MFE上半年EBIT勝預期 收入微跌逆勢增利

MFE報告上半年EBIT優於市場預期，儘管收入有所下滑

意大利廣播集團MediaforEurope NV（MFE）於2025年9月25日公布2025年上半年業績，儘管營收較去年同期下跌23%，但其息稅前利潤（EBIT）達1.056億歐元，超出市場預期的9400萬歐元。集團整體淨收入為14.368億歐元，較去年同期減少3%，但符合市場預期的14.34億歐元。

調整後淨利潤則由2024年上半年的1億歐元下降至8070萬歐元。負債方面，淨負債由2024年12月底的6.915億歐元改善至本季度末的6.2億歐元。自由現金流相比去年同期增長13.9%，達2.544億歐元。

在意大利本土市場，MFE的廣告收入逆勢上揚，增長2%至10.606億歐元，超出市場預期的10.42億歐元。這一表現尤為突出，因尼爾森數據顯示2025年上半年整體意大利廣告市場縮減0.4%。相反，西班牙業務面臨較大壓力，廣告收入同比下降8%至3.63億歐元，低於市場預期的3.92億歐元。儘管如此，Mediaset España在24小時總觀眾份額保持24.9%，商業目標受眾份額達27.4%。

展望未來，MFE確認2025年全年目標，力求保持「強勁正面」的合併營運業績、淨利潤及自由現金流，按年及同類基準計算。公司指出，7月至8月意大利的廣告銷售錄得大幅增長，且增長趨勢持續跑贏去年同期。西班牙的廣告市場依然疲弱，收入持續下滑。

另外，MFE現持有P7S1公司75.67%的經濟利益及表決權，預計將於第四季度開始採用逐行合併方式入賬。

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評論與分析

MFE在2025年上半年面對營收下滑的情況下，仍能超越市場對息稅前利潤的預期，顯示其成本控制及營運效率有所提升。這反映出即使廣告市場整體環境不佳，特別是西班牙市場的疲弱，MFE依然能夠在核心意大利市場保持穩健表現，並從中獲得穩定的現金流支撐。自由現金流的增長更為公司提供了未來投資和擴張的彈性。

然而，值得注意的是，西班牙市場的收入下滑及整體廣告市場的疲軟，對MFE未來增長構成挑戰。公司需積極尋找策略以提升西班牙業務的競爭力，例如加強內容創新、數字化轉型或拓展新的收入來源。此外，持續改善負債狀況及提高現金流質量，將有助於公司應付市場波動及未來潛在的投資需求。

總括而言，MFE的業績表現展示出其在逆境中保持韌性及管理能力，但面對區域市場差異，未來仍需靈活應對以維持長遠發展。對投資者而言，短期內可關注意大利市場廣告收入的持續增長及公司對西班牙市場策略的落實情況，從而判斷其未來盈利能力及股價表現潛力。

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