Nvidia突圍中國逆境押注AI超級運算霸主

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英偉達在中國市場面臨挑戰，仍實現強勁第一季度業績，着眼於人工智能超級計算機的主導地位

芯片製造商英偉達（Nvidia）於5月28日發布了2026財年第一季度的混合業績，實現了強勁的收入增長，但由於美國貿易限制對其中國業務的影響，盈利能力低於預期。

英偉達第一季度收入達到441億美元，同比增長69%，環比增長12%，超過華爾街預期的429.1億美元。然而，由於美國政府對其H20人工智能芯片出口到中國的限制，英偉達每股收益為0.81美元，低於分析師預期的0.85美元。該公司淨收入為188億美元，同比增長26%。

出口限制對業績造成重大影響

業績不佳反映了美國對英偉達中國業務的新出口許可證規則的即刻影響，該規則基本上停止了英偉達向中國客戶運送高性能H20人工智能處理器。H20產品銷售在第一季度帶來了46億美元的收入，另外25億美元的出貨量因新標準而受阻。

展望未來，英偉達預計出口限制將在當前季度產生更大的影響。業績聲明指出，該公司第二季度銷售預測為450億美元，反映了因最近的出口管制限制而損失的H20收入約80億美元。

為了彌補這些問題，英偉達計劃推出一款新的、價格較低的人工智能芯片，專門針對中國市場，並計劃於6月開始量產。

數據中心業務保持強勁增長

儘管因中國市場銷售受損，英偉達的主要數據中心業務仍然保持驚人的增長速度。數據中心收入在第一季度環比增長10%，同比增長73%，佔據了公司總收入的絕大部分。

英偉達創始人兼首席執行官黃仁勳在業績電話會議上表示：「全球對英偉達人工智能基礎設施的需求非常強勁。人工智能推理令牌生成在短短一年內激增了10倍；隨著人工智能代理成為主流，對人工智能計算的需求將加速增長。」

黃仁勳強調，各國都將人工智能視為必要的基礎設施，就像電力和互聯網一樣，這使得英偉達在這場技術革命中處於核心地位。

Blackwell平台前景看好

該公司強調了其下一代Blackwell平台的強勁動力。黃仁勳將Blackwell NVL72人工智能超級計算機描述為一種「思考機器」，專為推理應用而設計。該平台現已在主要雲服務提供商（如AWS、谷歌雲、微軟Azure和甲骨文雲基礎設施）上全面生產。

遊戲業務也表現強勁，第一季度遊戲收入達到創紀錄的38億美元，同比增長42%，環比增長48%，主要受RTX顯卡需求強勁和新款RTX 5070和RTX 5060型號發布的推動。

分析師對英偉達前景保持樂觀

儘管面臨短期障礙，華爾街分析師仍對英偉達保持普遍樂觀的看法。伯恩斯坦維持其「跑贏大市」的評級，目標價為185美元；坎托爾菲茨傑拉德重申其「增持」評級，目標價為200美元。由於對中國局勢的不確定性，DA戴維森將其目標價提高至135美元，但維持中立立場。

坎托爾菲茨傑拉德指出，英偉達數據中心收入在下半年可能增長至少50%，可能會支持2025年每股收益達到5.00美元。

在業績發布後，英偉達股價在盤後交易中上漲近5%，至141.40美元，表明投資者對該公司在當前挑戰中取得成功並利用更大的人工智能基礎設施熱潮的信心。該公司將於2025年7月3日向截至2025年6月11日的登記股東支付每股0.01美元的季度股息。

作為編輯，我認為英偉達的業績反映了美國貿易限制對其中國業務的重大影響，但同時也凸顯了其數據中心業務的強勁增長和在人工智能領域的主導地位。該公司積極推出新產品和適應市場變化，展現了其韌性和創新能力。未來，英偉達仍有望在人工智能超級計算機領域保持領先地位，並實現長期增長。然而，投資者仍需密切關注美國貿易政策對公司業務的影響，以及競爭格局的變化。