Solana價格短期內不太可能迅速反彈：原因分析
Solana的原生代幣SOL於2月25日跌至131.90美元，創下五個月來的最低點。這一意外的修正導致超過1.29億美元的槓桿長期SOL期貨頭寸被觸發。儘管SOL短暫回升至140美元水平，但自2月22日以來，SOL已下跌17%，而更廣泛的山寨幣市場則下滑了10%。
多重因素影響SOL表現
多個因素，包括鏈上活動減少、衍生品指標和通脹等，顯示SOL在短期內可能會持續表現不佳。根據數據顯示，Solana網絡上的去中心化交易所（DEX）交易量在過去七天內下降了30%，達到自2024年10月以來的最低水平。
在過去一周中，Meteora的表現最差，下降了48%，Raydium的活動也下降了28%。而Pump.fun這個memecoin發行平台的鏈上交易量也下降了35%。相比之下，根據DefiLlama的數據，以太坊的DEX交易量則環比上升了40%。
在同一期間，Pendle的鏈上交易量上升了76%。最近推出的Hyperliquid鏈專注於永續期貨交易，交易量增長了25%。同樣，專注於可擴展性的第一層區塊鏈SUI的交易量上升了15%。而BNB鏈的DEX活動則較上周下降了40%。
SOL的修正並非由memecoin衰退驅動
一些分析師將SOL的負面表現歸因於memecoin發行泡沫的破裂。然而，Solana的去中心化應用（DApps）活動的下降也影響了流動質押、收益策略、賭博、NFT借貸和Web3基礎設施等領域。值得注意的例子包括Jito，其獨立活躍地址下降了49%，而Fragmetic的用戶減少了30%，Save則下降了28%。
Solana網絡的可擴展性依賴於對其驗證者的經濟激勵，根據JPOOL流動質押計算器，運行一個驗證者的成本可能超過每年72,000美元。除了伺服器開支，還有約1 SOL的“投票成本”，這對盈利能力產生了重大影響，即使考慮到最大可提取價值（MEV）。
目前，根據StakingRewards的數據，SOL的原生質押提供9.5%的收益。然而，當調整通脹後，實際收益要低得多。在2024年2月至5月之間，超過1610萬個SOL代幣將被解鎖，這代表著10%的年通脹率。這在此期間實際上為SOL質押創造了負回報。
衍生品需求下滑，Solana ETF前景不明
根據衍生品市場數據，對SOL期貨的槓桿長期頭寸需求已降至12個月以來的最低水平。
通常，月度期貨合約的交易價格比現貨市場高出5%至10%，以考慮更長的結算期。然而，SOL期貨在2月24日進入了反向市場，顯示出對短期頭寸（賣出）的需求顯著增加。
根據CoinGlass的數據，SOL期貨的總未平倉合約下降了8.5%，從2月24日的3160萬SOL降至2月25日的2890萬SOL。這一變化可能反映了交易者對美國即將批准Solana現貨交易所交易基金（ETF）的預期降低，特別是在Bybit交易所遭黑客攻擊及OKX與美國司法部達成和解的負面影響下。
由於鏈上活動的下降、通脹壓力、對槓桿長期頭寸需求的疲弱以及Solana ETF批准的可能性降低，SOL可能需要更長的時間才能重新獲得牛市動能。
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在這篇文章中，我們可以看到Solana面臨的多重挑戰，特別是在整體市場情緒低迷的背景下。這不僅是價格的波動，更是整個生態系統的健康狀況。Solana作為一個曾經備受矚目的區塊鏈平台，現在需要重新思考其經濟模型和激勵機制，以吸引更多的用戶和開發者回流。未來，如何在競爭激烈的市場中保持其獨特性和可持續性，將是Solana必須面對的重要課題。
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