RBC看好英國防衛股：Cohort、Chemring前景佳

RBC資本市場首次覆蓋多間英國防務及安全科技股

RBC資本市場近日首次覆蓋多隻英國上市的防務及安全科技公司，包括Cohort（倫敦證券交易所代號：CHRT）、Chemring（代號：CHG）及Qinetiq Group（代號：QQ）。

Cohort獲評「跑贏大市」 看好其海軍防務業務

Cohort獲RBC評為「跑贏大市」，主要因其擁有創紀錄的6.5億英鎊訂單簿，並且在海軍防務系統領域有強勁曝光，包括英國皇家海軍的Ancilia系統以及與意大利和澳洲的潛艇聲納合約。RBC預期，最近收購的EM Solutions將有助提升利潤率，並打開澳洲市場新機遇。分析師預測，Cohort在2024至2027財年期間，調整後每股盈利（EPS）複合年增長率可達16%。他們認為，盈利調升可能源於新訂單中標、額外併購活動及集團利潤率加速提升。

Chemring同樣獲「跑贏大市」 評價其高爆炸物生產地位

Chemring亦被評為「跑贏大市」，因其是西方少數高爆炸物製造商之一，戰略地位重要。RBC認為，公司將受惠於北約多年軍備重整週期，尤其是其位於挪威的Chemring Nobel廠房，計劃於2028年前將產能提升275%。集團擁有創紀錄的12.5億英鎊訂單簿，並預期至2030財年銷售額增長至8.5億英鎊，顯示長遠增長潛力。分析師Ben Pfannes-Varrow指出，Chemring透過其Energetics業務，可穩固參與北約結構性軍備重整。

Chemring旗下專注防務的Roke部門雖然短期面對訂單覆蓋風險，但隨著英國戰略防務檢討落實，預料將逐步復甦，儘管仍存一定風險。

QinetiQ評級「持有」 受訂單延誤及商譽減值影響

RBC對QinetiQ給予「持有」評級，原因是該公司今年3月發出盈利警告，指美國及英國訂單延誤，令盈利預期需要重設。儘管集團與政府保持緊密合作及長期合約，但140萬英鎊的美國業務商譽減值，削弱了投資者信心。分析師指出，雖然盈利預期已經調整，但公司需要持續交付成果以重建信任。美國業務前景仍充滿不確定性，儘管有新合約簽訂。

整體展望：受惠北約軍費增長 Cohort及Chemring估值具潛力

RBC認為三間公司均有利於北約軍費持續上升的趨勢，若北約軍費目標提升至佔GDP 3.5%，整體軍費開支有望於2030年前翻倍。當中Cohort及Chemring因其創紀錄的訂單簿及盈利升級潛力，被視為估值上升空間最明顯的兩家公司。

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評論與分析

這份報告揭示了英國防務科技股在全球地緣政治緊張局勢升溫下的投資機遇。尤其是Cohort和Chemring兩家公司，憑藉穩固的訂單來源及與政府和軍方的長期合作關係，展現出強勁的增長潛力。RBC對其盈利成長的樂觀預測，顯示出市場對防務科技板塊持續需求的信心。

不過，QinetiQ的情況則提醒投資者，防務企業並非沒有風險，特別是訂單交付延誤及商譽減值等問題，可能會打擊短期表現和投資者信心。這反映出防務行業內部運營效率和風險管理的重要性，尤其在面對複雜的政府合同和跨國供應鏈時。

從更宏觀的角度看，北約軍費預計大幅增長，為防務科技公司帶來長期訂單保障。這不僅反映了全球安全形勢的變化，也意味著防務科技將繼續成為資本市場的焦點板塊。投資者若能精選具實力且具創新能力的企業，將有機會分享這波軍事科技升級的紅利。

然而，投資防務股同時也伴隨政治風險和政策變動的不確定性，投資者需謹慎評估行業趨勢和個別企業的經營狀況。未來能否持續交付訂單和提升利潤率，將是決定這些公司股價表現的關鍵。從這角度看，RBC的分析提供了有價值的視角，但投資者仍應保持警覺，密切關注市場和政策動態。

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