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Nvidia Q1財報揭示AI芯片大戰新動向

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Nvidia業績今晚公佈:AI巨頭能否再創驚喜?

Nvidia(NVDA.US)今晚將於美股收市後發佈2026財政年度第一季業績,這間被譽為華爾街AI巨頭的公司,無疑成為科技界和投資者的焦點。市場期望極高,但當期望愈高,出錯空間就愈細。究竟Nvidia能否繼續推動科技板塊及納指100(Nasdaq 100)向上?今次業績備受全球關注。

今日重點日程

– 業績發佈:5月29日美東時間下午4:20
– CEO黃仁勳業績電話會議:美東時間下午5:00

市場預期總覽

華爾街預計Nvidia將交出歷來最強勁的一季,但標準極高,任何瑕疵都可能引發震盪。

– 預計收入將升至431億至433億美元,按年大增約66%(去年同期為260億美元),Nvidia官方指引較保守,為430億美元,上下浮動2%。
– 經調整每股盈利(EPS)預計達0.89美元,按年升45.9%(去年同期為0.61美元)。
– 數據中心收入(主要增長引擎)預計按年升74%至約394億美元,但增速較上季93%有所放緩。
– 非GAAP毛利率預計由上季73.5%降至71.0%,反映Blackwell晶片大規模生產及AI基建(如新型機架及冷卻技術)帶來的成本上升。

本季焦點主題

AI需求與供應鏈挑戰

本季最大焦點之一,是Nvidia能否順利推進Blackwell架構的生產。年初因技術問題(如過熱及同步失誤)曾令生產暫停,幸合作夥伴如鴻海、Dell及英業達已解決瓶頸。Blackwell驅動的GB200 AI機架於第一季末恢復出貨,Nvidia需交代下半年產能擴張計劃。

即使出現延誤,需求依然強勁。微軟、Meta、Alphabet等雲端巨頭持續增加AI基建投資,沙特及阿聯酋等主權買家亦大舉下單。

中國貿易限制與影響

美國出口限制繼續困擾Nvidia中國市場策略。原本為應對美國限制而設的H20 AI晶片無法出口,令本季收入損失7億美元,預計第二、三季合共再損失90億美元。Nvidia為抵銷關稅,將GPU價格上調10-15%,但客戶能否接受及毛利能否回升,仍有待觀察。

最近,Nvidia因為中國市場晶片錄得55億美元存貨減值,突顯問題嚴重。CEO黃仁勳多次公開批評美國政策,警告或將500億美元市場拱手讓給中國本土競爭對手。

前景指引成關鍵

第二季收入指引至關重要。市場預期指引落在458至459億美元。全年收入預計達1988億美元,較2025財年1305億美元大幅躍升;全年EPS預期為4.32美元。若Nvidia因供應鏈、地緣風險或客戶等待Blackwell Ultra NVL72而顯得保守,投資者信心或受衝擊。Barron’s專欄作者Tae Kim更質疑首兩季預測過於進取,因不少客戶或會等下一代產品才落單。

值得留意的地方

– 若毛利率跌穿71%,將加劇市場對生產成本失控的憂慮。
– 指引若遜預期,特別是H20損失或生產短缺持續,股價或受壓。
– 供需錯配仍是隱憂,Blackwell需求雖旺,但現階段難以彌補H20損失。
– 部分企業客戶或等Blackwell Ultra於下半年推出才購買。

雖然表現強勁,Nvidia估值仍低於歷史平均。現時市盈率約為30倍,過去五年平均為40倍,納指100則約為26倍。這個估值差距反映只要Nvidia繼續交出好成績,仍有上升空間。

策略重點

– Blackwell產能擴張的執行力將主導全年投資者情緒。
– 下半年需求能見度及產能預測必須明確、有信心。
– 管理層對貿易政策、主權訂單及新一代AI晶片發展的評論將是電話會議焦點。

業績電話會議關注點

投資者將密切留意CEO黃仁勳的語氣及內容,重點包括:

– Blackwell Ultra(NVL72)推出時間表進展
– GB200系統供應鏈穩健度及出貨節奏
– 在新美國限制下中國收入策略,及沙特阿拉伯等新市場的拓展
– 如何在地緣政治及競爭壓力下維持AI計算領導地位
– 關稅上升帶來的風險及成本壓力是否屬實

Nvidia今季業績未必再現過去般爆炸性增長,但仍是重要檢閱時刻。收入增長依然驚人,毛利壓力屬暫時性,AI需求廣泛,基本面仍穩固。然而,地緣摩擦、客戶延遲落單及供應鏈脆弱性,意味公司必須在執行及前景指引上交足功課。

黃仁勳的評論將決定投資者是繼續看好,還是轉趨審慎。無論如何,這將是本季、甚至全年最具影響力的業績報告之一。

技術走勢分析(D1周期)

日線圖上,Nvidia出現「頭肩頂」利淡形態,現時股價接近71.6%斐波那契回撤的重大阻力位。若突破,下一阻力區在150美元。下方120-127美元為短線支持區(61.8% Fibo、EMA200),而「頸線」長線支持現於每股100美元。

Nvidia估值觀察

從估值角度看,Nvidia絕不便宜,但業務仍處於爆發期。只要業績繼續強勁,毛利沒出現大負面驚喜(Blackwell擴產下毛利下跌幾乎無可避免),華爾街對Nvidia再創新高的胃納料會持續。

編輯評論:Nvidia的「AI賭局」與全球科技格局新變局

今次Nvidia業績,已不單純是財報數字遊戲,更是全球AI產業鏈、地緣政治及產業升級三重賭局的縮影。Nvidia已經不再只是一間「賣顯示卡」的公司,而是全球AI算力生態的核心。美國對中國出口限制,表面上是科技戰,實際卻加速中國本土AI硬件自給自足,Nvidia短期受損,但長遠或令全球AI產業版圖重塑。另一方面,沙特、阿聯酋等「新買家」的崛起,意味AI算力國際競賽進入主權層面,Nvidia的全球定價權和戰略地位將更受考驗。

至於估值,Nvidia現時雖然「唔平」,但考慮到AI需求的爆炸性增長和公司在產業鏈的壟斷地位,現時的「高估值」或許反映了未來五年甚至十年的增長預期。唯一要提防,是供應鏈瓶頸和客戶等待新產品周期,這可能令短線業績波動加劇。對香港投資者而言,Nvidia已經成為全球科技板塊的「溫度計」,其業績表現不單影響納指,更會牽動本地及區內科技股氣氛。

總結而言,Nvidia今次業績,是AI產業鏈、地緣政治和新經濟周期的交匯點。黃仁勳如何帶領公司穿越這個「高增長、高風險、高期望」的十字路口,值得每一位關心未來科技的讀者密切關注。

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