SEC擬放寬加密ETF上市規範，未來可期！

SEC批准上市標準可使加密ETF主流化

美國證券交易委員會（SEC）提出的通用上市標準可能會將加密ETF的批准時間從240天縮短至僅60至75天，為其他幣種基金開啟了大門。

多年来，加密交易所交易基金（ETF）的批准一直是金融監管中最具爭議的戰役之一。比特幣ETF的首次申請可以追溯到十多年前。直到2024年初，在多次拒絕和迫使美國證券交易委員會重新考慮的法庭鬥爭之後，現貨比特幣ETF才在美國獲得批准。

這條漫長的道路強調了數字資產市場周圍的監管謹慎、政治審查和結構複雜性。如今，僅僅一年後，這一話題已經發生了劇變。

SEC正在考慮來自納斯達克、NYSE Arca和Cboe BZX的一系列提案，以採用針對加密和商品型ETF的通用上市標準。這些規則將允許符合資格的基金在不需要SEC單獨批准的情況下進行上市。

如果SEC採納這一變更，將使加密ETF與傳統ETF相一致，後者在2019年通過第6c-11條規則獲得了自己的通用框架。換句話說，加密ETF可能最終將從特殊待遇轉向主流。

為什麼這很重要

目前，加密ETF的批准過程繁瑣。每一份新的申請可能需要240天或更長時間，涉及公眾評論、員工審查，並經常伴隨著漫長的不確定性。通用上市標準將時間縮短至60-75天，這將使新產品上市變得更加容易。速度和效率將使行業的每一個方面受益。

到目前為止，只有比特幣和以太坊ETF通過了監管門檻。通用標準可能為與Solana、XRP、狗狗幣等相關的ETF開啟大門，甚至是更具創新性的結構，如與質押相關的產品或主題籃子。這些提案通過創建明確的合格標準來確保只有足夠成熟的代幣符合資格，例如要求在商品期貨交易委員會（CFTC）監管的期貨市場上有六個月的交易歷史，同時擴大投資者選擇。

批評者有時將ETF視為金融化加密貨幣的方式。然而，事實上，ETF提供了監管機構長期以來所要求的透明度、保管保障和監控機制。將數字資產包裝在ETF結構中意味著更好的披露、標準化的創建和贖回過程，以及來自受監管交易所的監督。這對於投資者來說是一種比離岸交易所或未受監管平台更安全、更透明的接觸方式。

美國在加密監管清晰度方面已經落後。歐盟的加密資產市場框架、香港的許可制度和新加坡的資本市場方法都提供了更可預測的數字資產產品路徑。如果SEC最終確定通用上市標準，這將發出一個強有力的信息，表明美國打算在將數字資產納入受監管市場方面領先，而不是落後。

接下來會怎樣

SEC可能會在2025年9月發佈決定。如果獲得批准，交易所可能能夠在年底之前上市第一批其他幣種ETF。這將清除近100份申請的積壓，並為創新奠定基礎，包括指數基金、主題籃子，甚至是結合加密貨幣與股票或商品的混合ETF。

SEC已經為此做好了必要的準備。在2025年8月，它批准了加密ETF的實物創建和贖回機制，使其與商品基金的規範相一致並降低成本。這一決定表明了運營效率和投資者保護可以並行不悖。通用上市標準是邏輯上的下一步。

正確處理此事至關重要

懷疑者會認為，加密貨幣不值得與傳統資產相同的對待。然而，監管的目的不是決定哪些資產類別是有價值的，而是提供透明、一致的規則，以保護投資者並確保市場的完整性。

延遲整合只會延續風險。沒有可接觸的受監管產品，投資者會在不安全的場所追逐暴露，包括缺乏保管保障的交易所、超出美國監管的離岸平台或流動性差的私募。相比之下，ETF將加密貨幣納入監管範圍，讓其可以像其他金融產品一樣被監控、披露和監督。

保持美國在市場創新前沿

2019年通過第6c-11條規則改變了ETF行業，解鎖了創新並降低了發行者的門檻。現在，加密貨幣也有同樣的機會。SEC不會通過批准通用上市標準來支持任何特定的代幣或項目。它只是提供了一個可預測的框架，讓受監管的交易所和發行者能夠明確運作。

加密貨幣不會消失。問題在於投資者是否會通過透明的受監管產品在美國市場上接觸到它，還是通過不透明的海外結構。SEC對通用上市標準的決定將有助於確定這一答案。

如果美國希望繼續成為資本市場創新的全球中心，委員會應該向前推進。是時候將加密ETF完全納入ETF時代。

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