Nvidia收入破440億 美中銷售限制難擋AI熱潮

Nvidia收入突破440億美元　即使面對中國銷售限制

Nvidia作為全球晶片龍頭及人工智能（AI）指標企業，最近公佈季度業績，再次錄得強勁增長，雖然受美國對華出口限制影響，仍能超越市場預期。消息一出，Nvidia股價在盤後交易即升6%。

特朗普關稅政策震盪　Nvidia仍然突圍

特朗普政府來回反覆的貿易關稅政策，令Nvidia及一眾受AI熱潮帶動的科企股價大上大落。今次業績公佈前，Nvidia股價其實已回到2025年初水平——即特朗普上任及宣佈新一輪關稅前的價位。

季度收入飆升六成九　未能完全達標

Nvidia首季度收入高達441億美元，按年激增69%。不過，受美國加強對華科技出口管制影響，收入略低於市場預期。公司表示，針對中國市場的未售出晶片需撇帳450億美元，損失約25億美元潛在銷售。

出口限制陰霾　AI及車用晶片業務受壓

Nvidia坦言，美國禁止中國開源AI模型（如DeepSeek、Qwen）及車聯網技術的出口，對其業務構成風險。特別是車用晶片業務，原本在中國市場終於見起色，卻因新規再度受挫。

本季度Nvidia淨利潤達187億英鎊（約合240億美元），增長26%；經調整毛利率達71.3%，但未計中國相關損失。公司預計，美國出口管制將令下季度收入再減少約80億美元。

黃仁勳：全球AI需求極強　Blackwell系統大賣

Nvidia行政總裁黃仁勳保持樂觀，指全球AI基礎設施需求非常強勁，尤其是旗艦產品「Blackwell」系統銷情理想。他在分析員電話會議上，對特朗普撤銷拜登時期出口規則表示讚賞，但同時批評4月新實施的出口限制，令H20中國專用晶片無法銷售，形容這款產品本應是「通往全球成功的跳板」。

黃仁勳亦認同特朗普某些政策：「特朗普總統希望美國科技領先，這些新協議對美國有利——創造就業、推動基建、增加稅收、減少貿易逆差。」

數據中心業務一枝獨秀　遊戲及網絡業務齊升

Nvidia數據中心業務為AI發展主力，單季收入達391億美元，按年勁升73%，佔總營收88%。網絡業務收入50億美元，遊戲業務亦升42%至38億美元。

eToro市場分析師Josh Gilbert認為：「在不明朗的季度，Nvidia再次證明自己是AI革命的基石。市場原本擔心短期風險，現在看到需求仍然強勁，Blackwell系統加速增長，業績有力重建投資者信心。雖然中國業務受拖累，但Nvidia靠其他市場彌補損失，Q1銷售達440億美元，下季預期再有450億美元，足證其實力。」

Charles Stanley首席投資評論員Garry White則指出：「Nvidia雖然能部分消化特朗普對華投資限制的衝擊，但管理層對第二季指引略低於預期，主要因H20禁令令收入減少多達80億美元。公司正面臨高政治風險，但長遠AI投資價值依然存在，科技投資者可稍為放心。」

Fink Money交易員David Belle補充，美國聯邦法院已叫停特朗普的全球貿易關稅政策，對大科技股來說是重大利好，尤其是Nvidia剛公佈超強勁業績。

編輯評論：Nvidia的「中國難題」與全球科技權力博弈

Nvidia今次業績，最值得香港及亞洲投資者深思的，絕非單純的「數字遊戲」。表面上，Nvidia靠著AI熱潮及數據中心業務爆發力，輕鬆填補中國市場損失，甚至撇帳450億美元都未能動搖其增長動能。但這背後暴露的，是全球科技產業鏈正經歷史無前例的地緣政治重塑。

美國對華科技出口限制，已由單純的高端晶片，擴展到開源AI、車聯網等關鍵領域。Nvidia的「中國難題」並非獨有，而是整個全球科技供應鏈的縮影。中國市場原本是Nvidia車用及AI晶片增長的最大潛力，但政策一變，數十億美元貨品瞬間變成庫存撇帳。這種風險，任何一間科技巨企都無法預測、無從規避。

另一方面，Nvidia能否長期靠「非中國市場」維持爆炸式增長？目前AI基建需求確實強勁，但當全球主要市場逐步進入成熟期，加上地緣政治持續升溫，未來科技企業的增長模式，是否仍能「一招橫行天下」？這值得投資者警惕。

最後，Nvidia今次業績亦反映出，單靠技術優勢未必能抵消政策風險。美國總統換人，規則就可能大變。對於香港及亞洲市場參與者來說，這是一個警號——科技投資不再只是「選對公司」，更要洞悉全球政治經濟風險，否則一夜之間，市場格局就可能天翻地覆。

總結

Nvidia雖然短期內憑AI熱潮及數據中心業務突圍，但長遠如何平衡技術創新與地緣政治風險，才是能否繼續領跑全球科技產業的關鍵。這亦啟示香港及亞洲投資者，科技投資已進入「新冷戰」時代，單靠業績數字已不足以作出明智判斷。