NVIDIA股價可以升到幾高？業績創新高，分析師預測目標價達185美元
NVIDIA（美股代號：NVDA）最新公佈2025財年第一季業績，收入高達441億美元，創下歷史新高，即使因美國政府對中國出口H20晶片設限而錄得45億美元損失，仍然超出市場預期。受業績帶動，NVIDIA股價於業績公布翌日美股盤前一度升超過5%，高見142美元，創三個月新高。更有分析師預測，NVIDIA股價有望再升35%，挑戰歷史高位185美元。
NVDA業績強勁：AI需求爆炸，中國出口受限影響仍能破頂
NVIDIA第一季經調整每股盈利0.81美元，雖然略低於市場預期的0.93美元，但收入達到440.6億美元，遠超預估的433.1億美元。值得留意的是，NVIDIA對下季（即第二季）收入指引約450億美元，略低於分析師預期的459億美元，主要因中國出口限制持續帶來壓力。
公司數據中心業務，包括AI晶片及相關元件，單季收入高達391億美元，按年勁升73%，佔總收入88%，反映全球AI基礎設施需求極為強勁。CEO黃仁勳直言：「全球對NVIDIA AI基礎設施的需求非常強勁，AI推理Token產生量一年間大增十倍。隨著AI代理人普及，AI運算需求將會加速。」
大型雲端服務供應商貢獻了數據中心部門近一半收入，而網絡產品則錄得50億美元銷售。財務總監Colette Kress透露，微軟已部署數以萬計Blackwell GPU，預計未來會推展到數十萬部GB200產品。
2026財年Q1各業務收入表現
| 業務平台 | Q1 FY26（百萬美元） | Q4 FY25 | Q1 FY25 | 按季增長 | 按年增長 |
|———————|———————|———|———|———-|———-|
| 數據中心 | 39,112 | 35,580 | 22,563 | 10% | 73% |
| – 運算 | 34,155 | 32,556 | 19,392 | 5% | 76% |
| – 網絡 | 4,957 | 3,024 | 3,171 | 64% | 56% |
| 遊戲 | 3,763 | 2,544 | 2,647 | 48% | 42% |
| 專業視覺化 | 509 | 511 | 427 | 0% | 19% |
| 汽車 | 567 | 570 | 329 | -1% | 72% |
| OEM及其他 | 111 | 126 | 78 | -12% | 42% |
| **總收入** | **44,062** | **39,331** | **26,044** | **12%** | **69%** |
中國出口限制對NVIDIA影響深遠
美國政府於4月9日宣佈，針對NVIDIA專為中國市場設計的H20晶片，新增出口許可要求，導致公司錄得45億美元因存貨及採購合約產生的損失。在限制前，H20產品於首季已售出46億美元，但仍有25億美元訂單無法出貨。剔除中國因素後，NVIDIA毛利率可達71.3%，遠高於實際錄得的61%。
黃仁勳於業績電話會議坦言：「H20出口禁令令我們在中國的Hopper數據中心業務終結，中國500億美元AI晶片市場已對美國企業關閉。」
其他業務同樣表現亮眼
儘管中國因素帶來逆風，NVIDIA其他業務依然強勁。遊戲業務收入創新高，達38億美元，按年升42%，按季升48%，受惠於新一代Blackwell架構產品銷情理想。汽車及機械人業務收入5.67億美元，按年升72%，主因自動駕駛晶片及軟件需求增加。專業視覺化收入亦升19%至5.09億美元，主要受Ada RTX工作站GPU廣泛採用帶動。
季度純利達188億美元（每股0.76美元），較去年同期的149億美元（每股0.60美元）顯著上升。若撇除H20相關損失及稅項影響，經調整每股盈利將達0.96美元。
分析師看好NVIDIA，185美元目標價成市場焦點
即使中國業務不確定性持續，華爾街主流分析師仍然看好NVIDIA後市。Jefferies重申「買入」評級，目標價185美元，指Blackwell庫存疑慮已解決，多間大型客戶每週正加速採購1,000部NVL72系統。Bernstein Research亦維持「跑贏大市」評級及185美元目標價，認為NVIDIA估值吸引（預期市盈率僅25倍，近十年低位），AI行業風險被市場過分擔憂。DA Davidson則將目標價由120美元上調至135美元，惟仍持中性立場，認為中國因素仍是最大不明朗。
| 分析機構 | 評級 | 目標價 | 之前目標價 | 主要理據 |
|——————|——–|——-|———-|—————————————-|
| Jefferies | 買入 | $185 | – | Blackwell庫存疑慮解決，超大型客戶每週採購1,000部NVL72 |
| Bernstein | 跑贏大市 | $185 | – | 估值吸引，AI行業憂慮過早 |
| DA Davidson | 中性 | $135 | $120 | 業績參差，中國不確定性仍然主導股價表現 |
同時，NVIDIA宣佈將於7月3日派發每股0.01美元季度股息，股東登記日為6月11日。公司本季度回購股份金額達141億美元，派息2.44億美元。
展望未來，NVIDIA預計第二季收入為450億美元（上下浮動2%），反映受出口限制影響，H20收入約損失80億美元。公司預計GAAP及非GAAP毛利率分別為71.8%及72%，目標今年稍後達至中70%水平。
Q&A：NVIDIA股票值得買嗎？2025年展望如何？
NVIDIA股票被多間分析機構一致看好，64位分析師中有37位給予「強烈買入」評級，市場對其股價前景充滿信心。平均目標價164美元，較現價有約25%上升空間。
2025年，NVIDIA預計業績仍將強勁增長，即使面對中國出口挑戰，第二季收入指引仍達450億美元。長遠而言，NVIDIA憑藉其於AI、自動駕駛及邊緣運算等多個高增長科技領域的領導地位，未來發展潛力巨大。
編輯評論：NVIDIA的「中國困局」與全球AI霸權之路
NVIDIA這份業績，最令人震撼的，不只是收入和盈利雙雙創新高，更是公司在中國市場「幾乎被封殺」的情況下，仍能憑AI業務爆發，輕鬆填補缺口。這說明了兩個現實：一，全球AI運算基礎設施需求之強勁，已遠遠超越單一市場的影響力；二，NVIDIA的技術壟斷地位，短期內難以被動搖。
不過，值得香港投資者深思的是，中美科技戰下，NVIDIA在中國市場的「斷臂求生」是否可持續？AI晶片競爭正進入國家級博弈，中國勢必加速自家GPU研發，長遠或將打破NVIDIA的壟斷。另一方面，NVIDIA現時估值雖然回落至歷史低位，但AI泡沫風險依然存在，未來一旦需求放緩或競爭加劇，股價波動將更劇烈。
最後，NVIDIA的故事其實也是一個「全球化逆轉」的縮影——美國制裁中國、全球產業鏈重組、科技企業被迫兩邊下注。這對香港科技及金融圈來說，既是挑戰，亦是機遇。如何在大國博弈下，把握AI浪潮紅利，避開地緣風險，就是未來投資者最需要思考的課題。
總結
NVIDIA交出一份「逆境創奇蹟」的成績表，AI業務如日中天，分析師繼續唱好。但中國風險、估值壓力與全球科技競爭，正考驗這間「AI之王」的未來想像力。投資者要睇清楚，不要只被短線數字沖昏頭腦，長遠還要關注地緣政治與產業格局的深層變化。
