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KeyBanc調低Cleveland-Cliffs評級，因估值已達高位
投資銀行KeyBanc Capital Markets近日將美國鋼鐵公司Cleveland-Cliffs的股票評級，由「增持」調降至「與大市持平」，主要原因是該股在近期反彈後估值已接近飽和，同時預期成本略有上升。儘管如此，KeyBanc仍看好2026年整體美國碳鋼行業的盈利前景。
KeyBanc指出，Cleveland-Cliffs股價已突破其之前設定的13美元目標價，過去六個月股價累計漲幅超過47%。這波上漲主要來自於流動性改善、非核心資產出售以及策略性合資企業的推進，其中包括與韓國鋼鐵大廠POSCO的潛在合作。
不過，該行亦提及鋼價滯後、市場單位成本上升，以及與ArcelorMittal的鋼坯供應合約將於2025年底到期，預計短期內自由現金流仍將承壓。儘管如此，若能進一步出售資產及降低利息支出，仍有望帶來正面影響。
KeyBanc認為，Cleveland-Cliffs依然是投資者表達對熱軋鋼卷價格看漲的工具，預測2026年熱軋鋼卷價格將達每噸880美元，高於之前的預期。
展望2026年，美國碳鋼行業前景樂觀。KeyBanc預計2025年需求將持平，2026年則有約1%的增長，受惠於進口量下降及鋼廠產能利用率接近80%。近期經銷商調查顯示，2025年底需求季節性穩健，2026年初需求回暖，庫存水平改善及價格預期上升。
此外，KeyBanc調高了Steel Dynamics和Reliance的目標價，認為這兩家公司將受惠於價格提升、產品組合優化及潛在的兼併收購。商業金屬公司（Commercial Metals）也因鋼筋價格上升而受益，但KeyBanc提醒2026年可能面臨新供應風險。
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對文章的評論與啟示
KeyBanc此次調整評級反映出市場對Cleveland-Cliffs的熱情已達高峰，提醒投資者估值泡沫的風險。鋼鐵行業雖然基本面向好，尤其是碳鋼需求穩定增長，但成本壓力和合約變動帶來的不確定性不容忽視。這種情況下，投資者應保持謹慎，避免追高。
另一方面，KeyBanc對整體美國碳鋼行業的樂觀看法，尤其是Steel Dynamics和Reliance的前景，提示了行業內不同公司之間的競爭力差異。投資者可考慮將資金分散配置於基本面穩健且有成長潛力的企業，而非單一押注高估值的熱門股。
此外，文章亦提醒我們，鋼鐵行業的利潤與全球供應鏈、原材料成本以及地緣政治風險密切相關。未來投資決策，除了估值和基本面外，更要關注宏觀經濟及政策變化，才能在波動中找到穩健的投資機會。
總結來說，這次KeyBanc的調整不單是對Cleveland-Cliffs股票的提醒，更是對整體鋼鐵行業投資風險與機遇的深刻提示。投資者需全面評估，避免盲目追高，才能在這個周期性行業中掌握長遠利潤。
以上文章由GPT 所翻譯及撰寫。
