Moody’s下調Azul評級 疑破產重組風險現

穆迪下調Azul公司評級至Ca，因申請美國Chapter 11破產保護

穆迪信用評級機構宣布，下調巴西航空公司Azul S.A.的企業家族評級（CFR）由Caa2降至Ca。此次降級同時影響Azul旗下的Azul Secured Finance LLP及Azul Investments LLP，相關2028年到期的有擔保優先第一留置權債務、2029年及2030年到期的有擔保債務，以及無擔保債務的評級均由Caa3降至Ca。Azul Secured Finance LLP發行的2030年超優先票據及2028年交換的第一留置權票據評級亦由Caa1下調至Ca。所有發行人的展望均為負面。

此次評級調整是在Azul自願申請美國Chapter 11財務重組保護後作出的。穆迪指出，儘管如此，部分有擔保及無擔保債權人仍有一定的回收前景，這亦是此次降級的原因之一。

作為重組計劃的一部分，Azul預計將獲得約16億美元的融資，消除超過20億美元的債務，並在重組完成後可能進行最高9.5億美元的進一步股權融資。此重組方案包括來自主要金融合作夥伴的約16億美元的債務人持有者融資（DIP）有擔保承諾，該筆資金將用於償還部分現有債務，並提供約6.7億美元的新資本以提升重組期間的流動性。

重組完成後，Azul計劃透過最高6.5億美元的股權權利發行償還DIP融資，該權利發行由上述金融合作夥伴支持，並可能在特定條件下獲得聯合航空（United Airlines）及美國航空（American Airlines）額外最高3億美元的股權投資支持。

穆迪表示，企業家族評級、擔保及無擔保債務評級均被調整至相同水平，反映出不同債務類別的回收前景可能存在差異。負面展望則反映穆迪認為Azul的重組過程將會是長時間的復甦期，且公司財務彈性有限，預計擔保及無擔保債權人將面臨損失。根據穆迪的信用評級撤銷政策，評級將於Azul申請Chapter 11後不久被撤銷。

—

評論與啟示：

Azul此次申請Chapter 11破產保護，反映出航空業在疫情及全球經濟不確定性下的巨大壓力。穆迪的降級及負面展望凸顯了公司財務狀況的嚴峻與未來風險。雖然Azul規劃了大規模的債務重組和融資方案，但重組能否成功，及其後的競爭力恢復，仍有待市場和投資者密切觀察。

從投資角度而言，這類破產重組案件風險極高，債權人和股東的利益往往存在明顯分歧，且重組期間流動性壓力大，投資者需謹慎評估潛在的損失可能。另一方面，若重組成功，Azul或能借助新資金及股東支持重獲生機，未來股價和債券價值可能有反彈空間。

此外，航空巨頭如聯合航空和美國航空願意在重組中投入資金，顯示他們看好Azul在區域航空市場的戰略價值，這或許是Azul重組成功的一大利好因素。整體而言，Azul的案例提醒我們，在全球經濟變化劇烈的背景下，企業財務穩健和靈活調整策略的重要性不容忽視。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。