Jefferies睇好迪士尼股價升至144美元

Jefferies將迪士尼評級升至「買入」　目標價由100美元調升至144美元

根據Jefferies於星期一發表的報告，該公司將華特迪士尼公司（NYSE: DIS）的投資評級由「持有」調升至「買入」，並將目標股價由100美元大幅上調至144美元。Jefferies解釋，這反映出他們對迪士尼盈利增長前景更具信心，且公司主要業務板塊的發展環境更為有利。

這個新目標價相較於迪士尼上一次收市價121.46美元，有約19%的潛在升幅。該目標價是基於Jefferies預測2027財年調整後每股盈利7.20美元，並以20倍市盈率計算得出。

Jefferies分析師指出，儘管迪士尼2016年至2024年的營運收入停滯不前，但現時多項結構性改善正支持其業務重拾增長動力。

這些改善包括直接面向消費者（DTC）業務的利潤率擴大、主題樂園和郵輪業務的回暖趨勢，以及有利的內容和體育節目規劃。

特別值得注意的是，Jefferies降低了對2025年下半年迪士尼主題樂園業務放緩的風險評估。此前市場擔憂宏觀經濟因素以及環球影城（Universal）的Epic Universe主題樂園競爭可能帶來壓力。但最新迪士尼世界的訂票數據顯示，2024財年第三季和第四季的預訂量分別增長4%及7%，支持了管理層先前的樂觀看法，令分析師降低了對該業務表現的擔憂。

Jefferies預計，於2026財年推出的兩艘新郵輪——迪士尼命運號（Disney Destiny）和迪士尼冒險號（Disney Adventure）——每年將為公司帶來超過10億美元的額外收入。該預測假設郵輪入住率保持高位，並以挪威郵輪公司（Norwegian Cruise Line，NYSE: NCLH）作為參考標準。

基於這些預測，郵輪業務在2026財年體驗業務部門的營運收入增長中，將佔約30%的貢獻份額。

此外，Jefferies預期DTC業務將由近年拖累營運收入的狀態，轉變為主要盈利來源。該行估計，DTC利潤率將從2024財年的0.6%，提升至2028財年超過13%。推動因素包括綑綁銷售策略、豐富的內容供應，以及通過與亞馬遜（NASDAQ: AMZN）等數字平台合作，提升廣告收入。

迪士尼+的網站流量在過去三個月同比均增長超過40%。內容方面，Jefferies對未來作品持樂觀態度，包括《瘋狂動物城2》（Zootopia 2）、《阿凡達3》（Avatar 3）以及ESPN獨立串流服務的推出，預計將提升用戶活躍度及廣告收益。綜合這些因素，Jefferies預計2027財年調整後盈利將增長11%。

迪士尼：這位長青巨頭是否面臨新挑戰？

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編輯評論：

Jefferies對迪士尼的評級上調，反映了市場對這家娛樂巨頭未來成長動力的重新認可。過去幾年，迪士尼面對內容製作成本高昂、串流平台競爭激烈，以及疫情衝擊主題樂園和郵輪業務的挑戰，營運表現確實一度停滯。但Jefferies的分析指出，隨著主題樂園訂票回升、新郵輪投入營運，以及DTC業務利潤率顯著提升，迪士尼正逐步走出陰霾。

特別是DTC業務的轉型，從虧損擴張到未來成為利潤引擎，這說明迪士尼在內容生態系統和數字廣告變現方面有明確策略，且已有初步成效。與亞馬遜等平台合作，也顯示出其在生態鏈整合方面的前瞻性。

然而，投資者仍需留意宏觀經濟變數和競爭態勢，尤其是環球影城新樂園對市場份額的長遠影響，以及全球旅遊復甦的不確定因素。迪士尼能否持續推出吸引觀眾的優質內容，並成功將用戶轉化為長期付費訂閱者，是其能否兌現盈利增長預期的關鍵。

總體而言，Jefferies的樂觀評級為投資者提供了一個值得關注的視角，迪士尼不再僅是傳統娛樂巨頭，更是數字娛樂和體驗經濟中的強勁競爭者。對香港投資者來說，這是一隻具備長期增長潛力的藍籌股，值得納入投資組合中密切觀察。

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