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Nvidia 股價有冇機會喺 2025 年底前衝上 $200？
呢篇文章唔係再講 Nvidia 點樣因為 AI 熱潮而爆升，亦唔會重複大家都知嘅事實：Nvidia 嘅 GPU 霸佔全球九成 AI 數據中心，Microsoft、Amazon、Google、Meta 等科技巨頭都深度依賴佢嘅晶片創新。CUDA 呢個競爭護城河，今時今日仍然係無可取代，但都唔係今次焦點。
我哋今次唔會再提今年初 Nvidia 股價點解曾經大跌，點解即使業績勁到爆都未必夠投資者期望。事實係，Nvidia 不單止重奪全球市值王寶座，股價更創新高。
而家最值錢嘅問題係：Nvidia 股價年底前有冇機會升到 $200？即使對於一隻長升長有嘅 AI 領頭羊，呢個目標會唔會都太進取？
Nvidia 近期股價表現
2025 年 6 月 25 日，Nvidia 股價單日大升超過 4%，收報 $154.31，再次成為全球市值最高上市公司（市值約 3.77 萬億美元），超越 Microsoft 同 Apple。最新收市價已經升到 $159.34，較 4 月 4 日低位 $94.30 有驚人反彈。其實 Nvidia 喺今年 2 月至 4 月之間，股價曾經蒸發超過 40%，但並非公司本身出現問題，而係市場對 AI 支出增長放緩同貿易政策不明朗感到擔憂。
事實上，Nvidia 之前都試過大起大落。今年 1 月尾，因為 DeepSeek 事件令市場質疑美國 AI 優勢，Nvidia 單日市值蒸發 6000 億美元。但最終證明 DeepSeek 根本追唔上 Nvidia。股價一個月內已經完全反彈。
去年 7 月至 8 月，Nvidia 股價又因市場擔心大客戶會削減 AI 開支，跌咗成 23%，但之後又急彈超過三成。
每次優質股份大跌，網上都會問「應唔應該趁低吸納？」我嘅睇法好簡單：睇清楚原因，如果問題可以解決，就可以買；如果係結構性弱點，就要避開。
Nvidia 有冇機會年底前衝上 $200？
1. 近期動力帶來新希望
Nvidia 喺 AI 生態圈嘅深度整合，令佢遠遠拋離對手，創新力無人能敵。佢唔係「跳出框框」，而係「根本冇框框」。而家市場經過一輪修正後，似乎開始認真評價 Nvidia 嘅真正價值。FOMO（錯過恐懼症）可能會持續推高買盤，令 NVDA 年底前最少有力升到 $180，甚至更高。
2. 有冇可能中國市場反彈？
中國一直係 Nvidia 重要市場，2025 財年佔營收 13%，即 170 億美元。但自美國收緊高端 AI 晶片出口限制，Nvidia 喺中國市佔率由 95% 跌到而家 50%。為咗符合法規，Nvidia 改賣「閹割版」H20 晶片，但 4 月美國再度收緊，連 H20 都要出口許可，結果業務基本上停晒。
CEO 黃仁勳直言：「H20 出口禁令等於終結咗我哋喺中國數據中心業務。」佢警告，如果繼續限制，更多中國客戶會轉投華為。
Nvidia 4 月前已經確認咗 46 億美元 H20 收入，但新禁令令佢首季要撇賬 45 億美元庫存，仲有 25 億美元訂單無法出貨。毛利率由本來應該有 71.3%，跌到 61%。黃仁勳更透露，公司因出口限制要放棄多達 150 億美元銷售。
咁點解仲有希望中國市場反彈？
Nvidia 正積極轉型。據 Reuters 報道，Nvidia 計劃為中國市場推出基於最新 Blackwell 架構嘅 GPU，定價會大幅低於 H20，可能喺 $6,500-$8,000。新產品會符合最新出口規定。
最近美中關係都有明顯緩和：
– 中國貨關稅由 145% 大幅減到 30%
– 美中已經達成貿易框架
– 特朗普對中國從伊朗進口石油立場軟化
《紐約時報》報道，中國確認會批准受管制產品出口申請，而美國則會取消一系列對中國嘅限制措施。雖然細節未明，但稀土資源成為中國「王牌」，有望換取美國放寬 AI 晶片出口。
如果美國真係放寬政策，或者批准新一代合規產品，Nvidia 有機會重返中國市場，對股價衝上 $200 絕對有幫助。
但即使冇中國，Nvidia 憑住不斷創新，仍然有強大增長動力。
3. 持續創新驅動結構性增長
Nvidia 嘅增長已經唔止於 GPU，仲包括 hyperscaler 擴展、AI 工廠、主權 AI、網絡、遊戲、網絡安全、自動駕駛等新引擎。
– Blackwell 架構爆發式增長：
– 2026 財政年度首季，數據中心收入按年升 73% 至 390 億美元，計算收入佔 342 億美元，按年升 76%。Blackwell 架構成為歷來增長最快產品，佔數據中心計算收入近 70%。
– Hyperscaler（如 Microsoft）每星期部署約 72,000 粒 Blackwell GPU，OpenAI 業務更會用上數十萬 GB200。
– 下一代 GB300 晶片已經開始送樣，預計推理效能再升 50%。
