MSCI讚韓國短倉市場改善 望升級成發達市場

南韓短倉交易市場准入改善，MSCI稱無重大問題

新加坡消息——全球指數供應商MSCI於星期五表示，南韓股市的短倉（short-selling）准入情況已有所改善，沒有重大問題。投資者正準備迎接下星期MSCI將對南韓市場的分類結果，並期待南韓能獲得升級。

亞洲第四大經濟體南韓的股市，目前仍被MSCI歸類為新興市場，儘管多項指標顯示其已具備發達經濟體的特質。南韓多年來一直努力爭取發達市場的地位，投資者希望下星期的分類結果會將南韓納入升級觀察名單。

南韓今年三月取消了持續五年的全市場股票短倉禁令，此前外國投資者及MSCI均指此為限制市場准入的主要因素。在MSCI星期五公布的年度市場准入評估中，南韓短倉市場的准入評級由「需改進」（-）提升至「無重大問題，仍有改進空間」（+）。

今年以來，南韓基準股指KOSPI表現亮眼，迄今上漲24%，成為2025年表現最佳的亞洲股市。政治局勢明朗和企業改革的樂觀情緒推動了投資者信心。分析師指出，未來若南韓獲得升級，將帶來大量資金流入，但對於下星期是否會有此舉仍存懷疑。

Hana Securities研究員李在滿指出，南韓資本市場在多個細分類別中仍落後於主要發達市場。他認為，以目前的評估結果來看，南韓今年被列入MSCI發達市場再分類觀察名單的機會低於50%。

MSCI同時提到，南韓雖實施了一系列外匯市場改革，但缺乏離岸貨幣市場，且在在岸貨幣市場仍存在限制。

希臘市場評級提升

在另一項涵蓋多方面的評估中，MSCI指出，希臘採納並獲市場參與者認可的改革措施，促使其清算結算、股票借貸及短倉交易等評級有所改善。

其他指數供應商如標普道瓊斯及富時羅素也將希臘列入可能升級為發達市場的觀察名單。希臘自2009年債務危機以來逐步復甦，當時幾乎導致其退出歐元區，並接受了國際援助。作為復甦的象徵，希臘提前償還了部分援助貸款和債務。三月份，穆迪成為最後一間將希臘債務評級提升至「投資級」的主要信用評級機構。

阿根廷資本流動限制仍存

MSCI指出，阿根廷今年初雖放寬了部分資本流動限制，但對外國機構投資者的多項限制依然存在。MSCI將阿根廷歸類為獨立市場（Standalone Market），而非其廣泛追蹤的新興市場指數的一部分，市場猜測阿根廷或有望很快重新納入新興市場指數。

保加利亞市場評估將於6月公布

MSCI表示，保加利亞未包含在本次市場准入評估報告中，有關保加利亞的資料將於2025年6月24日MSCI公布年度市場分類時公佈。保加利亞正接受評估，可能由獨立市場升格為前沿市場。

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評論與啟示

南韓在短倉交易的市場准入方面取得進展，是其向發達市場地位邁進的重要一步。短倉交易的開放不僅提升市場流動性，更有助於國際資金的進入，這對南韓市場的國際形象和長遠發展至關重要。不過，李在滿的觀點提醒我們，南韓在其他市場結構和監管細節上仍有不足，升級之路並非坦途。這反映了MSCI評級體系的嚴謹與多層面考量，並非單靠某一項改革即可輕易晉升。

希臘的案例則展示了危機後的市場重建成效，透過結算、借貸及交易制度的改革，成功提升了市場評級，帶來更多外資青睞。這亦提醒投資者，市場體質的改善往往是多方面配合的結果，且需時間累積成效。

阿根廷的狀況則顯示，即使放寬部分限制，資本管制仍是影響市場國際化的重要因素。MSCI將其歸為獨立市場，說明要真正納入新興市場指數，還需在資金自由流動和市場透明度方面有更大突破。

保加利亞則是另一個值得關注的前沿市場，未來若能成功升格，將吸引更多外資關注東歐新興經濟體的機會。

綜觀而言，MSCI的市場分類不僅是指標性的國際認可，更深刻影響資本流向和國際投資者信心。南韓和其他國家都在努力調整市場機制，以符合發達市場標準，這不僅提升自身競爭力，也為全球資本市場的多元化和穩定性作出貢獻。香港投資者應密切留意這些市場分類變化，因為它們往往伴隨著資金流動和市場波動的契機。

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