英偉達的中國困境：雖大但不足以阻止其前進
大多數公司無法承受80億美元的損失。然而，英偉達（Nvidia）卻似乎能輕易化解這一打擊。
在周三的季度財報電話會議上，華爾街關注的焦點是英偉達在中國市場的困境。由於美國的出口限制，英偉達為規避早期限制而定制的H20芯片基本上已經變得毫無價值。英偉達首席財務官科萊特·克雷斯（Colette Kress）確認了這一損失：「如果沒有出口管制，我們本季度本應獲得約80億美元的H20訂單。」
這一數字超過了競爭對手AMD（AMD）的整個季度收入——英偉達似乎準備放棄這一損失。
科技巨頭英偉達報告了又一個強勁的季度業績：收入同比增長69%，達到441億美元，而淨利潤增長更快。該公司股票在周四上漲超過4.5%，英偉達的市值達到3.4萬億美元，成為全球最有價值的公司——僅領先於微軟（MSFT）和現在遠超蘋果（AAPL）。
英偉達的數據中心業務單獨增長了73%，收入超過390億美元。隨著下一代Blackwell芯片的產量增加，全球推理工作負載的擴大，以及各國政府紛紛使用英偉達基礎設施建設人工智能能力，中國市場已成為——如果不是一個次要市場——那麼只是其更大帝國中的一個節點。
英偉達有更大的目標要實現。
「這是新一波增長浪潮的開始」，首席執行官黃仁勳（Jensen Huang）表示。
英偉達的全球野心正在升溫
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儘管如此，英偉達並不放棄中國市場。
根據最近的一份報告，該公司正在為中國市場設計一款修改版的Blackwell人工智能芯片，以符合美國的出口限制。黃仁勳沒有直接確認這一點——他表示英偉達「目前沒有任何東西，但我們正在考慮。」
然而，他闡述了更廣泛的影響。他表示，問題不在於中國是否會擁有人工智能——「它已經擁有」——而是世界上最大的兩個市場之一是否會運行在美國平台上。在他看來，出口管制應該「加強美國平台，而不是驅使世界上的一半人工智能人才流向競爭對手。」
科萊特·克雷斯闡明了財務風險：英偉達預計第二季度中國數據中心收入將「明顯下降」。失去對中國市場價值500億美元的人工智能加速器的訪問權，她表示將對業務產生「實質性不利影響」，並使中國和全球其他地區的競爭對手受益。
至於政治，黃仁勳表示唐納德·特朗普總統「有計劃，我尊重它。」
但更大的圖景是，英偉達並不押注於單一市場。相反，它押注於一個全球人工智能基礎設施熱潮——這只是剛剛開始——這就是黃仁勳所謂的「主權人工智能」。
該公司的戰略不再是僅僅向科技公司出售產品。整個國家可能很快成為英偉達的客戶。
「各國正在投資人工智能基礎設施，就像他們以前投資電力和互聯網一樣」，黃仁勳表示。「主權人工智能是英偉達的新增長引擎。」
「現在每個國家都將人工智能視為核心的下一工業革命，一個生產智能和每個經濟體基本基礎設施的新產業」，他補充道。「各國正在競相建設國家人工智能平台，以提升其數字能力。」
英偉達最近的舉動表明它對這場全球遊戲的重視。在台北電腦展上，黃仁勳宣布了與鴻海（HNHPF）和台灣政府合作的台灣首個AI工廠。在這之後不久，瑞典啟動了其首個國家人工智能基礎設施。
但也許最值得注意的是英偉達在中東的機會。
黃仁勳陪同特朗普訪問該地區時，特朗普宣布在沙特阿拉伯建設一個500兆瓦的人工智能基礎設施項目，在阿聯酋建設一個5吉瓦的人工智能園區。Wedbush Securities分析師稱這是大型科技的「分水嶺時刻」，可能帶來1萬億美元的機會。
英偉達有望利用這波全球人工智能基礎設施投資熱潮。就像黃仁勳所說，這包括從推動尖端訓練模型到使用其人工智能就緒系統改造5000億美元的企業IT。加上工業人工智能——機器人工廠、數字孿生等——該公司的業務範圍不斷擴大。
「幾乎每個國家都需要建設人工智能基礎設施」，黃仁勳表示。「正在計劃建設很多人工智能工廠。」
英偉達的下一個大賭注
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在這一切背後是一個更大的技術轉變——從生成式人工智能到接下來的事情。
「推理人工智能真正突破了」，黃仁勳說，指的是可以做出決定、使用工具、記住和規劃的人工智能代理。「推理人工智能代理需要大量的計算資源。」
他補充說，對人工智能推理的需求正在增加，「我們希望滿足所有需求，我認為我們正在接近滿足大部分需求。」這種轉變——從模型訓練到全生命周期的人工智能基礎設施——正在推動需求。黃仁勳表示，英偉達的Grace Blackwell NVLink72是「今天理想的引擎，理想的計算思維機器，如果你願意的話，用於推理人工智能。」而代理式人工智能（agentic AI），它進一步推動推理，可以自主行動，也正在引起關注。
「企業人工智能準備好起飛了」，黃仁勳表示。「與生成式人工智能相比，代理式人工智能更具革命性。」
首席財務官科萊特·克雷斯表示，從生成式人工智能到代理式人工智能的轉變將「改變每個行業、每個公司和每個國家」。她表示，英偉達將人工智能代理視為「數字勞動力，能夠處理從客戶服務到複雜決策過程的任務。」黃仁勳表示，英偉達正處於「建設的開始」——「未來應該會有更多、更多的公告。」
更多的人工智能意味著更多的芯片。更多的芯片需要更大的集群。更大的集群需要更快的網絡。
而英偉達正在擴大其堆棧的每一層。
黃仁勳稱該公司的人工智能優化以太網平台Spectrum-X是「一支強隊」，並指出在上一季度它增加了兩家主要雲服務提供商。該平台可以有效地將價值100億美元的人工智能集群轉變為價值140億美元的集群，效率大大提高。而NVLink也成為人工智能數據中心的基礎——它在4月份的季度收入超過10億美元。現在分析師將網絡視為英偉達人工智能基礎設施業務的第二大支柱。
美國的出口管制似乎不會取消，尤其是在美國和中國之間的緊張且技術密集的貿易談判繼續之際。但英偉達似乎已經為未來做好了準備。該公司在中國損失了數十億美元，這可能是其季度業績中最不重要的事情。
當英偉達繼續在地緣政治雷區航行時，問題不在於中國不重要——而是其他一切現在更重要。
就像黃仁勳所說：「我們正在比賽。」
作為編輯，我想補充一些自己的見解和評論。首先，英偉達的強勁業績再次證明了其在人工智能領域的領先地位和技術實力。儘管面臨美國的出口限制，英偉達仍然能夠找到辦法在中國市場繼續運營，並計劃設計修改版的Blackwell人工智能芯片以符合美國的出口限制。這顯示了英偉達的靈活性和適應能力。
其次，英偉達的全球野心正在升溫，特別是在中東地區的機會。與特朗普總統的會面和在沙特阿拉伯和阿聯酋宣布的人工智能基礎設施項目，為英偉達帶來了巨大的增長潛力。
最後，英偉達的技術轉變——從生成式人工智能到推理人工智能和代理式人工智能——正在推動需求和增長。英偉達的Grace Blackwell NVLink72和Spectrum-X平台等創新技術，將繼續推動公司在人工智能領域的領先地位。
總的來說，英偉達的中國困境雖然存在，但不足以阻止其前進。該公司將繼續在全球人工智能基礎設施市場中發揮關鍵作用，並推動技術創新和增長。
