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Serica Energy調低2025財年產量指引，股價下跌逾2%
英國北海中型油氣勘探及生產公司Serica Energy（倫敦證券交易所代號：SQZ）近日調低其2025財年全年產量指引，目標由原本預期下調至每日27,000至28,000桶油當量（boe/d），主要因旗下Triton浮式生產儲油卸油裝置（FPSO）及Bruce平台出現營運問題，消息公布後股價周四下跌超過2%。此調整承接了早前10月8日公司發布的營運警告。
Serica Energy目前每日產量約40,000桶油當量，當中55%為天然氣，45%為石油。公司表示，第三季度Triton FPSO平均每日產量為7,700桶油當量。10月份產量進一步受困於火炬排放裝置（flare stack）故障，而原本設計用以提升產量及可靠性的第二台壓縮機列車仍未投入運作。
至於Bruce平台，10月份產量為16,100桶油當量，較1月至8月中旬22,000桶油當量的平均水平明顯下滑，主因為天然氣注入系統出現問題。分析師估計，Bruce平台的問題令2025年集團整體產量減少約500桶油當量每日。
Serica確認資本支出預算維持在2.5億美元，但營運費用預計將增加約3,000萬美元，升幅約10%，主要因美元兌英鎊匯率不利，令英鎊成本上升。
截至今年9月底，Serica淨負債由6月底的5,700萬美元增加至1.91億美元，反映第三季度產量低迷、支付5,400萬美元股息、6,200萬美元資本開支，以及8,000萬美元稅款支出。
在收購方面，Serica重申Prax交易預計將於12月中前完成，該項收購在年底前可貢獻約每日300桶油當量。更大規模的收購項目，包括來自Total及ONE-Dyas的Greater Laggan及Golden Eagle資產，計劃於2026年上半年完成。
針對英國預算案及「北海未來計劃」新政策，Serica表示，一旦新政策立法通過，預期不會對公司現有資產組合、未來開發或增長策略造成影響。
投資銀行Stifel依然維持對Serica的「買入」評級，目標價為241便士，基於對資產現金流折現估值。該行指出主要風險包括資產可靠性、商品價格波動，以及可能影響未來投資價值的政治風險，如額外稅項或牌照要求。
Stifel亦強調Serica的自由現金流潛力，估計即使考慮英國風險稅，公司在2025至2028年期間仍有望產生相當於現時市值約85%的自由現金流。
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評論與分析
Serica Energy此次下調產量指引，反映了油氣行業中設備維護與運營效率仍是不可忽視的挑戰，尤其是在北海這類成熟且技術要求高的產區。Triton FPSO和Bruce平台的問題，揭示了即使是中型企業，也難以完全避免生產中斷風險，這對投資者來說是重要的警號。
此外，匯率波動對營運成本的影響亦不容小覷，美元強勢推升了英鎊計價的成本，增加了公司的財務壓力。淨負債大幅增加顯示公司在資金調度上仍面臨挑戰，尤其是在產量不及預期的情況下，如何平衡資本開支與現金流出入，是管理層需要謹慎部署的重點。
然而，Serica積極推進收購計劃，特別是Prax交易即將完成，顯示其仍有擴充產能的野心，未來資產組合多元化可能有助分散風險。對投資者而言，Stifel維持買入評級及較高目標價，反映出市場對公司長線價值仍持樂觀態度，尤其是其強勁的自由現金流潛力。
綜合來看，Serica的現狀提醒投資者在能源股投資中，除了關注油價等宏觀因素外，更應留意公司營運效率、設備狀況及匯率風險等微觀層面。未來若能有效解決現有生產瓶頸，並順利完成收購擴張，Serica仍有望在北海市場保持競爭力。不過，政治及稅務政策的不確定性依然是潛在風險，投資者需保持警覺。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
