NVIDIA過關斬將？AI能否破解關稅危機？

英偉達的十字路口：人工智能能否戰勝關稅風暴？

MarketPulse週一，2025年7月7日 10:20 上午 ET

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2025年7月9日的美國關稅截止日期即將臨近，這給英偉達（NVDA）帶來了挑戰，市場分析師的樂觀預測與投資者對供應鏈中斷的擔憂形成鮮明對比。近日，Citi 提高了對英偉達的目標價至 190 美元，凸顯了市場對該公司在人工智能領域的主導地位的信心，但近期股價下跌反映了投資者對貿易政策影響的擔憂。本文將深入分析影響英偉達股價的矛盾因素，並評估此次股價下跌是否為戰略性買入的機會。


### 關稅截止日期的挑戰

美國擬對半導體和鋰、鈷等關鍵礦物徵收 25% 的關稅，而中國在這些領域佔據主導地位。這對英偉達來說，意味著雙重風險：

1. **供應鏈脆弱性**：依賴中國製造合作夥伴（如富士康）可能中斷晶片進口，加劇此前出口限制帶來的 150 億美元收入損失。
2. **地緣政治複雜性**：美國新規定針對運往馬來西亞和泰國的貨物，旨在阻止 AI 晶片走私到中國，增加了物流挑戰。

市場反應明顯：截止日期前幾天的盤前交易中股價下跌，投資者顯得謹慎。同時，宏觀經濟的不利因素——如富士康的生產放緩——進一步影響短期前景。

### Citi 的樂觀預測：人工智能的平衡器

Citi 將目標價從 180 美元上調至 190 美元，基於英偉達的**主權 AI 戰略**。分析師 Atif Malik 表示，該公司參與了**所有主要國家 AI 基礎設施項目**，預計到 2026 年潛在銷售額可達數萬億。關鍵支柱：

– **擴大 TAM**：數據中心/AI 硬體的可地址市場現估計到 2028 年將達 5630 億美元，增長 13%，驅動因素是主權需求。
– **Blackwell 的動力**：GB300 NVL72 系統正在順暢推出，CoreWeave 部署了首批 Blackwell Ultra 集群。
– **利潤率提升**：Citi 預測到 2028 年將達到 70% 的利潤率，支持因素是 AI 高毛利率和網絡收入增長到 1190 億美元。

該機構預測 2028 年每股收益（EPS）為 6.37 美元，市盈率（P/E）為 30 倍，反映了對 AI 長期增長的信心，可以抵消短期關稅波動。

### 為什麼存在差異？

投資者有理由擔憂。雖然 Citi 看好長期前景，但 7 月 9 日的截止日期帶來了三個關鍵風險：

1. **關稅確定性**：如果關稅實施，中國製造的晶片成本可能飆升，擠壓利潤率。
2. **地緣政治外溢**：7 月 31 日關於“芬太尼關稅”的法院判決可能會重新定義豁免，影響股票估值。
3. **供應鏈韌性**：儘管美國和歐盟投資，台積電（TSM）的 32% 關稅優勢凸顯了多元化方面的不足。

與此同時，近期高管拋售股票增加了對近期前景的懷疑。

### 7 月 9 日的關鍵時刻

這個截止日期是一個關鍵節點：

– **情景 1（徵收關稅）**：短期波動性激增，NVDA 股價可能進一步下跌。
– **情景 2（豁免或延遲）**：如果主權 AI 交易加速，市場或將出現反彈。

投資者應關注兩大指標：

1. **費城半導體指數（SOX）**：行業情緒的即時指標。
2. **台灣的關稅立場**：台積電 32% 的關稅優勢可能成為其他公司降低風險的藍本。

### 結論：數據驅動的論點

**相互矛盾的信號**反映了典型的風險與回報的十字路口：

– **看漲理由**：Citi 預測 5630 億美元的 TAM 和 Blackwell 的可擴展性證明長期持有是合理的。AI 基礎設施支出是結構性的，而非周期性的。
– **看跌理由**：如果關稅影響盈利，特別是如果中國反擊或供應鏈受損，短期盈利可能不佳。

**投資論點**：對於**長期投資者**，如果滿足以下條件，股價下跌或提供買入機會：

1. **7 月 9 日結果**：關鍵行業的關稅延遲或豁免。
2. **利潤率韌性**：Citi 預測的 70% 利潤率目標在逆風中保持。
3. **AI 採用**：Blackwell 的部署進度符合預期（CoreWeave 的推出是關鍵測試）。

截至 2025 年 7 月 7 日，英偉達股價約為 160 美元，低於 Citi 的目標價 190 美元。目前的風險回報比有利於買入者，條件是他們能承受短期的波動。**持有 18–24 個月**，因為 AI 的增長軌跡保持完整，除非地緣政治風險升級。

簡而言之，7 月 9 日的截止日期是市場關注英偉達**未來**還是其短期關稅困境的關鍵測試。對於相信 AI 變革力量的投資者，這可能是多年來最便宜的入場機會。

作為編輯，我認為英偉達的股價走勢取決於投資者對公司未來增長前景的信心。雖然關稅風險和供應鏈中斷是現實的挑戰，但 Citi 的樂觀預測凸顯了 AI 領域的巨大潛力。投資者需要謹慎評估風險和回報比，但長期來看，英偉達的增長前景仍然吸引人。

此外，我注意到近期內部人員的股票拋售增加了對公司短期前景的擔憂。然而，如果投資者能夠承受短期的波動，英偉達的股價或提供買入機會。

最後，我建議投資者密切關注費城半導體指數（SOX）和台積電的關稅立場，以更好地了解行業趨勢和風險。這些指標將有助於投資者做出更明智的投資決策。