IMF警告穩定幣或危害新興市場

IMF警告穩定幣可能對新興市場構成風險，專家認為尚未到達那個程度
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國際貨幣基金組織（IMF）在2025年12月的報告中指出，與美元掛鉤的穩定幣可能會在脆弱的新興市場中引發貨幣替代和資本外流，進而削弱當地貨幣的穩定性。

然而，專家表示，穩定幣市場尚未擴大到足以對宏觀經濟產生實質影響的程度。

報告重點

* IMF警告，美元掛鉤的穩定幣可能會通過促進貨幣替代和資本外流來削弱新興市場的當地貨幣。
* 儘管存在擔憂，專家認為穩定幣市場仍然太小，無法對宏觀經濟造成重大影響。
* 穩定幣主要用於加密貨幣交易，其市場規模與全球貨幣流動相比仍然較小。

IMF的報告中提到，穩定幣可能被用來繞過資本流動管理措施（CFMs），這些措施依賴於傳統金融中介的存在。報告指出，穩定幣提供了一個資本流動的途徑，可能會有效削弱CFMs的實施。

報告還提到，某些證據顯示，加密貨幣（包括穩定幣）可能被用作資本外逃的市場。

美元等價物的風險

這些擔憂並非空穴來風，因為穩定幣的價值是與外部參考（如法定貨幣）掛鉤的，這使得它們能夠在傳統銀行渠道之外進行交易。

根據CoinDesk的數據，最受歡迎的穩定幣USDT和USD Coin（USDC）總市值達到2640億美元，幾乎與法國的外匯儲備相當，並且超過了阿聯酋、英國、以色列、泰國及其他許多國家的外匯儲備。

這些美元等價物在美國的GENIUS法案下被接受為允許的支付穩定幣，可以在公共區塊鏈上自由交易，這意味著任何人都可以在全球範圍內獲得美元，而無需開設銀行賬戶或遵循外匯交易的繁瑣規範。

結果是，如果新興市場出現恐慌，當地人現在可以通過穩定幣輕鬆快速地跨境轉移資本，從而削弱資本流動管理措施。

想像一下，如果在2013年美國聯邦儲備系統的縮減購買計劃期間，穩定幣的存在會如何影響當時的市場。當時，聯儲的信號引發了新興市場的急劇貶值和大規模資本外流，穩定幣的點對點轉移可能會加劇這一危機，進一步加速資本外流和貨幣貶值。

市場規模仍然有限

儘管這些情況聽起來合理，但穩定幣市場目前仍然太小，無法對新興市場的宏觀經濟造成這樣的影響。

CoinDesk的Crypto is Macro Now新聞通訊作者Noelle Acheson表示：「穩定幣對新興市場的貨幣危機影響還為時尚早，其總市場規模仍然相對於外匯流動來說微不足道。儘管GENIUS法案已通過，但尚未生效（可能在2027年1月），並且對於必須遵循當地法規的新興市場交易者來說，穩定幣的使用可能會受到限制。」

Acheson解釋，雖然與法定貨幣掛鉤的穩定幣從2020年的50億美元增長到今天的近3000億美元，但它們仍然主要用作加密貨幣交易的入場券，這一點在USDT在主要交易所（如Binance）上的交易量中表現得尤為明顯。

此外，美元在全球經濟中根深蒂固，儘管它沒有像股票或加密貨幣那樣的傳統「市值」，但其全球貨幣基礎（實體現金加儲備）超過2.5萬億美元，廣義的M2指標超過20萬億美元，國際負債超過100萬億美元，這些數字都遠遠超過穩定幣的規模。

Acheson指出：「大約80%的穩定幣用於加密交易，而不是國庫管理，穩定幣市場在相對意義上仍然很小。」

Coinbase的機構研究主管David Duong也表達了類似的觀點，認為穩定幣的有限規模和政策摩擦阻止了其系統性影響。

他表示：「當然，穩定幣可以加速那些已經流行的國家對美元的需求，但相對於跨境投資組合流動，穩定幣的整體規模仍然很小。債券/股票贖回、NDF（非交割遠期）渠道和共同基金的資金外流仍將主導宏觀市場動向。」

當前流動狀況

IMF的最新數據顯示，自2022年初以來，穩定幣的跨境流動已經超過了無法兌換的加密資產（如比特幣），儘管穩定幣在整個加密市場中的份額仍然較小，但這一差距正在擴大。

亞太地區在絕對流量上領先，其次是北美，但當按GDP計算時，非洲、中東、拉丁美洲和加勒比地區（新興和發展中經濟體，或EMDEs）則表現突出，這是因為來自北美的淨流入滿足了當地對美元穩定性和支付的需求。

EMDEs主導了這些流動通道，佔據了2024年流動的1.5萬億美元的最大份額，這僅僅是全球支付市場的四分之一，但與SWIFT在先進經濟體中的集中焦點形成鮮明對比。

這些觀察顯示，儘管穩定幣在新興市場中的影響力尚未顯著，但其潛在風險和市場動態仍值得關注。這不僅是因為穩定幣的迅速增長，還因為它們可能在未來的經濟危機中成為資本流動的關鍵工具。

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