Schaeffler升級買入目標 電動車業務成長引擎

美銀證券升級舍弗勒股份評級至「買入」目標價提升至5.5歐元

美銀證券（BofA Securities）分析師將德國舍弗勒股份公司（Schaeffler AG，股票代號：SHA）評級由「表現遜於大市」升至「買入」，同時將目標價由4歐元調高至5.5歐元。早盤時段，舍弗勒股價上升7.3%。

此舉反映市場對舍弗勒即將於9月16日舉行的資本市場日（Capital Markets Day，CMD）所公布的中期目標持樂觀態度。美銀證券分析師預期，舍弗勒在2025年至2028年間，集團調整後的息稅前利潤（EBIT）將近乎翻倍。

此外，該行預計舍弗勒的自由現金流量將於2028年達到每年約8億歐元，2028年每股盈利（EPS）將至少達1.15歐元，股息則不低於每股0.5歐元。

報告特別提到舍弗勒全面整合Vitesco Technologies的影響，預計將提升營收，但在2025和2026年息稅前利潤可能短暫下降，隨後於2027年回升。這次整合使舍弗勒轉型，電動車動力系統業務成為主要增長動力，令公司在電動驅動系統領域具領先地位。

雖然初期該業務可能對盈利造成壓力，但美銀證券相信長遠來看，電動車業務增長將抵銷傳統動力系統業務的下滑。

分析師亦強調舍弗勒的多元化業務模式，稱之為「三重對沖（Three Hedges）概念」，被視為穩定獲利和增長的關鍵。

舍弗勒的三重對沖策略詳解

第一重對沖是在內燃機（ICE）與電動車（EV）技術之間取得平衡。舍弗勒的動力系統業務目前約佔集團收入40%，雖然處於結構性下滑，但EBIT利潤率仍超過10%，是穩定的現金流和盈利來源。相反，電動車業務則是增長引擎，預計2024至2028年銷售複合年增長率超過10%。

第二重對沖是原廠設備製造商（OEM）汽車供應與維修服務的多元化。舍弗勒的「車輛全生命週期解決方案」業務，供應車輛及動力系統維修套件，EBIT利潤率約15%。該穩定業務約佔集團收入13%，並貢獻約50%調整後EBIT，隨著車輛保有量增加，維修需求也逐步增長。

第三重對沖則是工業與汽車兩大部門的平衡。工業部門EBIT利潤率約7%，佔銷售額30%，並在2025年貢獻約50%集團EBIT。該部門在國防及人形機械人等領域具備顯著增長潛力，這些亦是美銀證券分析師詳細探討的重點。

美銀證券的調整後EBIT共識預測與舍弗勒官方2025和2026年目標一致，且在2027及2028年預測更為樂觀。估值方法也由單純的市盈率轉向更適合「三重對沖」概念的分部估值法。

該行視2025年為轉型年，認為現時股價為買入良機，升級評級亦基於折現現金流分析。

舍弗勒：這位長青企業能否迎接新挑戰？

隨著2024年股市估值飆升，投資者普遍感到猶豫，市場尋找投資機會變得愈發困難。在此背景下，透過分析今年最佳投資組合尋找潛力股成為不少人的選擇。舍弗勒是否會成為其中一隻值得關注的潛力股？這仍有待市場和公司未來表現驗證。

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編者評論：

舍弗勒的升級反映投資機構對其轉型戰略的信心，尤其是電動車動力系統的整合和未來增長潛力。這種由傳統汽車零部件製造商向電動化和智能化轉型的過程，是全球汽車行業大勢所趨。然而，轉型期通常伴隨一定的盈利波動和不確定性，投資者需密切關注公司如何管理整合風險及技術創新。

「三重對沖」策略展現舍弗勒多元化的風險管理思維，不只依賴單一業務板塊，亦平衡了不同技術路線和市場需求，這對於快速變化的汽車產業尤為重要。尤其是維修服務業務的穩定現金流，為公司提供了強力的財務支柱。

從長遠看，舍弗勒若能成功駕馭電動車動力系統的成長機遇，並在工業自動化領域挖掘新市場，將有望在激烈競爭中脫穎而出。然而，全球汽車行業的環境政策、供應鏈波動及技術變革速度等因素，都會對其未來發展構成挑戰。

總結來說，舍弗勒是一家在傳統與新興領域均有布局的企業，其轉型策略值得投資者密切關注，但同時也需做好風險管理和耐心等待業績逐步兌現。這種從多角度分散風險的策略，或許能為香港投資者提供一個值得留意的歐洲汽車零部件股選擇。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。