SEC擬放寬加密ETF上市標準，助推市場發展

SEC批准上市標準可使加密ETF主流化

美國證券交易委員會（SEC）提出的通用上市標準有望將加密ETF的批准時間從240天縮短至60至75天，為其他幣種基金打開大門。

多年的時間裡，加密交易所交易基金（ETF）的批准一直是金融監管中最具爭議的議題之一。比特幣ETF的首次申請可以追溯到十多年前。直到2024年初，在經歷了多次拒絕和迫使美國證券交易委員會重新考慮的法律訴訟後，現貨比特幣ETF才在美國獲得批准。

這一漫長的過程突顯了數字資產市場周圍的監管謹慎、政治審查和結構複雜性。

如今，僅僅一年後，這個話題發生了戲劇性的變化。

SEC正在考慮納斯達克、NYSE Arca和Cboe BZX提出的一系列提案，以採用針對加密和商品型ETF的通用上市標準。這些規則將允許符合條件的基金在不需要SEC特定批准的情況下上市，根據SEC第19b-4條規定。

如果SEC採納這一變更，將使加密ETF與傳統ETF保持一致，後者在2019年通過第6c-11條獲得了自己的通用框架。換句話說，加密ETF可能最終將從特殊待遇轉向主流。

為何這很重要

目前，加密ETF的批准過程繁瑣。每次新的申請可能需要240天或更長時間，涉及公眾評論、員工審查和經常性的長期不確定性。通用上市標準將時間縮短至60-75天，使新產品上市變得更加容易。速度和效率將使整個行業受益。

到目前為止，只有比特幣和以太坊ETF通過了監管門檻。通用標準可能為與Solana、XRP、狗狗幣甚至更具創新性的結構（如與質押相關的產品或主題籃子）相關的ETF鋪平道路。通過創建明確的合格標準，例如要求在商品期貨交易委員會（CFTC）監管的期貨市場上有六個月的交易歷史，這些提案確保只有足夠成熟的代幣符合資格，同時擴大投資者的選擇。

批評者有時將ETF視為金融化加密的方式。然而，實際上，ETF提供了監管機構長期以來所要求的透明度、保管保障和監控機制。將數字資產包裝在ETF結構中意味著更好的披露、標準化的創建和贖回流程，以及來自受監管交易所的監督。這是一種比離岸交易所或無監管平台更安全、更透明的方式，讓投資者獲得曝光。

美國在加密監管透明度方面已經落後。歐盟的加密資產市場框架、香港的許可制度和新加坡的資本市場方法都為數字資產產品提供了更可預測的路徑。如果SEC最終確定通用上市標準，將發出一個強有力的信號，表明美國打算在將數字資產納入受監管市場方面領先，而不是落後。

接下來會發生什麼

SEC可能在2025年9月作出決定。如果獲得批准，交易所可能在年底之前能夠上市第一波其他幣種ETF。這將清除近100個申請的積壓，並為創新鋪平道路，包括指數基金、主題籃子，甚至結合加密與股票或商品的混合ETF。

SEC已經為此打下了必要的基礎。在2025年8月，SEC批准了加密ETF的按物創建和贖回機制，使其與商品基金的規範保持一致，並降低成本。這一決定表明，運營效率和投資者保護可以並行不悖。通用上市標準是邏輯上的下一步。

正確處理此事至關重要

懷疑者會認為，加密不應受到與傳統資產相同的對待。然而，監管的目的是提供透明、一致的規則，以保護投資者並確保市場完整性。

延遲整合只會延續風險。沒有可及的、受監管的產品，投資者將在更不安全的場所尋求曝光，包括擁有不良保管保障的交易所、超出美國監管的離岸平台或流動性差的私募。相比之下，ETF將加密納入監管範疇，讓其能像其他金融產品一樣受到監控、披露和監督。

保持美國在市場創新中的領先地位

2019年通過的第6c-11條改變了ETF行業，釋放了創新並降低了發行者的障礙。現在，加密也有同樣的機會。SEC不會因為批准通用上市標準而支持任何特定的代幣或項目。它只是提供了一個可預測的框架，允許受監管的交易所和發行者清晰運作。

加密不會消失。問題在於投資者是否會通過透明、受監管的產品在美國市場獲得加密，還是通過海外不透明的結構。SEC對通用上市標準的決定將有助於確定這一答案。

如果美國希望保持全球資本市場創新的中心地位，委員會應該向前推進。是時候讓加密ETF完全進入ETF時代。

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