古根海姆將Salesforce評級由賣出升至中性，並取消目標價
投資網站Investing.com報道，古根海姆資本管理（Guggenheim）近日將Salesforce（紐約證券交易所代碼：CRM）的評級由「賣出」調升至「中性」，原因是該股自今年一月以來已回落約26%，股價接近該行之前設定的247美元目標價。古根海姆同時取消了對Salesforce的價格目標，認為目前的估值「更符合公司未來的發展前景」。
古根海姆在今年一月曾下調Salesforce評級，當時擔憂公司難以有效將其生成式人工智能平台Agentforce變現，並預期2026財年（FY26）業績指引將低於市場共識。分析師John DiFucci指出，投資者當時給予公司過高期望，過快相信它能領先推動Agentic AI的商業化，導致股價在Agentforce推出後曾一度飆升42%，跑贏整體軟件板塊。
不過，Salesforce其後調低了2026財年的收入預測，並宣布包括首席運營官（COO）在內的高層人事變動，這些消息為市場帶來不確定性。DiFucci指出，外匯（FX）環境的有利變化，有助抵銷部分收入預測風險。「自指引發布以來，外匯轉換效應帶來120個基點的正面影響，令報告收入的表現更具正面視覺效果。」
儘管評級獲得提升，分析師仍對Agentforce的潛力保持謹慎，警告宏觀經濟逆風及人工智能市場競爭激烈，可能阻礙該平台的廣泛採用。DiFucci強調Salesforce在創新方面的表現一直較弱，並認為人工智能將普及於各種SaaS應用中，難以帶來顯著變現。「坦白說，我們不預期Agentforce在2026財年會有實質的商業化收入，甚至可能永遠無法實現。」
此外，該分析師亦質疑Salesforce長遠估值的吸引力。該股現時的企業價值對未來十二個月經常性收入（EV/NTM recurring revenue）約為6倍，企業價值對自由現金流（EV/NTM free cash flow）約為17倍。雖然部分投資者認為此估值有吸引力，但古根海姆分析師表示，「對於一間增長率僅接近個位數中段的公司，這估值是否合理仍值得懷疑。」
CRM真係被低估？
隨著Salesforce成為市場焦點，投資者不禁問：這隻股票到底是否被公平估值？InvestingPro的先進AI算法分析了Salesforce與數千隻其他股票，尋找隱藏的潛力股。結果顯示，Salesforce並非榜上最突出。
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評論與分析
古根海姆此舉反映出市場對Salesforce未來前景的分歧與謹慎態度。公司在生成式人工智能領域的佈局無疑是行業焦點，但市場過度樂觀的反應已被冷靜下來，顯示投資者開始重新評估技術推廣與商業化之間的距離。Salesforce的領導層變動及收入指引下調，更增加了不確定性。
然而，外匯環境的利好因素則是少有的正面消息，提醒我們需從多角度審視企業表現。DiFucci提及AI將普及於所有SaaS應用，這點值得深入思考：當AI成為「標配」，企業如何能在同質化激烈的市場中創造獨特價值並成功變現，是Salesforce及整個軟件行業面臨的重大考驗。
此外，Salesforce估值相對於其增長速度的討論，揭示了成長股在成熟階段可能遭遇的估值瓶頸。投資者需警惕「增長放緩但估值仍高」的風險，尤其在宏觀環境充滿變數時更需謹慎。
總結來說，Salesforce的案例提醒投資者：科技創新雖然令人振奮，但市場預期需與實際商業落地相匹配，否則容易導致股價大幅波動。未來Salesforce能否在AI浪潮中真正實現盈利，值得持續關注。
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