Serco股價因未能續約澳洲移民合同而下跌10%
Serco Group（倫敦證券交易所代碼：SRP）於上週五宣布，未能成功續約與澳洲政府的長期移民拘留合同，導致其股價下跌超過10%。
該合同每年價值1.65億英鎊，約占Serco EBITA的6%，自2009年以來一直是該公司區域業務的重要組成部分。該合同將於2024年12月到期，並將在2025財年逐步終止，這意味著在過渡期間，公司將在最多180天內將其責任轉交給新供應商，從而導致收入逐步下降。
Jefferies的分析師在一份報告中表示：“我們預計在2025財年可能會對EBITA造成約1500萬英鎊（佔集團5%）的影響，2026年也可能面臨類似的情況，具體取決於抵消因素。”
失去這份澳洲合同不僅對收入造成重大打擊，還影響了公司的利潤穩定性。這份合同的EBITA利潤率約為10.9%，相比之下，公司的平均利潤率僅約為5%。Jefferies指出：“目前尚未收到失敗的具體原因反饋。該合同操作敏感且困難，因此Serco不太可能以低價競標，這通常暗示著現有供應商可能因價格被削減而面臨風險。”
Serco可能面臨來自新競標者的強大競爭，這些競標者願意接受較低的利潤率以獲得這項重要合同。對於像Serco這樣的公司來說，在管理這份合同的挑戰性運營要求超過十年後，競爭對手的激進定價強調了大型公共資助合同中固有的財務風險。
此外，Serco還必須應對英國不斷上升的勞動力成本。預計到2025年4月，國家保險繳款的變更將使直接勞動成本每年增加約2000萬英鎊，約占Serco總EBITA的7%。Jefferies表示：“我們了解到，客戶合同中並未寫入價格轉嫁，但客戶的談判和更廣泛的通脹轉嫁可能會部分抵消這一影響。”
Serco正在探索潛在的緩解措施，例如與客戶談判以及將價格與更廣泛的通脹趨勢掛鉤，儘管這些調整在短期內不太可能完全抵消增加的成本。Jefferies表示：“因此，我們將2025/2026年的EBITA預測下調了8%/9%。雖然這是個不幸的消息，但我們認為該公司仍然狀況良好，現在的重新競標風險有限，並且有可能實現更平穩的有機增長軌跡，擁有強勁的資產負債表提供選擇。”
這一事件不僅反映了Serco面臨的短期挑戰，還揭示了公共合同競爭日益激烈的現實。隨著市場環境的變化，企業必須更加靈活地應對，才能在不斷變化的經濟中立足。這也提醒投資者在考慮公共合同的相關風險時，必須對行業動態有深刻的理解。
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