Stifel升評Bunzl：基本面改善，目標價上調！

Stifel將Bunzl評級上調至“買入”

Stifel已將Bunzl（倫敦證券交易所代碼：BNZL）的評級從“持有”上調至“買入”，理由是其交易趨勢改善、財務狀況穩健，以及相對歷史平均水平的估值仍然偏低。這家券商在周三的報告中將目標價格從3,470便士上調至3,500便士。

Bunzl 2024年全年業績穩定增長

Bunzl 2024年的全年業績顯示出穩定的增長，按恆定貨幣計算，收入同比增長3.1%，達到118億英鎊。下半年的業績受益於交易量的改善和通脹壓力的減輕。經調整的營業利潤增長7.2%，達到9.761億英鎊，略高於預期，利潤率擴大至8.3%。

這家英國的分銷和外包公司還實現了5.5%的經調整每股收益（EPS）增長，延續了其長期的盈利增長趨勢。對於2025年，Bunzl預計有約1%的適度有機增長，這得益於價格環境的改善和交易量的回升。

價格壓力的穩定與未來預期

Stifel指出，價格壓力已經穩定，並可能在全年內變得更具通脹性。該券商認為，Bunzl在通脹背景下具備優勢，因為塑料和化學品成本占其銷售成本的主要部分，目前顯示出通脹的跡象。該公司依賴本地採購，約75%的產品都是在國內採購，這也將有助於減輕特朗普總統任期內可能施加的新關稅的影響。

強勁的利潤率與成本優化

Bunzl的利潤率仍然是其主要優勢之一，預計2024年創紀錄的8.3%營業利潤率將在2025年保持穩定。該公司通過倉庫整合、數字轉型和擴大自有品牌產品線來持續優化其成本結構。

儘管英國和歐洲大陸的勞動成本仍然面臨通脹壓力，Stifel預計這些壓力在下半年將會減輕。Bunzl的財務狀況仍然強勁，自由現金流為6.338億英鎊，年末杠杆比率為1.8倍。

收購支出與未來計劃

該公司在2024年花費8.83億英鎊進行收購，其中包括4.98億英鎊收購Nisbets，Stifel認為還有進一步的收購空間。預計到2025年底，杠杆比率將降至1.6倍，這將留出約9億英鎊的收購能力。

資本部署仍然是重點，Bunzl計劃在2027年前每年分配約7億英鎊用於併購和股票回購。該公司最近完成了2.5億英鎊的回購，並為2025年啟動了另外2億英鎊的回購計劃，Stifel相信這將有助於支持股價。

儘管經歷了6個月的回調，Bunzl目前的前瞻市盈率為14.5倍，較其10年平均水平折讓15%。Stifel將此視為進入這家防禦性強、韌性十足的企業的吸引入場點，且其基本面正在改善。

該券商使用折現現金流模型（8%加權平均資本成本，2%增長）來評估Bunzl，並考慮到潛在的併購。

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在這篇報導中，我們可以看到Bunzl在當前經濟環境下的穩健表現，尤其是在面對通脹和市場變化的挑戰時。這不僅反映了公司自身的實力，也顯示了其在行業中的競爭優勢。對於投資者來說，Bunzl提供了一個相對安全的投資選擇，尤其是在市場不確定性上升的背景下。未來幾年，隨著公司持續進行收購和資本部署，Bunzl有望進一步增強其市場地位和盈利能力。

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