

該行的目標價10美元，是基於2026年EBITDA預測3.18億美元，並以6倍估值計算。

分析師補充說：「我們相信，近期收購的UpLift有望為Teladoc的整體虛擬行為健康業務帶來長遠穩定。」

Mizuho對Teladoc未來至2028年的盈利預測略高於市場共識，但認為投資者在未見BetterHelp業務穩定或UpLift整合顯現協同效應前，難以對該股給予更高估值。

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評論與啟示

Mizuho對Teladoc的評價反映了當前虛擬醫療行業的典型挑戰：即使整合護理和慢病管理業務穩定成長，消費者導向的心理健康平台如BetterHelp卻面臨用戶流失和高昂獲客成本的雙重考驗。這種現象揭示了線上心理健康市場的激烈競爭和用戶黏性不足問題。

Teladoc的UpLift收購策略值得關注，因為它代表公司嘗試透過多元化行為健康服務來重塑增長動能。若能成功與管理式醫療付費方建立更緊密合作，或可在2028年前實現收入顯著提升，為公司帶來新的利潤來源。

不過，BetterHelp的盈利下滑提醒投資者，單靠快速擴張而忽視用戶留存和成本控制，長遠來看難以維持可持續增長。這對整個虛擬健康產業是一個警示，亦反映了市場對盈利能力的重視程度。

總結來說，Teladoc現階段處於轉型關鍵期，未來能否憑借UpLift等布局化解BetterHelp的挑戰，將是投資者決定是否追捧該股的關鍵。對香港市場的投資者而言，這種結合科技與醫療的創新模式雖具潛力，但也需謹慎評估其商業模式的可持續性和競爭環境的變化。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。