Take-Two發債還債穩健 瞄準GTA6大爆發

Take-Two Interactive獲標普環球評級由負面展望調整為穩定，計劃透過發行股票減債

紐約視頻遊戲公司Take-Two Interactive（納斯達克代號：TTWO）近日獲標普環球評級（S&P Global Ratings）將其信用展望由負面調整為穩定。此舉源於公司發行了11.9億美元的股票，計劃用於償還即將到期的債務及一般企業用途。

這次增發股票有望加速降低公司槓桿率，體現Take-Two致力於減債的決心。自2022年Take-Two收購Zynga（納斯達克代號：ZNGA）後，公司槓桿率一直高於標普的降級門檻，約為2.5倍。不過，Take-Two近期的財務舉措預計將令槓桿率於2026財政年度末降至2倍以下。

截至2025年3月31日，Take-Two負債總額約為37億美元。此次發行股票所得款項將用於償還未來12個月內到期的11.5億美元債務。發行後的槓桿率計算為2.5倍，預計到2026財政年度末將降至1.9倍，這同時反映了公司適度的EBITDA增長。更進一步，隨著備受期待的《俠盜獵車手VI》（GTA 6）遊戲發行，2027財政年度初槓桿率有望進一步降至1倍以下。

公司宣布GTA 6將於2026年5月26日發售，這一消息被視為推動公司增長及減債的重要因素。GTA 6的第二支預告片在24小時內獲得4.75億次觀看，創下多平台24小時內最高觀看次數紀錄。如此強烈的市場期待，預示著2027財政年度將帶來強勁銷售和收入增長。

據估計，GTA系列遊戲約貢獻公司10%至15%的收入，《GTA 5》自2013年推出以來，其線上版本仍有大量玩家。預計GTA 6將佔公司收入的25%至30%，並推動2027財政年度25%至30%的收入增長。收入預計將增至72億美元，標普調整後的EBITDA將接近15億美元，自由營運現金流（FOCF）料超過10億美元，這將進一步推動槓桿率降至1倍以下，遠低於“BBB”評級的2倍門檻。

標普環球評級將展望調整為穩定，反映出其預期公司調整後槓桿率將於2026財政年度降至2倍以下，並於2027財政年度初因GTA 6發售而進一步降至1倍以下。

不過，若公司槓桿率持續維持在2倍以上，可能因再次進行大型債務融資收購或採取更激進的財務政策，或者核心遊戲系列銷售減少導致收入和盈利增長放緩，標普或會下調評級。相反，若公司能減少盈利波動、實現持續收入增長、提升調整後EBITDA利潤率至接近25%，並將調整後槓桿率維持在1.5倍或以下，評級則有望提升。

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編者評論：Take-Two的財務策略與未來挑戰

Take-Two Interactive此次成功將信用展望由負面調整為穩定，主要得益於其積極透過股票發行減債，並依賴即將發售的GTA 6帶來的強勁現金流。這反映出公司管理層在財務槓桿控制方面的謹慎態度，避免過度依賴債務融資，提升資本結構的穩健性。

不過，這同時也揭示了Take-Two面臨的挑戰：其收入和盈利高度依賴GTA系列這一單一核心IP。GTA 6雖然備受期待，但一旦該系列銷售不及預期，或者遊戲市場整體環境變化（如競爭加劇、玩家口味轉變），將直接影響公司未來的增長和槓桿率控制。

此外，標普的評級展望提醒投資者，若公司未來再次進行大規模債務融資收購，或者採取激進的財務政策，可能會令信用風險增加。Take-Two需要在保持創新和拓展新遊戲IP的同時，穩健管理財務，維持槓桿率在合理水平，才能鞏固其市場領導地位。

從香港投資者角度來看，Take-Two的案例是一個典型的遊戲行業財務管理與市場期待交織的故事。投資者應密切關注其新作發售後的市場反應及財務表現，尤其是現金流和槓桿率變化，從而判斷其長期投資價值。隨著全球遊戲市場競爭日益激烈，Take-Two能否成功轉型、擴大收入來源，值得持續關注。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。