Superior Industries遭穆迪大幅下調評級警示風險

穆迪下調Superior Industries信貸評級至Caa3，展望轉為負面

穆迪信用評級機構近日宣布，將Superior Industries International（紐交所代碼：SUP）的企業家族評級（CFR）由B3下調至Caa3，並同步將其違約概率評級從B3-PD調降至Caa3-PD。此外，公司優先高級有擔保循環信貸額度評級由Ba3降至B2，高級有擔保定期貸款評級亦由B3降至Caa3。穆迪同時將Superior Industries的評級展望由穩定調整為負面。

此評級下調主要源於穆迪預期Superior Industries極有可能在近期內進行困境交換（distressed exchange）。原因在於其北美主要客戶訂單量大幅減少，導致財務表現疲弱，進一步引發流動性問題。公司正在與貸款銀行及優先股東商討，通過債轉股方式大幅降低財務槓桿。管理層目標將淨槓桿率控制在2.5倍或以下，但此舉或將令定期貸款持有人蒙受重大損失。

治理因素同樣影響了此次評級調整。因困境交換的高可能性，債權人將面臨損失，Superior的治理評分由G-4下調至G-5，信用影響評分（CIS）由CIS-4降至CIS-5。

此外，評級調降亦反映了公司於四月宣布多個重要客戶將轉向其他輪圈供應商，預計2025年相關訂單將佔公司收入約33%。為應對短期流動性壓力，Superior已獲定期貸款銀行承諾，在現有信貸協議下提供最高7,000萬美元額外貸款。然而，公司預料2025年第二季度將無法達標最低流動性及槓桿率契約，正尋求契約寬鬆。

Superior的SGL-4評級顯示，2025年自由現金流預計將大幅負值，進一步壓力其本已有限的現金儲備。四月初，公司動用6,000萬美元循環信貸額度中的4,250萬美元，考慮未償還信用證後已用盡可用額度。且2025年五月，與Superior訂立應收帳款保理安排的金融機構暫停了其使用權。

若Superior能透過資本重整調整資產負債表，恢復經營靈活性並彌補流失訂單，評級有望回升。流動性恢復尤其是達致自由現金流收支平衡的進展，對評級提升至關重要。反之，若債權人回收率低於現有估計，評級或將進一步下調。

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評論與分析：

穆迪此次大幅下調Superior Industries的信貸評級，反映出汽車零件行業面臨的結構性挑戰，尤其是北美市場的需求急速萎縮，對供應商的現金流和財務健康造成嚴重衝擊。Superior的情況凸顯了中游製造商在客戶集中度過高及市場轉變時的脆弱性。其透過債轉股減槓桿的策略，雖有助緩解短期財務壓力，但同時也帶來對債權人利益的重大損害，治理評分的調整亦反映了公司治理結構可能因財務重組而發生變化。

對香港投資者而言，這是一次提醒，要密切留意供應鏈上下游企業的財務狀況及市場變化，尤其是依賴單一或少數大客戶的公司更需警惕風險。此外，Superior的案例亦展示了評級機構如何根據市場實際情況快速調整評級和展望，投資者應將評級變動作為風險管理的重要參考。

未來，Superior能否透過資本重組和業務調整走出困境，值得持續觀察。這同時反映出汽車零件行業在新能源車崛起和全球供應鏈重塑背景下的轉型壓力。投資者不妨從這角度思考相關行業的長遠投資價值及風險控制策略。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。