Jefferies將Soitec評級由「買入」降至「持有」，目標價由58歐元調低至50歐元
Jefferies於上周五發表報告，將法國半導體公司Soitec（EPA代碼：SOIT）的投資評級由「買入」降至「持有」，並將目標價從58歐元下調至50歐元。報告中指出，Soitec面臨週期性復甦的不確定性，以及結構性增長放緩的挑戰。
報告發佈時，Soitec股價下跌約4%。
分析師指出，無線射頻硅上絕緣體（RF-SOI）和汽車晶圓庫存調整持續進行，長期營收預期因而降低。預計RF-SOI的客戶庫存將從2024年底的14個月降至2025年底的11個月，但是否會在2026年穩定或繼續下降仍不明朗。同樣，汽車晶圓庫存調整可能會持續，儘管整體供應鏈有穩定跡象。
結構性增長亦有所減弱。Jefferies指出，移動射頻元件的設計變化導致RF內容增長預期由15%重設為4-5%。此外，該行已經取消了SmartSiC帶來的所有營收預期，iPhone相關的Imager-SOI營收亦下滑，且替代來源不明。
雖然壓電絕緣體（POI）、光子SOI及物聯網相關的FD-SOI領域仍有增長，但這些細分市場規模尚不足以對整體業績產生重大影響。基於此，Jefferies預測Soitec在2025至2028財年的營收年複合增長率約為4%。
在財務預測方面，Jefferies將2026及2027財年的營收預估分別下調11%及8%，預計2026財年營收將下降10%，息稅前利潤（EBIT）將下跌13%。新的50歐元目標價基於2026年預期市盈率23倍及企業價值對銷售比率2.2倍，較Soitec過去五年平均估值折讓約20%。雖然估值倍數由之前的18倍調升至23倍，但這主要反映當前盈利處於週期性低點，目標價下調主要源於盈利預測下修，而非估值方法改變。
Jefferies的基本假設是RF-SOI庫存壓力將持續至2025年底甚至2026年。SmartSiC不會帶來實質營收。若庫存調整持續至2026財年且POI增長放緩，Soitec股價可能跌至33歐元；相反，若RF-SOI及汽車需求迅速回穩，並提前採用共封裝光學技術，股價上升至82歐元亦有可能。
SOIT是否真正被低估？
隨著Soitec成為市場焦點，投資者不禁質疑其估值是否合理。InvestingPro利用先進人工智能算法，對Soitec及數千隻股票進行分析，尋找具備巨大上升潛力的潛力股。結果顯示，Soitec並非排名前列的「隱藏寶石」。
評論與啟示
Jefferies對Soitec的評價調整，反映出半導體產業鏈中庫存調整和結構性需求變化的複雜局面。RF-SOI和汽車晶圓市場的庫存過剩，導致短期業績承壓，這對以技術創新驅動的半導體公司而言，是一個警示。尤其是在全球供應鏈逐步恢復之際，庫存壓力並未迅速消退，成為股價表現的主要制約因素。
此外，移動射頻元件設計變化帶來的增長預期下調，顯示技術迭代和市場需求變化對公司長期營收的影響不可忽視。SmartSiC和Imager-SOI的營收不及預期，更強化了投資者對公司新技術商業化速度的疑慮。
不過，PoI、光子SOI及物聯網相關領域仍有潛力，這些新興市場未來或成為公司增長的新引擎。但短期內規模有限，難以立即彌補傳統主力產品的下滑。
投資者應關注Soitec如何管理庫存周期，並加速新技術商業化步伐。公司若能在保持技術領先的同時，靈活應對市場需求波動，將有助於恢復增長動能。從估值角度看，雖然目前股價反映了業績下修，但若未來庫存問題解決及新市場開拓成功，Soitec仍有反彈機會。
總括而言，Soitec是一家技術實力雄厚但短期面臨結構調整壓力的企業。對投資者來說，理解其產業週期性和技術變革的雙重挑戰，是評估其中長期投資價值的關鍵。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
