MSTR與MSTY：高增長與穩定收益之爭

MSTR與MSTY：增長還是收入？12個月的較量

MSTY的投資組合主要由美國國債、現金和對MSTR的短期買權組成，這使得它能夠在不直接擁有股票的情況下，合成複製投資敞口。

根據詹姆斯·范·斯特拉滕的報導，更新於2025年4月15日下午4:47，發佈於2025年4月15日下午2:41。

投資概述：
MSTR的總回報達到+89%，這主要得益於比特幣的投資和價格的急劇上升。
MSTY的回報為+59%，在13個月內共產生了36.53美元的分紅。
隨著MSTR的波動性下降，期權的溢價收入也隨之減少，這導致了MSTY的分配減少和股價疲弱。

故事繼續
從2024年4月到2025年4月，MSTR（Strategy）和YieldMax MSTR選擇收入策略ETF（MSTY）的投資者走上了兩條截然不同的投資道路——一方尋求通過比特幣（BTC）獲得資本增值，另一方則通過基於期權的策略追求每月收入。雖然兩者都與MSTR的表現相關，但其結果和結構卻大相徑庭。

MSTR在納斯達克上市，已經從一家企業軟件公司演變為比特幣的事實代理。截止到2025年4月15日，公司持有531,644個比特幣，使得其股票對比特幣價格變動極為敏感。自2020年8月採用比特幣庫存策略以來，MSTR的股價已經上漲超過2500%。然而，這一增長伴隨著波動性：目前，該股票的隱含波動率為87%，30天歷史波動率為102%。MSTR目前的股價距離2024年11月創下的歷史高點低了43%，反映出比特幣相關資產的典型劇烈波動。該股票不支付股息。

相比之下，MSTY於2024年4月推出，是一個專注於收入的ETF，並不直接持有MSTR的股票。MSTY的投資組合主要由美國國債、現金和對MSTR的短期買權組成，這使得它能夠在不直接擁有股票的情況下合成複製投資敞口。

MSTY採用合成覆蓋買權策略，通過出售MSTR的期權來產生每月收入。這一策略限制了上行參與，但提供了穩定的現金流，吸引那些尋求定期分配的投資者。

從2024年4月4日到2025年4月9日，對於每個產品的1000美元投資，結果如下：

MSTR：受益於比特幣在2024年的強勁反彈，投資增長至1895美元，總回報為+89%。
MSTY：在13個月的分配中總共達到36.53美元（從2024年4月的4.13美元到2025年4月的1.33美元），再投資後，投資增長至1591美元，總回報為+59%。
然而，由於MSTY對MSTR價格波動的全面下行敞口，其股價在一年內下降了45%，未能充分受益於MSTR的反彈，這是因為其寫權策略。此外，穩定的高每月分配——部分被歸類為資本回報——隨著時間的推移降低了基金的淨資產價值，進一步壓低了其股價。

MSTY本身也顯示出顯著的波動性，經常以溢價或折價交易，這引入了額外的價格風險。

MSTY的溢價/折價活動反映了投資者需求和MSTR的內在波動性。早期的高波動性支持了強勁的期權收入和交易溢價，但隨著2025年波動性減少，溢價縮小，折價的情況出現得更頻繁。然而，若比特幣再次反彈，並且MSTR的波動性上升，可能會逆轉這一趨勢，提升期權收入、分配和投資者需求。

Yield Max MSTR選擇收入策略ETF（Yield Max）
雖然這兩個產品都與MSTR的價格行動相關，但它們的目的卻截然不同：MSTR提供與比特幣相關的高風險增長潛力，而MSTY則通過基於衍生品的收入策略提供收益，但這一策略本身具有固有的結構限制。

與專注於低波動、穩定收益的傳統收入策略（如廣泛的指數ETF或股息股票）不同，MSTY旨在吸引尋求極高收入的零售投資者，但這些投資者也必須接受顯著更高的風險和波動性。

在當前的市場環境中，這種增長與收入的對比引發了對於投資者風險承受能力的深思。隨著市場的不確定性加劇，投資者應該更加謹慎地評估他們的投資選擇，尤其是對於那些尋求穩定回報的投資者來說，MSTY的高風險特性可能並不適合所有人。這也提醒我們，無論是追求增長還是收入，了解投資產品的結構和風險都是至關重要的。

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