Kering股價反彈係咪又係一次「彈彈球」式炒作？Bernstein分析師有話講
近期法國奢侈品集團Kering股價大幅反彈，引發市場熱議，到底呢次反彈係咪真係反映公司走出低谷，定只係重複過往反覆無常嘅走勢？投資銀行Bernstein嘅分析師就提出咗佢哋嘅睇法。
Bernstein指出，奢侈品行業嘅自我救贖故事通常唔會係一路向上，而係會經歷多次明顯嘅起伏波動。過去十年，Prada、Burberry、Ferragamo同Tod’s等品牌都經歷過類似嘅循環。
雖然Kering股價自最近低位已經反彈約50%，但業務實質改善嘅證據仍然有限。市場反應主要受惠於新任集團CEO Luca De Meo嘅任命，以及決定邀請Demna Gvasalia擔任Gucci創意總監。
Bernstein分析師認為，現時投資者對Kering嘅炒作仍屬「希望交易」，寄望De Meo能夠強化財務狀況同管理團隊，並寄望Gvasalia能令Gucci煥發新生。
分析師對前景保持謹慎樂觀。De Meo過去曾成功帶領Renault及Fiat嘅轉型，預計佢有能力限制過度資本開支和併購，繼續處理資產出售，甚至可能選擇引入高調嘅美容品牌授權，而非昂貴嘅內部開發。
Bernstein團隊由Luca Solca領導，認為重整管理層並非不可能，因為現時基礎較低，而風格張揚嘅Demna紙面上似乎更適合Gucci，勝過之前較內斂嘅Sabato。
不過，團隊指出估值已經偏高。Kering股價約為260歐元，遠高於目標價180歐元，而市場共識預測2025年下半年仍會有雙位數嘅有機銷售下跌。
Bernstein預計呢啲銷售下跌將促使2025及2026財年盈利預測下調。
行業趨勢亦暗示短期內股價可能回調。奢侈品股自8月低位已反彈約7%，主要係因為三季度比較基數較低同中國消費者回暖，但第四季度將面臨更嚴峻嘅比較壓力。
如果De Meo能果斷且成功推動改革，股價有上升空間，但分析師警告過急可能適得其反。「如果佢太快行動，結果唔理想，反而會被視為問題製造者，咁真係冇必要冒險。」分析師問。
加上De Meo出身自其他行業，佢亦有充分理由「先觀望再行動」。
Bernstein預計2026年春季會有重大策略更新公布，但年底前可能會有較細規模嘅措施。近期推遲收購Valentino選項，市場反應平淡，反映財務重整已部分反映入股價。
Bernstein認為，奢侈品投資者現時面臨兩條路：如果中國消費者信心改善，較安全選擇係Hermès、Richemont及LVMH等優質品牌；反之，若全球需求疲弱，具備獨特自救故事嘅品牌如Burberry較有可能表現較佳，而Kering如果執行得好亦有機會加入呢個行列。
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評論與啟示
Bernstein嘅分析顯示，奢侈品行業嘅復甦往往唔係線性，而係充滿波折，這提醒投資者唔好對短期股價反彈過度樂觀。Kering今次反彈雖然令人期待，但背後仍有不少不確定因素，包括銷售持續下滑、估值過高以及管理層改革效果未明。
De Meo嘅加盟帶來一定信心，因為佢有成功轉型傳統企業嘅經驗，不過奢侈品行業與汽車業本質截然不同，成功轉型唔係必然。更重要係，品牌形象及創意力係奢侈品公司核心競爭力，Gvasalia能否真正為Gucci注入新活力，將成為關鍵。
從投資角度睇，Bernstein提醒投資者要留意行業周期同宏觀環境變化，尤其係中國市場嘅消費動向，因為中國消費者對奢侈品需求影響深遠。當全球經濟增長放緩，奢侈品行業嘅「自救式」轉型故事可能成為資金避風港，但同時帶來更大波動。
最後，Kering現價已遠高於估值目標，反映市場對管理層改革及品牌復甦抱有過高期待。投資者應該持謹慎態度，密切關注未來業績及策略公布，避免因短暫炒作而誤判長期趨勢。
總括而言，Kering嘅復甦之路充滿挑戰，今次反彈或只係一次典型嘅「彈彈球」行情，真正嘅轉機仍需時間及實際業績支持。奢侈品投資者應該平衡風險與機會，審慎部署資金。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
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