SEC或將簡化加密ETF上市標準

SEC批准上市標準可促進加密ETF的主流化

美國證券交易委員會（SEC）提出的通用上市標準，可能將加密交易所交易基金（ETF）的批准時間從240天縮短至60至75天，為其他幣種的基金開啟了大門。

長期的爭論

多年來，加密ETF的批准一直是金融監管中最具爭議的議題之一。比特幣ETF的首次申請可以追溯到十多年前。直到2024年初，經過多次拒絕及一場迫使SEC重新考慮的法律鬥爭後，現貨比特幣ETF終於在美國獲得批准。

這一漫長的過程突顯了數字資產市場的監管謹慎、政治審查和結構複雜性。然而，僅僅一年後，這個話題已經出現了戲劇性的轉變。

SEC的新提案

SEC正在考慮來自納斯達克、NYSE Arca和Cboe BZX的提案，計劃採用針對加密和商品ETF的通用上市標準。這些規則將允許符合條件的基金在不需要特定SEC批准的情況下上市，根據SEC第19b-4條例進行。

如果SEC採納這一變更，將使加密ETF與傳統ETF相一致，後者在2019年通過第6c-11條例獲得了通用框架。換句話說，加密ETF可能終於從特例待遇轉向主流。

為何這很重要

目前，加密ETF的批准流程繁瑣，每一份新申請可能需要240天或更長時間，涉及公開意見徵集、員工審查及經常性的不確定性。通用上市標準將把這一時間縮短至60至75天，使新產品上市變得更加容易。速度和效率將使整個行業受益。

到目前為止，只有比特幣和以太坊ETF通過了監管門檻。通用標準可能為與Solana、XRP、狗狗幣等相關的ETF鋪平道路，甚至更具創新性的結構，如與質押相關的產品或主題籃子。這些提案通過設立明確的合格標準，例如要求在商品期貨交易委員會（CFTC）監管的期貨市場上有六個月的交易歷史，確保只有足夠成熟的代幣符合資格，同時擴大投資者的選擇。

透明度與安全性

批評者有時將ETF視為金融化加密貨幣的方式。然而，現實是，ETF正是監管機構長期所要求的透明度、保管保障和監控機制的具體體現。將數字資產包裝在ETF結構中，意味著更好的信息披露、標準化的創建和贖回流程，以及來自受監管交易所的監督。這是一種比離岸交易所或未受監管的平台更安全、更透明的投資方式。

美國在加密監管的清晰度上已經落後。歐盟的加密資產市場框架、香港的許可制度和新加坡的資本市場方法，都為數字資產產品提供了更可預測的路徑。如果SEC最終確定通用上市標準，將發出強有力的信號，表明美國希望在整合數字資產進入受監管市場方面領先，而不是落後。

未來展望

SEC可能會在2025年9月作出決定。如果獲得批准，交易所可能在年底之前能夠上市第一批其他幣種ETF，這將清除近100份申請的積壓，並為創新鋪平道路，包括指數基金、主題籃子，甚至結合加密與股票或商品的混合ETF。

SEC已經為此鋪平了必要的基礎。2025年8月，它批准了加密ETF的實物創建和贖回機制，使其與商品基金的規範相一致並降低成本。這一決定顯示出，運營效率和投資者保護可以並行不悖。通用上市標準是邏輯上的下一步。

必須正確處理

懷疑者會認為，加密貨幣不應獲得與傳統資產相同的待遇。然而，監管的目的不是決定哪些資產類別值得，而是提供透明、一致的規則，以保護投資者並確保市場的完整性。

延遲整合只會延續風險。沒有可接觸的受監管產品，投資者會在不安全的場所尋求曝光，包括擁有差勁保管保障的交易所、超出美國監管範圍的離岸平台或流動性不足的私募。相比之下，ETF將加密貨幣納入監管範圍，讓其像其他金融產品一樣受到監控、披露和監督。

保持美國在市場創新中的領先地位

2019年通過的第6c-11條例改變了ETF行業，解鎖了創新並降低了發行者的門檻。現在，加密貨幣也有相同的機會。SEC批准通用上市標準並不會支持任何特定的代幣或項目，而只是提供一個可預測的框架，讓受監管的交易所和發行者能夠清晰運作。

加密貨幣不會消失。問題在於，投資者將通過透明的受監管產品在美國市場獲得接觸，還是通過不透明的海外結構。SEC對通用上市標準的決定將幫助確定這一答案。

如果美國希望繼續成為資本市場創新的全球中心，委員會應該向前推進。是時候將加密ETF完全納入ETF時代。

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