S&P升Cellnex評級展望 正面增長可期

S&P Global評級確認Cellnex Telecom「BBB-」評級 同時展望由穩定轉為正面

標普全球評級（S&P Global Ratings）近日確認了Cellnex Telecom（BME: CLNX）的「BBB-」信用評級，並將展望由穩定調升至正面，此舉源於其對數碼基建公司評級方法論的更新。

評級機構放寬了Cellnex目前評級的門檻，原因在於該公司從長期合約中產生的穩定且可預測的現金流，這些合約初始期限長達15至20年，並設有多年自動續約條款以及1%至2%或消費者物價指數（CPI）調整的固定增幅。

標普強調多項支持Cellnex業務風險評估的因素，包括歐洲電訊塔市場的進入壁壘，例如嚴格的區域規劃要求及部分歐洲國家對電磁場輻射的嚴格限制。同時，公司在歐洲市場的強勢地位、規模優勢、廣泛的客戶多元化及高質素租戶亦是評級的正面因素。

根據修訂後的方法論，標普為Cellnex的「BBB-」評級設定了新的門檻，包括調整後的債務與EBITDA升級門檻為7.0倍（降級門檻為7.75倍），以及營運資金現金流（FFO）與債務升級門檻超過9%（降級門檻為6.0%）。

標普預計，2025年Cellnex的收入增長將維持在低個位數，主要受奧地利和愛爾蘭資產出售的影響，2026年及2027年則有望回升至中個位數。增長動力來自擴租計劃增加的共用租戶、持續的訂製建設項目（build-to-suit）、網絡密集化及其他電訊塔相關服務。

評級機構預測Cellnex調整後的EBITDA利潤率將由2024年的73.7%提升至2025-2027年的74%-75%，其中包括預期至2027年達1.5億至1.6億歐元的效率提升及協同效益。

標普預計，隨著訂製建設項目支出高峰已過，Cellnex在扣除租賃及建設資本支出後的自由營運現金流將保持正數。調整後的杠杆率（債務與EBITDA比率）預計於2025-2026年回落至約6.5倍，2027年進一步改善至6.0倍，調整後FFO與債務比率則將維持在10%-12%區間。

此次正面展望反映出未來兩年內，若Cellnex承諾維持財務政策與較高評級相符，且調整後淨債務與EBITDA比率保持低於7.0倍、FFO與債務比率高於9.0%，其評級有三分之一以上機會上調。

若標普預見調整後FFO與債務比率跌破9.0%、調整後債務與EBITDA比率未能維持在7.0倍以下，且Cellnex利用財務杠杆空間進行額外股東回報或以債務融資進行收購，評級展望可能會改回穩定。

—

評論與分析：Cellnex評級展望轉正的深層意義

標普將Cellnex的評級展望由穩定調升至正面，反映了市場對數碼基建類資產價值及現金流穩定性的認可。Cellnex透過長期合約鎖定收入，配合歐洲嚴格的監管環境，形成了頗具競爭力的護城河。這不僅令其財務狀況更為穩固，也為未來擴張及創新提供了彈性空間。

然而，投資者亦需留意，評級能否進一步提升，仍取決於公司財務政策的謹慎管理。過度利用杠杆以追求短期增長或股東回報，可能會削弱其財務穩健性，帶來評級下調風險。此外，歐洲市場的政策變動及技術革新速度亦是未來挑戰。

從策略角度看，Cellnex正處於數碼基建快速發展的風口浪尖，尤其是5G及物聯網帶來的基建需求。公司若能有效整合資產、提升運營效率，並利用其市場領先地位推動業務多元化，將更有可能在評級及市場價值上獲得雙重提升。

總括而言，標普的正面展望不僅是對Cellnex過往表現的肯定，更是對其未來潛力的期待。對香港及全球投資者而言，這是關注歐洲數碼基建板塊的良好信號，值得持續追蹤其財務策略及市場動向。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。