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NVIDIA第一季收入破預期 即使遭遇80億美元出口禁令重擊
NVIDIA再一次證明自己在科技界的霸主地位，2025年第一季收入達到創紀錄的440.6億美元，按年勁升72%。這個驚人增長，正好反映出NVIDIA在AI及數據中心市場的重要角色。不過，這個成功背後卻隱藏著一大挑戰：由於美國對NVIDIA H20 AI晶片出口中國的限制，預計第二季將損失多達80億美元的銷售額。
雖然面臨如此嚴峻的逆風，NVIDIA股價在盤後交易仍然大升超過5%，顯示投資者對公司應對地緣政治障礙及持續創新的能力充滿信心。CEO黃仁勳承認出口禁令帶來影響，但他對NVIDIA未來仍然樂觀，尤其是即將推出的下一代Blackwell架構。
NVIDIA 2025年第一季業績數字全面拆解
NVIDIA第一季的業績既展現出強勁增長，同時亦充滿保留。公司數據中心業務（即AI基建）按年增長73%，成為收入增長的主力。不過，H20晶片出口中國的禁令，已經迫使NVIDIA必須調整未來展望。
| 指標 | 2024年Q1 | 2025年Q1 | 年度增長 |
| — | — | — | — |
| 總收入 | 260.4億美元 | 440.6億美元 | +72% |
| 數據中心收入 | 184億美元 | 318億美元 | +73% |
| 遊戲收入 | 29億美元 | 32億美元 | +10% |
| 調整後每股盈利 | 0.61美元 | 0.81美元 | +33% |
| 毛利率 | 73.0% | 61.0%* | -12% |
*註：毛利率受出口限制影響。
80億美元出口禁令的衝擊
美國政府對NVIDIA H20 AI晶片出口中國的限制，帶來重大收入缺口。公司在第一季已經計入45億美元相關損失，並預計第二季會損失多達80億美元銷售額。這項禁令，實際上等於將NVIDIA踢出中國高達500億美元的AI市場，對公司增長規劃構成沉重打擊。
CEO黃仁勳在業績電話會議上坦言，禁令「終結了我們在中國的Hopper數據中心業務」。儘管如此，NVIDIA正積極尋找補救方案，包括在全球其他市場擴展業務及加速創新。
Blackwell架構：NVIDIA的下一代優勢
即使失去中國市場，NVIDIA憑藉下一代Blackwell架構，前景依然亮麗。公司預計，這種先進AI晶片在中國以外的全球市場需求極大。
Blackwell市場影響力包括：
– **性能大幅提升**：AI訓練和推理能力顯著增強
– **全球需求強勁**：雲端服務商及企業爭相採用
– **收入更分散**：減少對單一市場的依賴
市場反應：投資者為何仍然看好？
NVIDIA股價盤後上升5%，反映市場對其長遠發展充滿信心。這種樂觀情緒來自以下幾方面：
1. **收入來源多元化**：數據中心、遊戲、汽車等業務全面開花
2. **AI基建熱潮**：全球對AI能力投資激增
3. **技術領先地位**：AI晶片設計遙遙領先
4. **管理層執行力**：面對複雜挑戰亦能駕馭
全球AI市場新格局：中國之外的機遇
雖然失去中國這個大市場，但全球AI市場仍然高速擴張。業界分析指出，AI基建需求在以下地區尤其強勁：
– **北美**：雲服務商及企業大規模擴展AI
– **歐洲**：政府及私營機構積極推動AI
– **亞太地區（不包括中國）**：日本、南韓、印度AI應用迅速增長
– **新興市場**：AI投資逐步增加
對NVIDIA及AI市場的啟示
短期內，出口禁令確實帶來挑戰，但NVIDIA在AI晶片技術上的領導地位，以及多元收入基礎，為未來增長打下穩固基礎。Blackwell架構預計會帶動全球雲服務商及企業需求，足以彌補中國市場的損失。
投資者信心未受動搖，反映於股價正面反應。整體AI市場依然高速增長，對先進運算基建的需求只會愈來愈大。
常見問題
Q1：NVIDIA 2025年第一季收入有幾多？
NVIDIA報告2025年第一季收入創新高，達到440.6億美元，按年增長72%。
Q2：H20出口禁令對NVIDIA銷售有咩影響？
預計2025年第二季會因此損失80億美元銷售額，對中國市場收入打擊極大。
Q3：NVIDIA點樣應對出口限制？
NVIDIA專注於擴展全球其他市場，同時加快推出Blackwell等新一代AI晶片架構，彌補損失。
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編輯評論：NVIDIA的「中國痛」與全球新棋局
NVIDIA今次業績，某程度上是AI時代「盛世危機」的縮影。440億美元季度收入，已經是全球科技公司中的「神級」表現；但一紙禁令，竟然能令公司即時損失80億美元，這種地緣政治風險，對於任何一間科技巨頭來說，都是一記當頭棒喝。
值得深思的是，NVIDIA能否真正走出「中國依賴」？Blackwell架構的全球需求確實強勁，但中國作為全球AI應用最積極、規模最大的單一市場之一，長遠失去這個市場，對NVIDIA的技術迭代、產品定價、甚至全球AI生態的主導權，都會有潛移默化的影響。
另一方面，這場禁令戰爭，亦可能加速中國本土AI及半導體產業的自立自強，推動更多國家尋求「去美化」方案。NVIDIA雖然暫時靠技術領先及多元收入化解危機，但行業格局已經悄然改變。
對香港甚至亞洲科技業來說，這場「AI地緣政治」的角力，既是機遇也是警號。如何在全球供應鏈、技術創新、政策風險之間取得平衡，將會成為未來科技產業發展的關鍵課題。NVIDIA這一季的高低起伏，正好為我們敲響一記警鐘——科技盛世之下，從來沒有永遠的安全感。
