SOL暴瀉！網絡活動跌、ETF渺茫、前景堪憂

Solana價格短期內不太可能迅速回升：原因分析

Solana的原生代幣SOL於2月25日跌至131.90美元，創下五個月以來的最低點。這一意外的調整導致超過1.29億美元的槓桿多頭SOL期貨頭寸被觸發。儘管SOL短暫回升至140美元，但自2月22日以來已下跌17%，而整體的山寨幣市場則下降了10%。

根據TradingView和Cointelegraph的數據，SOL/USD（藍色）與山寨幣市值（紫色）的走勢顯示，SOL的表現受到多種因素的影響，包括鏈上活動減少、衍生品指標和相對通脹，這些都表明SOL在短期內可能會持續低迷。Solana網絡上的去中心化交易所（DEX）交易量在過去七天內下降了30%，達到自2024年10月以來的最低水平。

根據DefiLlama的數據，按7天DEX交易量排名的頂級區塊鏈中，Meteora的表現最差，較前一周下降了48%，Raydium的活動也下降了28%。而Pump.fun的memecoin發射平台的鏈上交易量則下降了35%。相比之下，以太坊的DEX交易量則增加了40%。

在同一時期，Pendle的鏈上交易量上升了76%。最近推出的Hyperliquid鏈專注於永續合約交易，其交易量增長了25%。同樣，專注於可擴展性的第一層區塊鏈SUI的交易量也上升了15%。與此同時，BNB鏈的DEX活動較前一周下降了40%。

SOL的調整並非因為memecoin的衰退

一些分析師將SOL的負面表現歸因於memecoin發射泡沫的破裂。然而，Solana的去中心化應用（DApps）活動的下降也影響了流動質押、收益策略、賭博、NFT借貸和Web3基礎設施等領域。值得注意的是，Jito的獨立活躍地址下降了49%，Fragmetic的用戶數量減少了30%，而Save則下降了28%。

Solana網絡的可擴展性依賴於對其驗證者的經濟激勵，根據JPOOL流動質押計算器，運行一個驗證者的成本可能超過每年72,000美元。除了服務器開支外，還有約1 SOL每天的“投票成本”，這對盈利能力造成了顯著影響，即使考慮到最大可提取價值（MEV）。

目前，SOL的原生質押收益率為9.5%，根據StakingRewards的數據。然而，當考慮到相對通脹後，實際收益要低得多。預計在2024年2月至5月之間將解鎖超過1610萬個SOL代幣，這代表著10%的年通脹率。這在此期間實際上為SOL質押創造了負回報。

衍生品需求下滑，現貨Solana ETF的預期不明

根據衍生品市場數據，對SOL期貨的槓桿多頭頭寸的需求降至12個月以來的最低水平。

通常，月度期貨合約的交易價格比現貨市場高出5%至10%，以考慮到較長的結算期。然而，SOL期貨在2月24日進入了反向市場，這表明對空頭頭寸（賣）的需求顯著增加。

根據CoinGlass的數據，SOL期貨的總未平倉合約下降了8.5%，從2月24日的3160萬SOL降至2月25日的2890萬SOL。這一變化可能反映出交易者對美國即將批准現貨Solana交易所交易基金（ETF）的預期降低，尤其是在Bybit交易所遭受黑客攻擊和OKX與美國司法部達成和解的負面影響下。

由於鏈上活動的減少、通脹壓力、對槓桿多頭頭寸需求的疲弱以及Solana ETF批准的可能性降低，SOL可能需要更長的時間才能重新獲得看漲的動能。

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在當前的加密貨幣市場中，Solana的情況引發了廣泛關注。儘管SOL的價格波動不斷，但其背後的原因卻不僅僅是市場情緒的影響。鏈上活動的減少顯示出用戶對Solana生態系統的信心正在下降，這對於任何希望在這個領域中長期獲利的投資者來說，都是一個警示信號。此外，隨著更多的競爭者進入市場，Solana需要重新評估其經濟模型和用戶激勵機制，以吸引和留住用戶。這不僅是對Solana的挑戰，也是對整個區塊鏈生態系統的一次考驗。

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