Nvidia能否續寫AI芯片神話？

華爾街迎來Nvidia財報大考：AI神話能否繼續？

Nvidia（英偉達）已經成為AI熱潮下的旗手，而現在正是它要交出成績單的時候。這家市值高達3.3萬億美元的晶片巨頭即將公布2026財政年度第一季業績，市場預期極高。分析師預計Nvidia營收將飆升至432.6億美元，較去年同期暴增近66%，每股經調整盈利亦會由0.61美元升至0.88美元，增長約44%。

AI引擎持續發力

Nvidia業績的核心動力來自其數據中心業務，這部分已成為公司最大、最賺錢的部門，全賴雲端服務商、AI初創及企業客戶對基礎模型的需求不斷上升。分析師預期，僅這一部門本季就能帶來212.7億美元收入。

CEO黃仁勳早已將Nvidia定位為推動AI革命的基礎設施層，而不只是單純的晶片製造商。公司寄望今年三月發表的Blackwell GPU架構能延續這個故事，黃仁勳稱這將解鎖比現有系統強大數十倍的模型訓練與部署能力。旗艦產品GB200 Grace Blackwell超級晶片已被Amazon Web Services、Google Cloud、Microsoft Azure及Oracle等超級雲端平台採用。

不過，Nvidia並非孤軍作戰。對手如AMD和Intel正急起直追，科技巨頭如Google、Amazon、Microsoft亦加碼研發自家定制晶片，減少對Nvidia GPU的依賴。同時，中國AI晶片新勢力崛起，面對出口限制，Nvidia在這個重要市場壓力倍增。

超越硬件的佈局

Nvidia已不再只靠GPU硬件。隨著投資者期望升溫，公司正悄悄擴展AI生態圈，涉足網絡、軟件及雲端整合，目標是成為AI基礎設施的全方位平台。這樣能鞏固其「護城河」，創造更穩定、可持續的收入來源，減少業績波動。

透過與主要雲端服務商的合作，Nvidia正嵌入AI開發者必需的平台，力圖成為AI開發不可或缺的基礎。投資者會密切留意Nvidia這些「超越GPU」的擴展能否帶來實際收入增長，特別是網絡產品在數據中心業務的貢獻。

利潤率亦是關鍵焦點。網絡及軟件業務通常比硬件更高毛利，若見到利潤率擴張，將有助強化Nvidia由硬件商轉型為高毛利平台企業的故事。此外，華爾街亦會關注Nvidia的AI軟件解決方案能否在超級雲端以外的行業（如醫療、金融、製造）取得進展，這將進一步鞏固Nvidia作為AI基礎的地位。

中國因素成最大變數

當然，最大的未知數還是中國。Nvidia正處於美中科技角力的最前線，其GPU可謂AI軍備競賽中最搶手的零件，地位越來越受政策左右。

Nvidia過去嚴重依賴中國市場，但美國出口管制和關稅令情況急劇轉變。黃仁勳最近直言，美國對AI晶片出口的限制是「戰略失誤」，令公司損失數十億美元，同時刺激中國競爭對手加速創新。Nvidia在中國的市場份額由拜登政府初期的95%，跌至現時僅剩50%。為鞏固並擴大中國市場，Nvidia正計劃於上海設立研發中心，並準備推出符合美國規定的降規晶片。

投資者會關注出口管制對Nvidia銷售的實際影響，以及降規產品能否維持中國市場需求。同時，Nvidia高度依賴台積電（TSMC）生產，產能瓶頸亦可能影響供應鏈。

雖然Nvidia在全球多個市場依然領先，並積極進軍中東（如沙特阿拉伯、阿聯酋），但如何應對這幾年來最艱難的國際局勢，市場都拭目以待。

AI熱潮是真實還是泡沫？

Nvidia的財報已成為AI產業由「炒作」走向「實質回報」的高頻指標。若業績大超預期，將顯示科技巨頭仍在大手投資AI基建，進一步鞏固AI投資主題，支撐納斯達克的升勢。若Nvidia只達標或稍遜，或會觸發市場情緒調整。若前瞻指引樂觀，亦代表企業已經開始在AI軟件整合、推論、LLM部署等領域大舉投入。

股價升勢能否持續？

2025年Nvidia股價大幅波動，年初創高後因市場動盪及投資者擔心AI炒作過熱而回落。特朗普4月2日的「解放日」言論一度令股價急跌，但隨後已反彈。這一季的業績將成為重建動力的關鍵。

供應鏈產能仍是主要隱憂。Nvidia晶片需求繼續超過供應，雖然公司努力擴產，但先進產品生產及交付周期長，可能令公司錯失部分收入。投資者亦會關注資本開支及供應鏈韌性，特別是Nvidia會否加快與更多晶圓廠合作，或確保關鍵零件供應。任何產能瓶頸的緩解或惡化，都會影響市場對公司增長可持續性的判斷。

總結來說，Nvidia能否再一次超越市場高度預期，對AI產業甚至整個科技股市都會產生深遠影響。作為全球最重要的科技公司之一，Nvidia正面臨前所未有的壓力。

編輯評論：Nvidia的「神話」能否延續？

Nvidia的故事，已經不單是財報上的數字遊戲，而是整個AI產業乃至全球科技投資情緒的縮影。每季財報都像一場大型「信心測試」，不僅檢驗Nvidia自身的創新力和執行力，更測試市場對AI未來的信仰。

值得留意的是，Nvidia雖然目前在AI晶片領域一騎絕塵，但隨著全球科技巨頭自研晶片、地緣政治風險加劇、產能受限等不確定因素浮現，這種壟斷地位其實極易被顛覆。AI產業的「護城河」很深，但一旦水位下降（即需求放慢或競爭加劇），其優勢可能會迅速縮水。

同時，Nvidia由硬件向軟件、平台轉型的策略，短期內能否帶來穩定現金流，還需時間驗證。若未來AI應用進入「落地」階段，企業對軟硬件一體化解決方案的需求激增，Nvidia或能像微軟一樣，成為新時代的「數碼基建」巨頭；但若AI熱潮冷卻，或被新一輪技術顛覆，Nvidia現時的高估值就會成為壓力。

對香港投資者而言，Nvidia的表現不僅影響美股科技板塊，更會牽動全球資金流向及科技產業鏈的投資信心。這場財報大考，既是Nvidia的「期末試」，也是AI神話的真偽驗證。未來數季，Nvidia能否繼續「超預期」，將成為全球科技市場最受矚目的焦點。