Michael Saylor反駁對比特幣財庫公司的批評
最近，Strategy董事長Michael Saylor在《What Bitcoin Did》播客節目中，對於一些公司透過發行股票或債券來購買比特幣的做法所受到的批評，作出了強烈回應。
Saylor指出，企業是否利用資金購買比特幣，最終是資本配置的問題。他認為，手上有多餘現金的公司，將資金投入比特幣，比起持有美國國債或回饋股東更為合理。他將企業財庫策略比喻為個人投資，認為無論公司規模或業務模式如何，持有比特幣的決定都是理性的。
針對外界批評虧損公司應被特別指責的說法，Saylor反駁稱，比特幣持有量能夠抵銷營運虧損。他舉例說明，一間每年虧損1000萬美元的公司，如果比特幣資產增值達3000萬美元，整體財務狀況其實是改善了。他問道：「如果你每年虧損1000萬美元，但比特幣收益有3000萬美元，是不是我幫公司省了一筆？」
Saylor進一步指出，買回股票和持有低息國債對於虧損企業來說，只會加劇損失，而比特幣則提供了截然不同的風險與回報組合。他批評市場對持有比特幣的公司標準過於嚴苛，反而對不持有比特幣的數以百萬計公司視若無睹，「你竟然覺得四億家公司不買比特幣是可以接受的，卻要批評那兩百家買了比特幣的公司。」
Strategy自2020年開始累積比特幣，現時是全球最大持有比特幣的上市公司，根據BitcoinTreasuries.NET數據，該公司持有約687,410枚比特幣。
越來越多上市公司將比特幣納入財庫資產
2025年，企業採用比特幣財庫策略的趨勢加速，愈來愈多上市公司將比特幣作為長期資產納入資產負債表。截至目前，上市公司合計持有約110萬枚比特幣，佔流通總量約5.5%。
不過，這些公司多半在市場環境不佳的情況下進行投資。10x Research創辦人Markus Thiele指出，許多數字資產財庫在去年11月面臨資產淨值下跌，限制了資金募集，令現有股東承受紙面虧損。
據報導，2025年比特幣財庫採用速度有所放緩，全年共有117家公司將比特幣納入財庫。不過，比特幣持有權仍高度集中，MARA Holdings持有53,250枚，Twenty One Capital持有43,514枚，僅次於Strategy。
評論與啟示
Michael Saylor的觀點挑戰了傳統企業財務管理的思維模式，特別是在資本配置與風險管理上。他強調，比特幣不僅是一種資產，更是一種能夠改變企業財務結構的工具，尤其在傳統金融工具回報率低迷的時代，為企業提供了新的選擇。
然而，這種策略並非無風險。比特幣價格波動劇烈，對於財務狀況本身已脆弱的公司來說，過度依賴數字資產可能加劇財務不穩定。Saylor的論點在於「長期看好比特幣」，但這需要企業具備相當的風險承受能力和資本實力。
此外，Saylor提及市場對持有比特幣公司的雙重標準，反映出社會對新興資產類別的接受度仍存在分歧。這種偏見或許源於對比特幣理解不足，亦或是對新興科技的保守態度。隨著越來越多企業加入比特幣財庫行列，市場和監管機構如何調整評價標準，將成為未來觀察重點。
總括而言，Saylor的言論為企業如何在數字資產時代重新思考資本配置提供了新視角，但同時也提醒投資者和管理層要謹慎評估風險與回報，避免盲目追風。香港企業若欲借鑒此策略，必須結合本地市場環境和監管政策，謹慎行事。
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