– AI 工廠及主權 AI：
– 各國都用 Nvidia 全套方案建設本地 AI 基建，沙特、台灣、阿聯酋等已有主權 AI 合作。
– AI 工廠部署推動收入大升，AT&T、比亞迪、富士康、MediaTek 等都係客戶。AI 工廠數目同比翻倍至約 100 間，平均每間用嘅 GPU 數量亦倍增。
– 新一代 Spectrum-X 及 Quantum-X 光子交換機，令 AI 工廠可擴展至百萬級 GPU，效率提升 3.5 倍，網絡韌性升 10 倍。
– 其他增長動力：
– 網絡業務：首季收入近 50 億美元，按年升 56%，NVLink 出貨超過 10 億美元。Spectrum X 年化收入超過 80 億美元，Microsoft Azure、Oracle Cloud、Meta、Google Cloud 等都用緊。
– AI 網絡安全：CheckPoint、CrowdStrike、Palo Alto Networks 用 Nvidia AI 安全方案，CrowdStrike 檢測速度加快一倍。
– 遊戲收入：首季創新高 38 億美元，按年升 42%，全靠 Blackwell 架構帶動。
– 專業視覺化：收入按年升 19% 至 5.09 億美元，主要來自 Omniverse 及 Ada RTX GPU。
– 汽車及機械人：收入按年升 72% 至 5.67 億美元，Nvidia 自動駕駛平台帶動。黃仁勳認為機械人會係 AI 之後最大增長點。
4. 估值：創新高之下仍有上升空間？
即使股價創新高，Nvidia 估值未必如傳聞咁貴。部分指標顯示仲有上升空間：
– PEG 比率： 過去 PEG 0.63，較行業平均折讓 39%；未來 PEG 1.29，較行業及自身五年平均分別折讓 33% 及 27%。
– EV/EBITDA： 現價及預測都較五年平均折讓約 32%。
– 市現金流比： 現價及預測都較五年平均折讓 24-30%。
而呢啲折讓同 Nvidia 升到 $200 需要嘅 25-30% 升幅相當吻合。問題唔係「可唔可以」升到 $200，而係「幾時」市場會反映出呢個價值。
華爾街分析師點睇 Nvidia？
Nvidia 而家普遍獲「強烈買入」評級，12 個月目標價 $174。
Loop Capital 更將目標價由 $175 提升到 $250，認為正進入 Gen AI 採用「黃金浪潮」，NVDA 係新一輪需求爆發嘅領頭羊。
Cantor Fitzgerald 亦維持「買入」評級，目標價 $200，指基本面強勁，2025-2026 年增長預期樂觀。
Nvidia 衝上 $200 會遇到咩風險？
– 內部人減持超過 10 億美元： 據 FT 報道，Nvidia 內部人一年內減持超過 10 億美元，上月更有 5 億美元沽貨。雖然內部人減持唔一定係紅旗，但時機耐人尋味。
– 中國業務損失： 停止 Hopper 晶片出口中國，損失 150 億美元收入，對公司仍有影響。
– Blackwell 供應可能短缺： 需求勁升，短期有機會供不應求。
– 超大客戶資本開支疲勞： Microsoft、Meta、Amazon 等大客戶仍在等 AI 投資見效，佢哋都自行開發晶片。
總結
我認為，Nvidia 年底前股價有機會最少升到 $180，前提係市場情緒持續正面。關鍵催化劑包括下半年業績發佈，但最終仍然取決於市場預期。如果 Nvidia 業績持續亮麗，但市場預期已經太高，股價可能會橫行或回調。但長遠而言，Nvidia 係一隻結構性增長股，AI 潮流帶動下增長動力深厚。任何股價回調都可能係吸納良機。如果中國出口政策有變，Nvidia 更有機會提早達到 $180 目標，甚至年底前衝上 $200。
編輯評論：Nvidia 的 AI 帝國與全球科技權力遊戲
Nvidia 近年已經唔止係一間晶片公司，而係全球 AI 生態圈嘅「軍火商」，佢既係基建供應者，亦係新經濟權力結構嘅核心。文章雖然著重財務、產品同政策面，但我認為更值得關注係 Nvidia 角色背後嘅全球博弈。
中國市場雖然暫時關閉，但正如文中所言，稀土等戰略資源令中美關係變得更複雜。Nvidia 能否重返中國，唔只係一間公司嘅命運，而係全球 AI 技術話語權同供應鏈安全嘅角力。即使美國放寬出口限制，長遠都要面對中國自主晶片崛起嘅競爭。
另一方面，Nvidia 嘅估值雖然有折讓，但市場對 AI 熱潮嘅預期極高，任何細微失望都可能觸發大幅回調。投資者要警覺，AI 革命固然係未來，但行業競爭、地緣政治、客戶自研晶片等變數，隨時會重塑遊戲規則。
Nvidia 係一隻「結構性長勝將軍」，但唔代表唔會有短期波動。對香港投資者而言，與其追逐短線大升，不如思考如何捕捉 AI 產業鏈長遠紅利，包括硬件、軟件、數據、網絡安全等多元化機會。Nvidia 會唔會成為新一代「科技權力中樞」，還是只係 AI 熱潮嘅一個高潮？值得大家繼續觀察。
