NextEnergy Solar Fund公布上半年業績，資產淨值下跌3.2%
NextEnergy Solar Fund Limited（倫敦證券交易所代碼：NESF）於週三公布其財政年度上半年資產淨值（NAV）下跌3.2%，主要原因是電價預期下調所致。
截至2025年9月30日，公司每股資產淨值為88.8便士，較上一期下降2.9便士。導致資產淨值下跌的主要因素包括：天然氣價格下跌引致電價預期下降，令每股資產淨值減少2.2便士；以及季度股息派發，令每股資產淨值減少2.5便士。
然而，新實施的較低資產管理費用則為每股資產淨值增加1.3便士，部分抵銷上述負面影響。
儘管資產淨值有所下跌，公司旗下太陽能組合的發電量仍超出預算7.6%，因為實際太陽輻射量比預期高出約13%。
公司的負債比率（以總資產價值計）由2025年3月的48.4%升至49.2%，主要因資產估值下降所致。NextEnergy目前有2.05億英鎊的循環信貸額度，已提取約1.519億英鎊，較3月的1.449億英鎊有所增加。
隨著負債比率接近公司設定的50%上限，以及優先股債務與企業價值比率已超過54.8%的限制，NextEnergy在額外借貸及回購股份方面面臨限制。
公司原定的股份回購計劃現暫停，已完成約58%（約1150萬英鎊）回購額。
NextEnergy正進行戰略檢討，計劃將資產處置範圍由原定的100兆瓦擴大，涵蓋更多有補貼支持且具市場流動性的資產，相關詳情預計於2026年公布。
公司維持2026財年的股息指引，預計派息覆蓋率介乎1.1至1.3倍。由於上半年已完成逾70%年度發電量，且超出預算7.6%，現金流展望樂觀。
展望未來，NextEnergy的收入對電價下調風險有較佳對沖，約73%的2027財年收入已簽訂合約，2028財年約64%收入亦已承諾。
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評論與分析
NextEnergy Solar Fund的最新業績反映了能源市場的波動對可再生能源投資帶來的直接影響。天然氣價格下跌導致電價預期下降，繼而壓低了資產淨值，這種情況對以電價為主要收入來源的太陽能基金來說是不可避免的風險。
然而，太陽能組合的發電量超出預期，顯示出其運營效率及自然條件的有利因素，這為公司帶來了現金流上的支撐。這種超出預算的發電量說明，儘管市場價格波動，但實際運營表現仍有亮點。
負債比率接近上限及優先股債務比例已超過限制，意味著NextEnergy在財務槓桿運用方面已相當緊張。這種情況限制了公司未來透過借貸擴張或回購股份的靈活性，或將推動其加快資產處置以調整資本結構。
戰略檢討可能會帶來資產處置範圍擴大，這既是調整負債風險的必要行動，也可能為基金帶來流動性和再投資的機會。投資者應密切留意2026年公布的相關計劃細節，這將直接影響基金的長遠發展及價值重估。
整體而言，NextEnergy Solar Fund在面對市場和財務挑戰下，仍保持穩健的現金流和收入對沖，顯示其作為可再生能源投資工具的韌性。對於尋求長期可持續能源投資的投資者而言，目前的NAV回調或提供了一定的入市機會，但同時需警惕能源價格及財務槓桿帶來的潛在風險。
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