投資者警報：華爾街分析師下調英偉達評級，未來或迎賣壓
作者：Sean Williams，發表於2025年5月12日凌晨3:51
關鍵要點：
* 沒有任何公司比英偉達更直接受益於人工智能（AI）的崛起。
* 一位華爾街分析師打破了市場的樂觀預期，對英偉達給出了賣出評級和100美元的目標價。
* 隨著時間的推移，其他華爾街分析師終將注意到英偉達最大的競爭優勢正在減弱。
在過去兩年多里，人工智能（AI）一直是投資者關注的焦點。AI使軟件和系統具備自主推理和行動的能力，並允許其在無需人類監督的情況下學習新技能。這是一種具有廣泛全球應用的變革性技術，根據普華永道（PwC）的分析師預測，到2030年，AI有望將全球國內生產總值（GDP）增加15.7萬億美元。
圖片來源：Getty Images。
英偉達是人工智能革命的最大受益者
——————————–
儘管預計15.7萬億美元的市場規模足以容納數十家甚至數百家公司，但英偉達（NASDAQ: NVDA）無疑是AI崛起的最大受益者。
近乎一夜之間，英偉達的Hopper（H100）圖形處理器（GPU）成為企業AI加速數據中心的“大腦”。隨後，公司又推出了下一代Blackwell GPU架構，進一步加快了計算需求，並比前代產品更節能。
在短短兩個財政年度內（英偉達的財政年度於1月下旬結束），公司的淨銷售額從27億美元激增至1305億美元。作為參考，華爾街共識預計英偉達在2026財政年度（今年）將實現近2010億美元的銷售額，2027財政年度將達到2480億美元。
由於英偉達的超高增長率，以及沒有其他直接競爭對手能夠接近其計算速度和能源效率的組合，華爾街分析師紛紛看好該股票。1月底，我注意到，覆蓋英偉達的數十位華爾街分析師均給出了高於當時股價的目標價。
但形勢正在變化。
英偉達首次獲得華爾街賣出評級
——————————–
4月下旬，Seaport Research Partners的高級分析師傑伊·戈德堡（Jay Goldberg）對英偉達給出了100美元的目標價（華爾街最低）和賣出評級。
儘管戈德堡承認英偉達在Blackwell GPU方面取得了許多正確的成績，但他認為市場已經充分計入了利好因素，並有多個下行風險在等待。
戈德堡預計，由於英偉達已經達到2026財政年度Blackwell訂單容量的上限，因此將很難超越華爾街的高預期。儘管全球領先的芯片製造公司台積電正在迅速擴大其晶圓上芯片基板（CoWoS）產能——這是AI加速數據中心所需高帶寬存儲器封裝的必需品——但這仍然限制了英偉達銷售更多下一代硬件的增長。
戈德堡還預計，企業將在今年晚些時候和2026年仔細審視其支出。雖然他不預期會出現AI泡沫破裂，但他相信企業仍在摸索人工智能的實際用例。這將導致未來幾個季度AI支出/訂單放緩。
此外，戈德堡明確提到了對華出口限制是一個重要的風險。請記住，拜登政府（2022年10月起）和特朗普政府對中國實施了嚴格的出口限制，限制了許多高性能AI芯片和相關設備的銷售。作為全球第二大經濟體，中國為英偉達創造了數十億美元的季度銷售額，如果關稅相關的不確定性持續存在，中美貿易關係惡化，這可能會顯著下降。
但我認為這只是冰山一角，隨著英偉達在5月28日公佈業績後，其他華爾街分析師將會紛紛效仿戈德堡。
更多賣出評級可能即將出現
——————————–
與戈德堡類似，我願意給予英偉達應有的肯定。該公司的Hopper和Blackwell芯片可能會保持其計算優勢，並仍然是AI數據中心的熱門硬件。但英偉達近乎2.9萬億美元的估值意味著它有很大的挑戰需要克服——而且即將到來的挑戰比Seaport高級分析師列出的要多。
英偉達面臨的最大挑戰之一是內部競爭。雖然大多數投資者和分析師關注的是AMD和華為等直接競爭對手，但他們完全忽視了許多英偉達最大的客戶正在內部開發AI芯片和解決方案，以在他們的數據中心中使用。
儘管這些公司中的大多數都表示，這些內部開發的硬件將與英偉達的GPU配合使用，但這並不改變這樣一個事實：這將導致更便宜、更便捷的AI解決方案的出現，而這些解決方案不會出現延遲。很明顯，英偉達將錯失未來數據中心市場份額的機會。
同樣重要的是，英偉達正在失去其最大的競爭優勢；我指的不是Hopper或Blackwell的計算速度，而是它從AI-GPU稀缺中獲得的好處。
儘管英偉達無法滿足對Blackwell GPU架構的龐大需求，但這並不妨礙AMD推向市場更便宜的下一代芯片。 它也不會減緩英偉達主要客戶的內部創新。 隨著這些硬件進入高性能數據中心，它減少了AI-GPU的稀缺性和推動英偉達毛利率的巨大定價權。
一年前，在2025財政年度，英偉達報告了一個炙熱的78.4%的GAAP毛利率。從那時起，其GAAP毛利率每個季度都在下降，預計在5月28日報告的2026財政年度第一季度將降至約70.6%（+/- 50個基點）。我們正在親眼目睹英偉達領先優勢的消退。
最後，歷史強烈地表明人工智能不會避免泡沫破裂。 30多年來，每一個新興技術或創新都在其擴張階段早期經歷了泡沫。 由於絕大多數企業都沒有優化其AI解決方案，甚至沒有在其AI投資中產生積極回報，看起來投資者再次高估了變革性技術的早期實用性。
當更多的華爾街分析師開始關注這些因素時，我預計對英偉達股票的賣出評級將會增加。
_Sean Williams 沒有持有任何提及股票的倉位。 The Motley Fool 持有並推薦 Advanced Micro Devices、Nvidia 和 Taiwan Semiconductor Manufacturing。 The Motley Fool 有 披露政策。_
作為編輯，我對這篇文章有以下看法：
英偉達（Nvidia）作為人工智能（AI）領域的領軍企業，其股價在近期內一直保持著高漲的趨勢。然而，隨著市場競爭的加劇和內部競爭的出現，英偉達的競爭優勢正在減弱。同時，華爾街分析師對英偉達的賣出評級也開始出現，這可能會對該股票的未來走勢產生影響。
在投資市場中，任何投資者都應該謹慎對待市場趨勢和風險。英偉達的股價雖然在近期內表現優異，但投資者應該關注到潛在的風險和挑戰。同時，投資者也應該考慮到市場競爭和內部競爭對英偉達未來發展的影響。
總的來說，投資者應該保持謹慎和理性，關注市場趨勢和風險，做好風險管理，以實現穩健的投資回報。
