Nvidia營收暴升69%　中國市場卻遭逢重創

Nvidia收入大增69%，即使面臨45億美元庫存減值

Nvidia於週三美股收市後公佈第一季業績，數據遠超市場預期，推動其股價在盤後交易飆升近5%。雖然美國對中國的晶片出口限制令Nvidia錄得高達80億美元的潛在收入損失，但公司依然展現出強勁的增長動力。

在2026財政年度第一季，Nvidia總收入達到441億美元（約合348億英鎊），按年增長69%。其中，數據中心部門表現最為突出，創下391億美元的歷史新高，按年上升73%。雖然這個增幅比上一季93%的驚人增長有所放緩，但在當前監管環境下，已經符合分析師預期。

每股盈利報0.96美元，亦高於市場共識。

Nvidia行政總裁黃仁勳表示，公司持續增長主要受全球對人工智能技術需求急升帶動，尤其是各大雲端服務供應商。Nvidia最新AI晶片Blackwell已經全面投產，並在多家系統整合商及超大規模雲端平台上應用。

黃仁勳說：「全球對Nvidia AI基礎設施的需求非常強勁。AI推理生成的Token數量在過去一年飆升十倍。各國都將AI視為基礎設施，就像電力或互聯網一樣，而Nvidia正處於這場變革的核心。」

儘管受到美國政府針對出口中國的H20圖形處理器實施新規，Nvidia估計因此損失約80億美元的預計收入，同時錄得45億美元的庫存減值。新規定要求Nvidia獲得許可證才能向中國銷售高性能晶片，導致大量庫存無法出售或轉用。

如果沒有這些減值損失，公司收入可以再增加25億美元，毛利率可達71.3%；但實際毛利率只有61%。黃仁勳坦言，中國這個價值500億美元的市場對美國企業來說「實質上已經關閉」，「我們需要為這批無法出售或轉用的庫存作出數十億美元的減值。」

展望未來，Nvidia預計本季收入將達到450億美元，浮動範圍為正負2%。非公認會計準則下的毛利率預期為72%，略低於2024年最後一季的73.5%。

雖然在中國市場受挫，Nvidia正積極擴展其他地區業務。公司支持美國總統特朗普的全國AI計劃，並宣布與沙特阿拉伯的HUMAIN達成策略合作，在當地建立AI工廠，這與Nvidia多元化收入來源、應對地緣政治風險的長遠策略一致。

eToro澳洲分析師Josh Gilbert指出：「中國的銷售因出口限制而蒙上陰影，但中東很有可能成為Nvidia下一階段增長的新跳板。」

經過強勁的季度表現，Nvidia現已成為全球市值最高的上市公司，超越微軟和蘋果。其股價距離今年一月創下的歷史高位僅差8%。

編輯評論：Nvidia的「逆風起飛」與全球AI權力新格局

Nvidia這份財報，最令人震撼的不是收入本身，而是它在全球科技、地緣政治與產業鏈重塑下，展現出極強的韌性。美國對中國高階晶片出口設限，理論上會令Nvidia的增長「斷纜」，但現實卻是，AI浪潮推動下，全球其他市場的需求強勁到足以抵消中國市場的封鎖，甚至令Nvidia一舉超越微軟和蘋果，坐上全球市值王者寶座。

這背後反映出三個層次的深意：

第一，AI已經成為全球新基建，國與國之間搶奪的不只是市場，而是科技主導權。中國市場雖然大，但Nvidia能夠靠沙特、歐洲、中東等新興市場補位，證明AI技術的「去中國化」並非不可能。

第二，地緣政治風險下，科技巨頭的戰略調整速度極快。Nvidia迅速與沙特合作，參與特朗普政府AI政策，這些舉措不單止是業務多元化，更是「科技國策」層面的佈局。未來AI產業的主導權，很可能落在能快速適應政策變化、掌握全球供應鏈的企業手上。

第三，香港和亞洲投資者要留意，AI產業鏈的「中國因素」正被逐步淡化。即使中國市場短期內被封鎖，全球AI需求仍然爆發，Nvidia的經驗值得本地科技公司借鏡：不要只盯著單一市場，要有全球化視野和隨時轉向的能力。

總結而言，Nvidia這次「逆風起飛」提醒我們，未來的科技競賽，不止是技術本身，更是對全球市場、政策、供應鏈的整合能力。AI浪潮下，只有最能適應變局的企業，才有資格成為新時代的巨頭。