Metaplanet vs. Semler Scientific: 競爭成為比特幣最大的企業鯨魚
Metaplanet vs. Semler Scientific: 內幕揭示他們的比特幣財庫軍備競賽
策略啟動了企業比特幣的繁榮，但在2025年，真正的競爭是Metaplanet對抗Semler Scientific。
兩者均為上市公司，均在大量購買比特幣，並將其資產負債表變成戰場。
2025年7月7日，Metaplanet在東京上市，增持了2,205 BTC（約2.387億美元），使其總持有量達到15,555 BTC（約17億美元）。其比特幣收益率，即相對於發行的股本所獲得的比特幣，現在達到416%。
同一天，Semler Scientific，這家在納斯達克上市的健康科技公司，增持了187 BTC（約2000萬美元），使其財庫增至4,636 BTC（約5.02億美元）。其比特幣收益率為29%。
這兩家公司共同代表了比特幣企業財庫競賽的新前沿，為目前最大的比特幣持有公司之間的戰爭添柴加火。
Metaplanet和Semler Scientific如何建立以比特幣為重心的資產負債表
Metaplanet和Semler Scientific的起點截然不同，但目標一致。
### Metaplanet的比特幣策略
Metaplanet曾經在日本經營酒店和媒體業務。2024年，它完全轉向比特幣，目標是在2027年前累積210,000 BTC，約佔總供應量的1%。
首席執行官Simon Gerovich稱這是“一次千載難逢的機會”。為了資助這一計劃，公司發行優先股，避免負債，並給予其更大的靈活性。
除了持有BTC，Metaplanet還計劃將其儲備用作擔保，以收購金融科技公司或甚至獲得持牌數字銀行。這是Metaplanet比特幣策略的基礎。
### Semler Scientific的比特幣投資
Semler Scientific進入這一領域的時間較晚，於2024年中期宣布其比特幣投資策略。它的目標是在2025年底前達到10,000 BTC，並在2027年前達到105,000 BTC，將其置於頂級比特幣鯨魚公司之列。為此，它正在進行5億美元的股本發行計劃，截至2025年中期已籌集1.56億美元。
2025年6月，Semler聘請了前礦業分析師Joe Burnett擔任比特幣策略總監，這明顯表明其長期承諾。
雖然Metaplanet行動迅速，但Semler則更加謹慎。然而，兩者都顯示出一個普遍趨勢：越來越多的上市公司在2025年將比特幣作為核心資產進行購買。
用股本換取比特幣：Metaplanet和Semler Scientific為相同的目標承擔不同的風險
Metaplanet和Semler Scientific都利用公開股本來資助其行動，但風格有所不同。
Metaplanet在7月的購買（每BTC約108,000美元的2,205 BTC）是Semler的187-BTC購買（每BTC約107,000美元）的十倍以上。
比特幣收益率指標講述了這一故事。Metaplanet的收益率為416%；而Semler的為29%。這意味著Metaplanet每獲得一個BTC發行的股份較少——如果比特幣上漲這是好事，但如果不漲則風險較大。
Semler的緩慢步伐降低了稀釋風險，這是一些投資者所偏好的。但這也使公司更容易受到市場情緒的影響。由於其股價緊密跟蹤比特幣的價格，Semler的股票預測已經減弱。
儘管Strategy已經暫停增持，但Metaplanet和Semler仍在持續購買。在一個以比特幣ETF更新為主的年度中，他們在企業比特幣累積方面處於領先地位。
上升的比特幣押注，日益增長的擔憂：企業累積是否超越基本面？
截至2025年中，上市公司持有超過852,000 BTC，這一數字仍在上升。
Metaplanet大膽出擊：無負債，無計劃出售BTC，並長期利用其持有的資產進行金融收購。人們已經開始將其與Strategy進行比較，但Metaplanet正在編寫自己的操作手冊。
Semler則更為謹慎。然而，其股價今年下跌了41%，現在接近其淨資產價值。這引發了對其在不過度稀釋的情況下繼續籌集資本能力的擔憂。
VanEck的分析師特別警告，如果表現沒有恢復，該模式可能會停滯。
對比特幣收益率指標本身也有批評聲音。做空者Jim Chanos稱其為“財務胡言亂語”，認為它掩蓋了風險並誇大了成功。
隨著加密鯨魚追蹤網站等工具使這些數字更加可見，人們擔心公司可能在追求表面光鮮而忽視基本面。
誰將在2025年贏得比特幣財庫戰爭？
Strategy仍然以601,550 BTC遙遙領先。但Metaplanet（13,350 BTC）和Semler Scientific（4,636 BTC）正在迅速追趕。
如果他們成功，將加入比特幣鯨魚公司中的頂尖行列，與國家政府和交易所交易基金（ETFs）並肩而立。但這是一條艱難的道路。資本市場波動不定，比特幣的價格也不總是合作。
他們越深入，身份與BTC的聯繫越緊密。這在牛市中可以推動增長，但在下行期間會造成真正的脆弱性。Metaplanet的股價和Semler的股票預測現在都緊隨比特幣的變化，無論好壞。
還有可能出現監管干預。如果上市公司開始看起來和行為上都像比特幣ETF，審查將隨之而來——尤其是當財庫活動超過核心業務時。
Metaplanet的迅速行動和Semler的紀律是同一變化的兩個側面。比特幣財庫戰爭已經展開，關鍵不在於誰最早進入，而在於誰能在長期競爭中生存下來。
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在這場比特幣財庫的競爭中，Metaplanet和Semler Scientific的策略各具特色，反映出企業在加密貨幣市場中的不同風險承擔和資本運作方式。Metaplanet的激進擴張與Semler的謹慎投資形成鮮明對比，這不僅影響了他們的市場表現，也可能影響未來的資本結構和股東回報。
隨著越來越多的企業進入比特幣市場，這場競賽的結果將不僅取決於他們的購買能力，還取決於他們如何管理風險和適應市場變化。這也引發了對比特幣作為企業資產的長期可持續性和價值的討論，特別是在市場波動加劇的背景下。
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