解構Nvidia業績：對英國投資者有咩啟示？
Nvidia（英偉達）最新一季業績再次穩坐AI熱潮嘅領頭羊位置，業績一出即引起市場轟動，盤後股價升咗5%。對於香港甚至英國投資者嚟講，無論係透過科技基金、ETF，定係直接持有Nvidia股份，今次表現都絕對值得關注。
業績數字背後有咩玄機？
Nvidia今季收入達到440.6億美元，遠超市場預期，按年暴升69%。純利都升咗26%，去到188億美元。
最主要增長動力嚟自數據中心業務，包括AI晶片、網絡硬件同雲端基建，依家佔咗集團總收入接近九成。微軟作為Nvidia重要客戶，正大規模採用新一代Blackwell GPU，規模達數十萬件。
遊戲業務都表現穩健，收入升42%至38億美元，而汽車同機械人相關業務更加錄得72%增長。唯一陰影來自中國。
美國出口限制導致Nvidia要為未售出嘅H20晶片撇帳45億美元，預計相關銷售亦減少25億美元。毛利率降至61%，不過如果撇除中國一次性損失，實際可達71.3%。
再深入睇睇：高增長兼高盈利
Nvidia唔單止增長快，仲做到極高盈利能力，呢點對長線投資者嚟講特別重要。
有啲公司增長靠燒錢、賺得少、甚至要靠借貸，長遠唔健康。但Nvidia證明自己可以一邊擴張，一邊嚴控成本。
以毛利率為例，扣除中國因素後達到75%，遠高於大部分科技公司。蘋果一向以高毛利見稱，但一般都係四至五成；絕大多數晶片廠都追唔上。75%毛利率反映Nvidia擁有極強議價能力同高效率成本結構。
至於股東權益回報率（ROE），Nvidia錄得119%。一般嚟講，超過15%已經好正，過百係極罕見，代表公司能夠用投資者資金換到極高回報。
投資者點受惠？
Nvidia今季回購咗140億美元股份，等於將現金直接回饋股東，減少市場上流通股份數量，通常會推高每股價值。呢種行為等同管理層用行動話你知：「現階段最值得投資嘅，就係自己公司。」
換句話講，Nvidia唔單止搭上AI浪潮，仲係用極高效率賺錢、再將利潤明智地再投資或回饋股東。高速增長加上堅實基本面，令公司成為市場上最吸引嘅科技股之一。
華爾街點睇？
雖然中國因素帶來不確定性，但大部分分析師對Nvidia前景更樂觀。TD Cowen將目標價由140美元升至175美元，稱Nvidia為「首選運算股」，強調公司財務健康和營運效率極高。
該行認為，早前對Nvidia大型伺服器表現嘅擔憂，隨住NVLink技術成功部署，已逐漸消退。雖然「唱淡」一方或會將焦點轉向即將推出嘅GB300系列新晶片，但Cowen預期隨住需求持續強勁，盈利預測仍有上調空間。
Jefferies、Evercore ISI同Cantor Fitzgerald等大行亦有表態。Cantor維持200美元目標價，Mizuho調高至170美元，Evercore就大讚Nvidia數據中心業務動力強勁。
Jefferies預計Nvidia下半年會超預期，受惠於庫存消化及Blackwell出貨加快。DA Davidson則較審慎，認為中國風險仍未完全消除。
未來展望
短期前景正面，但風險依然存在。行政總裁黃仁勳指，中國出口禁令等同關閉咗一個價值500億美元市場。未來GB300晶片轉型需謹慎執行。
不過，Nvidia作為AI基建核心玩家，隨住生成式AI、數據中心、高效運算持續投資，依然有極大優勢。
分析師預測樂觀，市場地位穩固，Nvidia將繼續係全球股票投資組合中不可或缺嘅焦點，英國（同香港）投資者都會密切留意。
編輯點評：AI巨頭的「壟斷式」領先，還能持續幾耐？
Nvidia今次業績，唔止係「靚仔」咁簡單，仲係一種科技產業新秩序嘅體現。佢以壓倒性毛利率、極高ROE同現金回饋，將AI硬件話語權牢牢握在手。對香港投資者來說，呢種公司值得長線持有，但都要小心幾個潛在風險。
第一，Nvidia現時近九成收入來自數據中心，等於嚴重依賴AI雲端巨頭（如微軟、亞馬遜、Google）嘅採購策略。萬一AI投資熱潮減慢，或者雲端市場競爭加劇，Nvidia收入增長可能會急速放緩。
第二，技術更新週期越來越快，Nvidia雖然暫時領先，但未來GB300系列會唔會出現技術樽頸？又或者被新興對手（如AMD、Google自家AI晶片）打亂市場格局？依家無人知。
第三，中國市場短期受限，但長遠點解決？中國廠商會加速自研AI晶片，全球科技產業鏈分裂風險升溫，Nvidia點維持全球霸主地位？
最後，現時Nvidia估值已經反映咗極高增長預期，投資者要問自己：依家入市，仲有幾多「水位」？還是應該等市場調整後再部署？
總結：Nvidia係AI時代嘅「金礦老闆」，但市場永遠唔會一帆風順。香港投資者要識得分辨「科技泡沫」同「產業革命」之間嘅界線，唔好盲目追高，亦唔好錯過真正有實力嘅長線贏家。
