解構Nvidia業績:對英國投資者有咩啟示?
Nvidia(英偉達)最新一季業績再次穩坐AI熱潮嘅領頭羊位置,業績一出即引起市場轟動,盤後股價升咗5%。對於香港甚至英國投資者嚟講,無論係透過科技基金、ETF,定係直接持有Nvidia股份,今次表現都絕對值得關注。
業績數字背後有咩玄機?
Nvidia今季收入達到440.6億美元,遠超市場預期,按年暴升69%。純利都升咗26%,去到188億美元。
最主要增長動力嚟自數據中心業務,包括AI晶片、網絡硬件同雲端基建,依家佔咗集團總收入接近九成。微軟作為Nvidia重要客戶,正大規模採用新一代Blackwell GPU,規模達數十萬件。
遊戲業務都表現穩健,收入升42%至38億美元,而汽車同機械人相關業務更加錄得72%增長。唯一陰影來自中國。
美國出口限制導致Nvidia要為未售出嘅H20晶片撇帳45億美元,預計相關銷售亦減少25億美元。毛利率降至61%,不過如果撇除中國一次性損失,實際可達71.3%。
再深入睇睇:高增長兼高盈利
Nvidia唔單止增長快,仲做到極高盈利能力,呢點對長線投資者嚟講特別重要。
有啲公司增長靠燒錢、賺得少、甚至要靠借貸,長遠唔健康。但Nvidia證明自己可以一邊擴張,一邊嚴控成本。
以毛利率為例,扣除中國因素後達到75%,遠高於大部分科技公司。蘋果一向以高毛利見稱,但一般都係四至五成;絕大多數晶片廠都追唔上。75%毛利率反映Nvidia擁有極強議價能力同高效率成本結構。
至於股東權益回報率(ROE),Nvidia錄得119%。一般嚟講,超過15%已經好正,過百係極罕見,代表公司能夠用投資者資金換到極高回報。
投資者點受惠?
Nvidia今季回購咗140億美元股份,等於將現金直接回饋股東,減少市場上流通股份數量,通常會推高每股價值。呢種行為等同管理層用行動話你知:「現階段最值得投資嘅,就係自己公司。」
換句話講,Nvidia唔單止搭上AI浪潮,仲係用極高效率賺錢、再將利潤明智地再投資或回饋股東。高速增長加上堅實基本面,令公司成為市場上最吸引嘅科技股之一。
華爾街點睇?
雖然中國因素帶來不確定性,但大部分分析師對Nvidia前景更樂觀。TD Cowen將目標價由140美元升至175美元,稱Nvidia為「首選運算股」,強調公司財務健康和營運效率極高。
該行認為,早前對Nvidia大型伺服器表現嘅擔憂,隨住NVLink技術成功部署,已逐漸消退。雖然「唱淡」一方或會將焦點轉向即將推出嘅GB300系列新晶片,但Cowen預期隨住需求持續強勁,盈利預測仍有上調空間。
Jefferies、Evercore ISI同Cantor Fitzgerald等大行亦有表態。Cantor維持200美元目標價,Mizuho調高至170美元,Evercore就大讚Nvidia數據中心業務動力強勁。
Jefferies預計Nvidia下半年會超預期,受惠於庫存消化及Blackwell出貨加快。DA Davidson則較審慎,認為中國風險仍未完全消除。
未來展望
短期前景正面,但風險依然存在。行政總裁黃仁勳指,中國出口禁令等同關閉咗一個價值500億美元市場。未來GB300晶片轉型需謹慎執行。
不過,Nvidia作為AI基建核心玩家,隨住生成式AI、數據中心、高效運算持續投資,依然有極大優勢。
分析師預測樂觀,市場地位穩固,Nvidia將繼續係全球股票投資組合中不可或缺嘅焦點,英國(同香港)投資者都會密切留意。
編輯點評:AI巨頭的「壟斷式」領先,還能持續幾耐?
Nvidia今次業績,唔止係「靚仔」咁簡單,仲係一種科技產業新秩序嘅體現。佢以壓倒性毛利率、極高ROE同現金回饋,將AI硬件話語權牢牢握在手。對香港投資者來說,呢種公司值得長線持有,但都要小心幾個潛在風險。
第一,Nvidia現時近九成收入來自數據中心,等於嚴重依賴AI雲端巨頭(如微軟、亞馬遜、Google)嘅採購策略。萬一AI投資熱潮減慢,或者雲端市場競爭加劇,Nvidia收入增長可能會急速放緩。
第二,技術更新週期越來越快,Nvidia雖然暫時領先,但未來GB300系列會唔會出現技術樽頸?又或者被新興對手(如AMD、Google自家AI晶片)打亂市場格局?依家無人知。
第三,中國市場短期受限,但長遠點解決?中國廠商會加速自研AI晶片,全球科技產業鏈分裂風險升溫,Nvidia點維持全球霸主地位?
最後,現時Nvidia估值已經反映咗極高增長預期,投資者要問自己:依家入市,仲有幾多「水位」?還是應該等市場調整後再部署?
總結:Nvidia係AI時代嘅「金礦老闆」,但市場永遠唔會一帆風順。香港投資者要識得分辨「科技泡沫」同「產業革命」之間嘅界線,唔好盲目追高,亦唔好錯過真正有實力嘅長線贏家。