Saylor 持續購買比特幣的背後策略解析

為何Saylor的策略持續購買比特幣：長期押注解析

Saylor的比特幣策略

_邁克爾·塞勒（Michael Saylor）的目標是重新定義企業財庫。_

自2020年8月以來，邁克爾·塞勒的公司（曾名為MicroStrategy，現在更名為Strategy）已成為最大的公共比特幣持有者之一。

截至2025年9月，Strategy已經累積了640,031 BTC，價值超過730億美元。平均購買價格在數萬美元的範圍內，使得該公司在當前價格水平上擁有可觀的未實現收益。

對於塞勒來說，比特幣不僅是對抗通脹的對沖工具，還是一種無法貶值的儲備資產——這是一種使公司在他認為仍將到來的機構資金流中占得先機的方式。

他的論點引人入勝：如果華爾街將其資產的10%配置到比特幣上，價格可能會攀升至100萬美元。

比特幣作為最佳財庫資產

_塞勒的操作手冊簡單而不懈：積累比特幣，無限期持有，並將其嵌入公司的結構中。_

自2020年以來，Strategy利用多餘的現金、債務融資和股權增發，形成了一個穩定的比特幣購買管道。

目前，該公司持有640,031 BTC（約佔比特幣總供應量的3%），平均成本約為73,983美元每枚。為了建立這一持倉，Strategy使用了多種融資工具：零息或低息可轉換票據、優先股、現場股票發行及其他旨在籌集資本的工具，同時限制股東稀釋。

波動性不被視為需要避免的風險，而是機會——在價格回調時購買，經歷動盪並讓比特幣的稀缺性隨時間發揮作用。

這種積累的信念源於塞勒對比特幣本身的看法。與現金相比，他稱其為“融化的冰塊”，因為通脹持續侵蝕其價值，而比特幣的供應上限為2100萬枚，這是由代碼和減半事件強制執行的，使其發行變得越來越稀缺。

與黃金不同——黃金存儲、運輸和驗證成本高昂——比特幣是數字的、無國界的，並由去中心化的網絡保護，使其對政治干預的抵抗力更強。

他還將比特幣視為一種多元化工具。其與股票和債券的相關性已經減弱，賦予其在通脹高漲或中央銀行實施激進貨幣寬鬆的環境中對沖的特性。

對於塞勒來說，這些特徵使比特幣成為最佳的財庫資產：稀缺、可攜帶、韌性強，並為2025年及以後的時代而生。

通往100萬美元的道路：塞勒的比特幣拉斯維加斯預測解析

_塞勒的最大膽的主張是，比特幣最終可能達到每枚100萬美元。_

這一數學基於機構資本：養老基金、保險公司、共同基金和資產管理公司共同控制著超過100萬億美元的資產。如果這筆資金中即使只有10%（約10萬億到12萬億美元）轉向比特幣，價格影響將是非凡的。

分散在2100萬枚固定供應的比特幣中，這樣的需求將意味著每枚比特幣的估值接近475,000美元。

但塞勒認為，實際供應要小得多。據估計，有230萬到370萬BTC被認為永久丟失（一些估計甚至更高）。同時，“古老”供應（七年或更久未移動的比特幣）加上企業財庫約占總供應的24%。

此外，超過72%的流通比特幣現在被視為非流動性資產，由長期持有者和幾乎沒有出售歷史的實體持有。這些動態共同使得市場上真正可用的比特幣僅占一小部分。

當根據1600萬到1800萬BTC的流動供應重新計算時，這樣的10萬億到12萬億美元的配置將使價格範圍提升至555,000美元至750,000美元。

再加上機構資產隨時間增長，或配置超過10%的情況，100萬美元的門檻就會浮現。

然而，塞勒指出，這一過程不會一蹴而就。監管批准、風險委員會和流動性限制意味著機構配置將緩慢展開。

Strategy如何為其比特幣購買提供資金

_在過去幾年中，Strategy主要依靠可轉換債務、優先股和創新股權發行來資助每一批比特幣的購買。_

可轉換的高級票據

一個核心支柱是發行可轉換的高級票據，這些票據在某些條件下可以轉換為股權。這些交易通常帶有非常低甚至零利息（零息），保持現金成本最小。

例如，在2024年中，Strategy通過一次可轉換票據發行籌集了8億美元（約7.86億美元淨額），轉換溢價為35%。這筆資金購買了11,931 BTC，平均價格為65,883美元。隨後又進行了一筆約6億美元的交易。

這些結構鎖定了當前的資本，同時將潛在的稀釋推遲到轉換時，為公司提供了靈活性。

優先股和“擴展”發行

除了債務外，Strategy還通過優先股發行吸引投資者。

這些（優先發行）往往帶有更高的收益率和比普通債務更少的結構性約束。例如，Strategy最近推出的“擴展”（STRC）優先股，變動股息起始約為每年9%，而收益明確用於資助比特幣購買。

在2025年7月，Strategy將計劃中的5億美元擴展發行擴大至20億美元，突顯了投資者的需求。一些內部人士還參與了一次支付11.75%利息的發行，顯示出對收益支持型投資的強烈需求。

近期購買

最新的公開收購發生在2025年9月，當時Strategy以平均價格113,048美元購買了196 BTC，總計約2200萬美元。

與近期的購買一樣，這筆交易是通過普通股銷售和優先股發行資助的，而不是通過運營現金流或出售現有比特幣。

風險、批評與未來觀察

_Strategy作為最大的企業比特幣持有者的崛起伴隨著取捨。_

該公司現在的運作方式類似於一個槓桿比特幣基金，其股價緊密跟隨比特幣的波動。由於它通過股權、可轉換票據和優先股支付新比特幣的購買，現有股東面臨稀釋的風險。

除了這些風險外，分析師還指出：

* **監管風險：** 稅收或會計規則的變化可能削弱持有比特幣的理由。

* **機會成本：** 數十億資金鎖定在一個波動資產中。

* **機構需求不確定性：** 100萬美元的論點依賴於華爾街實際配置10%的資金。

然而，這一更廣泛的影響很難被忽視。Strategy幫助將比特幣正常化到企業資產負債表上，並加速了保管服務、交易所交易基金（ETF）和機構場外市場的增長。

未來觀察重點：

* Strategy未來的資本籌集和融資結構

* 對比特幣會計和稅收的監管明確性

* 大型資產管理公司將實際資產轉向比特幣的跡象。

如果這些趨勢得以實現，塞勒的押注可能會重塑企業財庫策略及比特幣在全球金融中的角色。

—

在這篇文章中，我們看到塞勒的策略不僅僅是對比特幣的投資，而是一種全新的企業財務管理思維。這種思維挑戰了傳統的資產配置觀念，並引發了對比特幣作為企業資產的重新評估。隨著全球對數字資產的接受度不斷提高，塞勒的做法可能會成為未來企業財務策略的重要參考。這不僅是對比特幣的信仰，更是對未來金融生態系統的一種前瞻性布局。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。而圖片則由FLUX根據內容自動生成。